20260507-国信证券-_氟化工4月观察_制冷剂价格继续上行_氟化工企业业绩高增_-国信证券_17页_3mb

氟化工4月观察总结

核心内容

2026年4月，氟化工行业整体表现稳健，主要产品价格继续上行，行业指数上涨6.59%，高于上证综指，但低于沪深300和申万化工指数。制冷剂价格在配额政策和成本支撑下持续上涨，含氟聚合物价格也因成本上升和供需改善而上涨。

主要观点

1. 制冷剂市场表现

• 价格持续上涨：R22、R32、R125、R134a等主流制冷剂价格均有上涨，其中R22报价上涨至1.95-2.05万元/吨，R32报价上涨至6.55-6.6万元/吨。
• 出口数据波动：2026年1-3月空调出口同比-7.7%，但3月出口降幅收窄，预计在战争形势缓和后出口量将快速回升。
• 配额政策影响：生态环境部发布2026年度制冷剂配额核发情况，二代制冷剂R22生产配额削减3005吨，R141b配额清零；三代制冷剂配额有所增加，但总体维持供需紧平衡。

2. 含氟聚合物价格上涨

• PTFE：受原料价格走强影响，价格持续上涨，悬浮中粒、悬浮细粉、分散树脂等产品价格在5-5.3万元/吨区间。
• PVDF：市场整体挺价维稳，锂电级PVDF走势平缓，涂料级和制品级价格波动较大。
• FEP：受供给收缩和成本支撑双重利好，价格稳步抬升，挤出料、模压料价格分别在5.8-6.0万元/吨和7.0-7.3万元/吨区间。

3. 数据中心液冷带动氟化液需求

• 液冷趋势：随着数据中心能耗增加，液冷成为主流，带动氟化液需求提升。
• 氟化液类型：建议关注全氟聚醚、氢氟醚、六氟丙烯低聚体等氟化液产品，相关企业如巨化股份、东岳集团具备优势。

4. 空调排产与出口情况

• 内销排产：2026年5月空调排产1285.5万台，同比-9.0%；主要受成本和库存压力影响。
• 出口排产：2026年5月出口排产742万台，同比-6.2%；受中东战争和海外补库影响，出口仍面临一定压力。

5. 汽车与冰箱市场

• 汽车出口：2026年1-3月汽车出口222.9万辆，同比增长57.2%；新能源车对热管理需求提升，推动制冷剂市场发展。
• 冰箱排产：2026年5月冰箱内销排产374万台，同比-3.7%；出口排产482万台，同比+4.5%；出口市场因关税和成本因素波动较大。

关键信息

行业数据

• 4月行业指数：氟化工指数报2070.20点，较3月末上涨6.59%。
• 主要产品价格：4月无水氢氟酸、三氯乙烯、部分制冷剂及聚合物价格上涨。

企业业绩

• 巨化股份：2025年归母净利37.8亿元，同比+94%；2026年Q1归母净利11.7亿元，同比+46%。
• 三美股份：2025年归母净利20.6亿元，同比+165%；2026年Q1归母净利5亿元，同比+26%。
• 永和股份：2025年归母净利5.6亿元，同比+123%；2026年Q1归母净利1.8亿元，同比+85%。
• 东岳集团：2025年净利润同比增长102.49%；制冷剂业务是集团业绩核心支撑。

政策动态

• HCFC-22禁产政策：生态环境部拟2027年起禁产以HCFC-22为制冷剂的多联式空调机组，推动制冷剂升级换代。

风险提示

• 需求不及预期：氟化工产品需求可能因经济环境变化而低于预期。
• 政策风险：制冷剂环保政策趋严、配额调整、升级换代进程加快等。
• 出口风险：全球贸易摩擦可能影响出口。
• 地产低迷：地产周期景气度低迷，影响空调终端需求。
• 投产不及预期：部分公司项目投产进度不及预期。
• 原材料上涨：原材料价格持续上涨，影响企业利润。
• 安全生产风险：化工行业存在安全生产风险。

投资建议

• 关注氟化液和制冷剂需求：液冷技术推动氟化液需求增长，制冷剂因政策约束和成本支撑保持景气。
• 关注含氟聚合物：PTFE、PVDF、FEP等产品因成本上升和供需改善价格上涨。
• 关注政策影响：2027年起HCFC-22禁产政策将推动行业向更环保制冷剂转型。

法律声明

本报告由国信证券石化化工团队发布，内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策需结合市场变化和自身判断。