> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同花顺 (300033.SZ) 总结 ## 核心内容 同花顺作为国内领先的金融信息服务提供商，2023年3月2日发布投资评级为“买入”，并维持该评级。公司2022年财报显示，尽管面临证券市场波动和疫情影响，其收入仍保持平稳，但归母净利润出现下滑。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2022年公司实现收入35.59亿元，同比增长1.40%；归母净利润为16.91亿元，同比下滑11.51%。2022年第四季度收入和归母净利润分别同比下滑3.12%和12.15%。 - **盈利预测**：分析师下调2023、2024年盈利预测并新增2025年预测，预计2023-2025年归母净利润分别为20.75亿元、25.24亿元、30.64亿元，对应EPS分别为3.86元、4.70元、5.70元。 - **估值指标**：当前股价125.11元，对应PE为32.4倍，预计2025年PE为21.9倍。公司总市值为672.59亿元，流通市值为339.73亿元，总股本5.38亿股，流通股本2.72亿股。 - **AI投入**：公司持续加大在AI领域的研发投入，涵盖语言交互、机器学习、AIGC等方向，已形成智能投顾、智能客服、智能投研等产品，具有较强竞争优势。 - **业务结构**：2022年增值电信服务收入15.38亿元，同比下滑4.95%；基金销售及其他业务收入2.10亿元，同比下滑32.76%；广告及互联网业务推广收入15.27亿元，同比增长18.88%。 - **费用与利润**：2022年公司销售、管理、研发费用率分别为10.34%、4.52%、29.98%，同比分别上升0.73%、0.36%、6.38%。整体毛利率为89.61%，同比下降1.80个百分点。 ## 关键信息 ### 财务预测摘要 | 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 3510 | 3559 | 4341 | 5278 | 6392 | | 归母净利润（百万元） | 1911 | 1691 | 2075 | 2524 | 3064 | | EPS（元） | 3.56 | 3.15 | 3.86 | 4.70 | 5.70 | | P/E（倍） | 35.2 | 39.8 | 32.4 | 26.6 | 21.9 | | P/B（倍） | 10.4 | 9.3 | 8.4 | 7.2 | 6.0 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | 23.4 | 1.4 | 22.0 | 21.6 | 21.1 | | 营业利润增长率(%) | 15.5 | -12.1| 22.3 | 22.0 | 21.3 | | 归母净利润增长率(%) | 10.9 | -11.5| 22.7 | 21.7 | 21.4 | | 毛利率(%) | 91.4 | 89.6 | 90.1 | 90.0 | 90.0 | | 净利率(%) | 54.5 | 47.5 | 47.8 | 47.8 | 47.9 | | ROE(%) | 29.5 | 23.3 | 26.0 | 26.9 | 27.1 | | 资产负债率(%) | 23.8 | 19.7 | 18.5 | 16.8 | 14.9 | | 净负债比率(%) | -111.3| -102.7| -100.6| -99.1| -97.6 | | 流动比率 | 3.8 | 4.5 | 4.8 | 5.3 | 6.0 | | 速动比率 | 3.8 | 4.5 | 4.8 | 5.3 | 6.0 | | 总资产周转率 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | ### AI业务进展 - 同花顺拥有6.1亿注册用户，AI产品覆盖智能投顾、智能客服、智能投研等领域。 - 公司已推出40多项AI产品和服务，包括智能语音、虚拟人对话等，已在多家证券、基金客户中落地。 - AI开放平台持续优化，未来有望成为新的盈利增长点。 ## 风险提示 - 市场活跃度下降 - 研发投入效果不及预期 - 行业竞争加剧 ## 投资评级说明 - **买入(Buy)**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持(outperform)**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性(Neutral)**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持(underperform)**：预计相对弱于市场表现5%以下 ## 行业评级说明 - **看好(overweight)**：预计行业超越整体市场表现 - **中性(Neutral)**：预计行业与整体市场表现基本持平 - **看淡(underperform)**：预计行业弱于整体市场表现 ## 估值方法的局限性说明 - 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异 - 估值模型和方法有其局限性，结果不保证证券能在该价格交易 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，非客户请勿使用 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议 - 投资者应结合自身情况并咨询独立顾问 ## 联系方式 - **分析师**：陈宝健、高超、闫宁 - **邮箱**：chenbaojian@kysec.cn, gaochao1@kysec.cn, yanning@kysec.cn - **地址**： - 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层 - 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层