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中粮期货春季策略报告重点品种摘要总结

核心内容概述

中粮期货发布的《2026(春季)大宗商品展望与策略分析(总)第21期》报告，对多个重点大宗商品品种进行了展望与策略分析。报告指出，全球宏观经济环境面临多重挑战，货币政策调整、地缘政治冲突、能源安全以及国内政策导向等因素共同影响市场走势。报告强调，海外需求可能呈现圆弧顶趋势，而中国则坚持高质量改革，为应对不确定性预留政策空间。整体来看，报告对各品种的未来走势进行了区间预测，并提出了相应的投资策略。

主要观点

1. 宏观环境分析

• 全球货币政策调整：发达国家货币政策紧缩，美联储可能暂停降息，三季度将视通胀与就业情况决定是否采取“降息+缩表”等复杂操作，最终指向货币边际偏紧。
• 输入型通胀影响：海外需求可能逐渐下行，中国需应对输入型通胀压力。
• 地缘政治与汇率：地缘冲突推动基础资源价格中枢上移，美元指数可能在【95,105】区间震荡走强，人民币汇率或在【6.70,7.05】区间震荡偏强。

2. 金属与新材料板块

• 投资框架转变：从传统“经济周期—库存周期—价格波动”转向“战略物资+商品+金融”模式。
• 需求端：AI算力扩张、全球再军备化、制造业回流及电力基建重构四大主线共振拉动需求，其中AI数据中心耗铜量显著高于传统场景。
• 供应端：矿端资本开支不足、地缘冲突、出口管制及成本抬升等多重因素削弱了供给弹性。
• 价格走势：板块进入战略属性驱动的主动补库周期，价格中枢持续抬升，库存信号失效，区域价差扩大。

3. 贵金属板块

• 黄金策略：Q2偏向看多黄金，若Q3宏观扰动持续，黄金维持偏多；若扰动趋弱，可关注黄金+白银+铂金的组合多头。
• 基本面支撑：白银和铂金基本面强势，具备优质α特质。

4. 铝

• 供给冲击：中东冲突导致电解铝供应受阻，价格趋势上涨。
• 多重利多：物流受阻、工厂受袭、能源成本上升、限电风险及海运费上行等三重利多叠加，推动铝价格上涨。

5. 碳酸锂

• 价格区间：预计价格维持在【12万,20万】元/吨之间，存在高位震荡趋势。
• 潜在突破：若地缘政治风险升级，价格可能突破25万元/吨。

关键品种分析

原油

• 市场逻辑：地缘政治主导结构性紧缩，供给端变量推升长期通胀中枢。
• 价格区间：霍尔木兹海峡实际通航前，布伦特原油或在【80,120】美元内震荡；通航后或缓慢下移，但因通胀中枢上行，最终底部抬升，潜在波动区间【70,100】美元。

甲醇

• 基本面偏弱：价格预期偏弱，09合约潜在运行区间【2100,3200】元/吨。
• 关键因素：美伊冲突降温、原油供给恢复、MTO利润受压制、国内库存承压。
• 策略建议：关注大豆菜籽压榨节奏带来的月差机会，以及菜油空头思路。

油脂

• 价格波动加剧：油脂价格与原油关联度脱敏，转为生柴需求定价。
• 国内油脂价格区间：棕榈油【8800,10500】元/吨，豆油【8200,9000】元/吨，菜油【9200,10000】元/吨。
• 策略建议：关注内外正套机会，短期高库存压制，中期政策托底与下游补库支撑，长期面临成本压制。

玉米与淀粉

• 玉米价格区间：预计在【2250-2550】元/吨，受政策抛储、进口冲击、新麦上市等因素影响。
• 淀粉价格区间：预计在【2600-2950】元/吨，关注CS-C价差【300-450】元/吨，建议看空价差策略。
• 核心因素：新季成本上升、库存与产能去化路径、进口木薯淀粉走强。

生猪

• 价格区间：现货价格预计在【8500,14500】元/吨。
• 核心因素：非洲猪瘟推升成本，母猪去产能将逐步展开。
• 策略建议：关注反弹后的空配机会，后期关注长反套策略。

白糖

• 国内糖价区间：预计在【5200,5750】元/吨，国际糖价在【14,17.5】美分/磅。
• 价格走势：国内糖价看偏强修复后高位震荡，国际糖价看偏强修复，后期可能挑战向上突破。
• 核心因素：乙醇链路博弈、高工业库存压制、政策托底、下游补库预期、天气风险、原油波动及政策风险。

风险提示

• 报告内容仅为作者当日判断，不构成交易建议。
• 市场存在不确定性，建议投资者审慎操作。
• 期货交易风险较高，公司不承担交易结果责任。

报告来源与作者

• 报告来源：《2026(春季)大宗商品展望与策略分析(总)第21期》
• 作者简介：
  • 李楠：中粮期货研究院院长，交易咨询资格证号：Z0012347
  • 柳瑾：中粮期货研究院首席宏观分析师，交易咨询资格证号：Z0012424

总结

本报告系统分析了2026年春季大宗商品市场的宏观环境与关键品种走势，强调地缘政治、货币政策、供需变化等多重因素对市场的影响。各品种价格区间预测与策略建议为投资者提供了方向性参考，但需结合市场实际变化审慎操作。