> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行股息率定价分析总结 ## 核心内容 本文主要探讨了银行股息率的定价逻辑，分析了当前银行股息率水平、历史最低水平、分红模式、分红率及不同银行类型之间的差异。 ## 主要观点 1. **银行股定价逻辑** 银行股定价的核心逻辑之一是股息率。当前银行股息率水平与历史最低水平均成为市场关注的焦点。 2. **中期分红趋势** 2024年4月，政策鼓励上市公司进行现金分红，推动一年多次分红、预分红及春节前分红。自2024年起，A股上市银行开始中期分红，2024年有23家，2025年增加至30家，而港股上市的银行暂未进行中期分红。 3. **分红实施公告时间** 银行通常在年度结束后的4个月内披露年度报告，并在年报中包含分红预案。中期分红的实施公告时间与业绩披露日之间的间隔时间不一，2024年年度分红最短间隔23天，最长111天；2025年中期分红最短间隔11天，最长160天。 4. **分红率统计** 自2023年起，国有行和股份行的分红率均值高于30%，而城商行与农商行的均值在25%左右。部分银行如华夏银行、平安银行的年度分红比例明显高于中期分红比例。 5. **股息率水平** 截至6月12日，国有行股息率在3.5%～5%之间，股份行在4.5%～6.5%之间，城商行与农商行分化明显。国有大行股息率最低至3.92%（2025年11月），股份行最低至4.64%（2025年5月），城商行最低至3.93%（2026年4月），农商行最低至3.82%（2025年5月）。 6. **股息率与估值关系** 银行股息率与PB/PE估值之间存在一定的关联性，国有行与股份行的PE普遍高于城商行与农商行，而PB则相对较低。 ## 关键信息 - **分红实施公告日与业绩披露日间隔** - 工商银行：2024年年度分红间隔122天，2025年中期分红间隔101天 - 建设银行：2024年年度分红间隔111天，2025年中期分红间隔97天 - 交通银行：2024年年度分红间隔140天，2025年中期分红间隔111天 - 农业银行：2024年年度分红间隔121天，2025年中期分红间隔102天 - 邮储银行：2024年年度分红间隔122天，2025年中期分红间隔27天 - 中国银行：2024年年度分红间隔138天，2025年中期分红间隔25天 - 光大银行：2024年年度分红间隔138天，2025年中期分红间隔111天 - 华夏银行：2024年年度分红间隔138天，2025年中期分红间隔63天 - 民生银行：2024年年度分红间隔67天，2025年中期分红间隔11天 - 平安银行：2024年年度分红间隔82天，2025年中期分红间隔38天 - 浦发银行：2024年年度分红间隔122天，2025年中期分红间隔24天 - 兴业银行：2024年年度分红间隔80天，2025年中期分红间隔157天 - 招商银行：2024年年度分红间隔100天，2025年中期分红间隔133天 - 浙商银行：2024年年度分红间隔138天，2025年中期分红间隔159天 - 中信银行：2024年年度分红间隔97天，2025年中期分红间隔78天 - 北京银行：2024年年度分红间隔136天，2025年中期分红间隔160天 - 杭州银行：2024年年度分红间隔63天，2025年中期分红间隔94天 - 苏州银行：2024年年度分红间隔69天，2025年中期分红间隔71天 - 青农商行：2024年年度分红间隔139天，2025年中期分红间隔81天 - 张家港行：2024年年度分红间隔139天，2025年中期分红间隔43天 - 紫金银行：2024年年度分红间隔139天，2025年中期分红间隔75天 - **分红率统计** - 国有行：如工商银行、建设银行、交通银行、农业银行、邮储银行、中国银行等，分红率均值在30%以上 - 股份行：如光大银行、华夏银行、民生银行、平安银行、浦发银行、兴业银行、招商银行、浙商银行、中信银行等，分红率均值在30%以上 - 城商行：如北京银行、江苏银行、南京银行、宁波银行、齐鲁银行、青岛银行、苏州银行、长沙银行、重庆银行、西安银行等，分红率均值在25%左右 - 农商行：如常熟银行、沪农商行、江阴银行、青农商行、瑞丰银行、苏农银行、无锡银行、渝农商行、张家港行、紫金银行等，分红率均值在25%左右 - **股息率水平** - 国有行：截至6月12日，股息率在3.5%～5%之间，最低至3.92% - 股份行：股息率在4.5%～6.5%之间，最低至4.64% - 城商行：股息率分化明显，最低至3.31% - 农商行：股息率最低至3.82% ## 风险提示 - 经济增长超预期下滑 - 财政政策力度不及预期 - 国际经济及金融风险超预期 ## 投资评级 - **行业评级**：强于大市（维持评级） - **公司评级**：买入、持有、中性、回避、卖出 ## 相关报告 1. 论股债跷跷板的本质：股市撬动债市分几步？——2026.06.14 2. 一周股债回顾（6月第二周）——2026.06.14 3. 银行的短期融出下降不代表流动性的中期收紧——2026.06.12 ## 分析师声明 - 分析师：林虎(S0210526040004) - 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。 ## 联系方式 - 华福证券研究所 上海 - 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - 邮编：200120 - 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn