20150315-中国银河-轻工制造业行业_周报-劲嘉股份低估值遇到高增长大包装大健康_继续推荐_17页_1mb

轻工制造业周报总结

核心内容

本周新增重点推荐标的为劲嘉股份，其推荐逻辑如下：

1. 股权结构优化：二股东全面退出，大股东掌权，内部利益机制理顺，公司于2014年启动二次创业。
2. 股权激励计划：公司推出限制性股权激励计划，授予价格为9.4元，仅为交易均价18.8元的50%，激励对象包括69名核心管理人员，授予股票分三次解锁，条件为连续三年净利润增长不低于20%、40%、60%。
3. 业绩增长：2014年逆势增长，2015年行业利空出净，预计净利润增速为25%-30%，对应2015年15倍PE，具备安全边际。
4. 业务转型：公司通过社会化大包装和电子烟业务拓展，打开成长空间，其中电子烟有助于切入大健康领域。

主要观点

• 劲嘉股份：低估值下的高增长，强烈推荐。
• 轻工板块投资主线：围绕“稳健成长”、“改革主题”、“新模式转型”三条主线择股。
  • 稳健成长类：如美克家居、宜华木业、合兴包装、哈尔斯。
  • 新模式转型类：如劲嘉股份、东风股份。
  • 改革主题类：如晨鸣纸业、岳阳林纸。

行业动态

• 包装印刷造纸：

  • 奥瑞金与福建康之味食品签订战略合作协议，设立子公司推进业务。
  • ST中富与民生银行签订战略合作框架协议。
  • 宜宾纸业获得控股股东财务资助。
  • 上海绿新中止非公开发行股票申请。
  • 金叶珠宝、熊猫烟花筹划重大事项，继续停牌。
  • 美盈森获得Sonos产品包装供应商资质。

• 家具与其他家用轻工：

  • 喜临门拟以7.2亿元收购绿城传媒，动态PE为11倍。
  • 好莱客设立全资子公司。
  • 德尔家居设立全资子公司推进智能互联产业。
  • 威华股份控股股东减持股份。

• 珠宝首饰文娱类：

  • 姚记扑克变更募集资金投向，收购中德所罗门51%股权，切入智能自行车领域。

行业上下游数据

• 造纸业：灰底白板纸、瓦楞纸价格稳定，本色浆下跌，漂阔木浆上涨。
• 塑料包装：原油价格二次探底，聚酯切片价格微跌。
• 金属包装：上海马口铁价格微弱下跌。
• 家具产业：2月份产量同比增长5.9%，受益于海外经济复苏带动出口增长。
• 金银珠宝业：受美国经济利好和加息预期影响，金价下跌。
• 制鞋业：牛皮价格高位回落。

股价走势与机构持仓

• 劲嘉股份：历史股价曾因电子烟行情上涨至20.7元，但随着政策变化，机构持仓比例减半，迎来建仓时机。
• 投资建议：公司基本面夯实，预计2015年和2016年净利润增速接近30%，当前股价对应2015年EPS为15倍，安全边际充足。社会化大包装和电子烟大健康业务提供向上弹性。

下周重要事项提醒

• 股东大会：

  • 600337 美克家具 2015年3月19日
  • 600210 紫江企业 2015年3月18日
  • 600567 山鹰纸业 2015年3月31日
  • 659 *ST中富 2015年3月26日
  • 2605 姚记扑克 2015年3月30日
  • 600135 乐凯胶片 2015年4月2日

• 解禁提醒：

  • 002701 奥瑞金 2015年10月12日，解禁数量28922万股。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

附录：重点公司估值表（3月13日收盘价）

子行业	公司	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS（2015E）	PE（2015E）	PB（MRQ）
日化	上海家化	41.23	277.22	1.43	28.87	16.04
日化	青岛金王	16.77	53.99	0.16	88.82	8.55
手表	飞亚达	13.1	51.45	0.37	35.41	3.15
扑克	姚记扑克	21.55	80.6	0.33	65.3	8.75
造纸包装	冠豪高新	15.09	191.84	0.1	123.76	11.17
造纸包装	晨鸣纸业	6.63	128.38	0.31	21.4	0.93
造纸包装	太阳纸业	4.78	109.87	0.2	24.15	2.09
造纸包装	岳阳林纸	6.32	65.93	0.15	42.13	1.27
造纸包装	齐峰新材	13.73	57.73	0.65	21.12	2.29
造纸包装	中顺洁柔	12.54	50.86	0.16	76.35	2.18
造纸包装	东港股份	24.71	89.9	0.46	41.6	6.9
造纸包装	劲嘉股份	17.91	117.61	0.91	19.68	3.42
造纸包装	奥瑞金	29.36	180.08	1.32	22.24	4.94
造纸包装	哈尔斯	28.05	25.58	0.8	26.97	4.05
家居	喜临门	16.04	50.53	0.44	36.45	4.43
家居	美克家居	11.79	76.22	0.36	44.31	2.76
家居	德尔家居	19.93	64.71	0.4	49.83	4.64
家居	索菲亚	26.8	118.19	0.74	36.22	6.38
家居	大亚科技	13.44	70.9	0.32	42	2.77
户外	浙江永强	17.45	83.44	0.67	26.04	2.75
动漫	美盛文化	39.98	82.24	0.47	84.67	11.75

行业走势

• 轻工板块：本周涨幅与大盘持平，家用轻工板块涨幅最高，达6.0%。
• 家具板块：涨幅较弱，仅上涨2.5%。

评级说明

• 推荐：行业或公司指数超越市场平均回报20%以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报。
• 中性：行业或公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业或公司指数低于市场平均回报10%以上。

分析师信息

• 马莉：轻工制造行业分析师，执业证书编号：S0130511020012
• 杨岚：轻工制造行业分析师，执业证书编号：S0130514050004

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因此导致的损失承担责任。