> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业总结 ## 核心内容 非银金融行业，特别是保险资金，在科技赛道的投资正迎来重要机遇。随着硬科技领域在资本市场表现亮眼，保险资金积极参与未上市科技企业股权投资，为服务国家战略、提升投资收益提供了新的路径。 ## 主要观点 1. **科技赛道表现强劲**： - 二级市场：2025年至今，科创成长指数大幅领先传统宽基指数，如创业板指（+25.54%）、科创50（+41.05%）等。 - 一级市场：2025年实现全面复苏，2026年前5月投融资规模增速超过230%，硬科技成为核心投资主线。 2. **政策支持强化**： - 国家层面持续出台科创扶持政策，从产业端、资本端、金融端形成政策闭环。 - 监管端对险资参与一、二级市场权益投资进行松绑，降低入市门槛，引导长期资金加大科创布局。 3. **保险资金布局硬科技的底层逻辑**： - **负债端**：保险资金具有20—30年久期，与硬科技企业长周期研发、产业化需求高度匹配。 - **资产端**：未上市股权与传统资产相关性低，有助于优化资产配置结构，提升组合收益弹性。 - **战略端**：支持国家战略导向，参与新质生产力培育，实现与科技创新的深度协同。 4. **险资参与Pre-IPO硬科技企业现状**： - 长鑫科技作为典型案例，其IPO后险资持股比例达3.57%，具备良好盈利前景。 - 多家硬科技企业在IPO前和上市后均有险资布局，如电建新能、超聚变、燧原科技、壁仞科技等。 5. **投资建议**： - 保险行业负债端受益于银行存款搬家趋势，A股市场回暖，投资收益修复确定性增强。 - 建议关注中国人寿、中国平安、中国太保等头部险企。 ## 关键信息 - **市场表现**：硬科技赛道在2025年及2026年持续领跑，科技成长资产配置价值凸显。 - **政策支持**：2022年以来，国家出台至少7项核心科创政策，监管端对险资股权投资进行多维度松绑。 - **险资配置**：保险资金具备长期稳定投资特性，能够有效匹配硬科技企业的发展周期。 - **投资案例**：长鑫科技成为险资布局硬科技的标杆项目，其IPO后市值突破668.12亿即可实现盈利。 - **风险提示**： 1. 权益市场大幅波动可能影响业绩表现； 2. 政策落地情况不及预期； 3. 寿险需求疲弱可能拖累负债端扩张； 4. 长端利率下行可能引发利差损风险； 5. 长鑫科技相关因素变化可能导致盈利预测偏离。 ## 行业走势 | Date | 非银金融 | 沪深300 | |----------|----------|--------| | 2025-05 | 0% | 0% | | 2025-09 | ~15% | ~10% | | 2026-01 | ~25% | ~20% | | 2026-05 | ~0% | ~30% | ## 险资参与科技企业Pre-IPO情况 | 企业简称 | 拟上市板 | 审核状态 | 拟募集资金 | 所属行业领域 | 险资持股情况 | |------------|----------|----------|-------------|----------------|----------------| | 长鑫科技 | 科创板 | 待上会 | 295 | 新一代信息技术存储 | 合计3.96% | | 电建新能 | 上证主板 | 已问询 | 90 | 新能源 | 太平人寿2.62% | | 超聚变 | 创业板 | 已受理 | 80 | AI算力 | 合计3.3026% | | 燧原科技 | 科创板 | 已回复 | 60 | AI芯片 | 太平科创0.4451% | ## 已上市硬科技企业中保险资金布局情况 | 证券简称 | 所属领域 | 上市日期 | 上市以来涨跌幅 | 险资参与情况 | |------------|--------------|------------|----------------|--------------------| | 壁仞科技 | 芯片、云计算 | 2026-01-02 | 41.8% | 平安、泰康（基石投资） | | 群核科技 | 应用软件 | 2026-04-17 | 1.3% | 泰康、阳光（基石投资） | | MINIMAX-W | AI | 2026-01-09 | 122.8% | 国寿、泰康（多轮融资） | | 智谱 | AI | 2026-01-08 | 874.9% | 泰康（基石投资） | | 摩尔线程-U | 芯片 | 2025-12-05 | 21.0% | 平安、太保、新华等（线下配售） | ## 总结 保险资金正积极布局硬科技领域，其长期稳定属性与硬科技企业的成长周期高度契合，为险资提供了新的投资路径。在政策支持、市场回暖和资产配置优化的多重驱动下，保险行业具备左侧配置价值，建议关注中国人寿、中国平安、中国太保等头部企业。