20260528-国盛证券有限责任公司-非银金融行业点评_险资积极投资科技赛道_服务国家战略同时分享发展红利_10页_773kb

非银金融行业总结

核心内容

非银金融行业，特别是保险资金，在科技赛道的投资正迎来重要机遇。随着硬科技领域在资本市场表现亮眼，保险资金积极参与未上市科技企业股权投资，为服务国家战略、提升投资收益提供了新的路径。

主要观点

1. 科技赛道表现强劲：

   • 二级市场：2025年至今，科创成长指数大幅领先传统宽基指数，如创业板指（+25.54%）、科创50（+41.05%）等。
   • 一级市场：2025年实现全面复苏，2026年前5月投融资规模增速超过230%，硬科技成为核心投资主线。

2. 政策支持强化：

   • 国家层面持续出台科创扶持政策，从产业端、资本端、金融端形成政策闭环。
   • 监管端对险资参与一、二级市场权益投资进行松绑，降低入市门槛，引导长期资金加大科创布局。

3. 保险资金布局硬科技的底层逻辑：

   • 负债端：保险资金具有20—30年久期，与硬科技企业长周期研发、产业化需求高度匹配。
   • 资产端：未上市股权与传统资产相关性低，有助于优化资产配置结构，提升组合收益弹性。
   • 战略端：支持国家战略导向，参与新质生产力培育，实现与科技创新的深度协同。

4. 险资参与Pre-IPO硬科技企业现状：

   • 长鑫科技作为典型案例，其IPO后险资持股比例达3.57%，具备良好盈利前景。
   • 多家硬科技企业在IPO前和上市后均有险资布局，如电建新能、超聚变、燧原科技、壁仞科技等。

5. 投资建议：

   • 保险行业负债端受益于银行存款搬家趋势，A股市场回暖，投资收益修复确定性增强。
   • 建议关注中国人寿、中国平安、中国太保等头部险企。

关键信息

• 市场表现：硬科技赛道在2025年及2026年持续领跑，科技成长资产配置价值凸显。
• 政策支持：2022年以来，国家出台至少7项核心科创政策，监管端对险资股权投资进行多维度松绑。
• 险资配置：保险资金具备长期稳定投资特性，能够有效匹配硬科技企业的发展周期。
• 投资案例：长鑫科技成为险资布局硬科技的标杆项目，其IPO后市值突破668.12亿即可实现盈利。
• 风险提示：
  1. 权益市场大幅波动可能影响业绩表现；
  2. 政策落地情况不及预期；
  3. 寿险需求疲弱可能拖累负债端扩张；
  4. 长端利率下行可能引发利差损风险；
  5. 长鑫科技相关因素变化可能导致盈利预测偏离。

行业走势

Date	非银金融	沪深300
2025-05	0%	0%
2025-09	~15%	~10%
2026-01	~25%	~20%
2026-05	~0%	~30%

险资参与科技企业Pre-IPO情况

企业简称	拟上市板	审核状态	拟募集资金	所属行业领域	险资持股情况
长鑫科技	科创板	待上会	295	新一代信息技术存储	合计3.96%
电建新能	上证主板	已问询	90	新能源	太平人寿2.62%
超聚变	创业板	已受理	80	AI算力	合计3.3026%
燧原科技	科创板	已回复	60	AI芯片	太平科创0.4451%

已上市硬科技企业中保险资金布局情况

证券简称	所属领域	上市日期	上市以来涨跌幅	险资参与情况
壁仞科技	芯片、云计算	2026-01-02	41.8%	平安、泰康（基石投资）
群核科技	应用软件	2026-04-17	1.3%	泰康、阳光（基石投资）
MINIMAX-W	AI	2026-01-09	122.8%	国寿、泰康（多轮融资）
智谱	AI	2026-01-08	874.9%	泰康（基石投资）
摩尔线程-U	芯片	2025-12-05	21.0%	平安、太保、新华等（线下配售）

总结

保险资金正积极布局硬科技领域，其长期稳定属性与硬科技企业的成长周期高度契合，为险资提供了新的投资路径。在政策支持、市场回暖和资产配置优化的多重驱动下，保险行业具备左侧配置价值，建议关注中国人寿、中国平安、中国太保等头部企业。