> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月宏观及大类资产月报总结 ## 核心内容概述 2026年4月，中国及全球市场在宏观经济和地缘政治的双重影响下呈现出震荡上涨的格局。A股市场主要指数表现强劲，而债市则有所走强，国债收益率持续回落。海外市场方面，美伊地缘摩擦持续，但对全球权益市场的情绪扰动逐步弱化，美股三大股指普遍上涨，港股也表现良好。整体来看，市场在政策支持和经济韧性支撑下保持乐观，但需警惕地缘风险和政策不确定性。 ## 主要观点 ### A股市场表现 - **主要指数上涨**：上证综指上涨4.8%，沪深300上涨7.2%，创业板指上涨15.2%，科创50上涨15.7%。 - **债市走强**：债券市场整体上涨0.3%，1年、5年、10年期国债收益率分别下降7.7bp、5.9bp、5.7bp。 - **市场风格分化**：成长风格表现居前，稳定风格领跌。TMT板块资金集中度重回高位，但交易拥挤度偏高，机构增量资金入场节奏可能放缓。 ### A股大势研判 - **指数震荡**：短期市场聚焦业绩披露窗口，叠加五一节前情绪收敛，指数预计维持高位震荡。 - **政策预期**：下周将召开四月政治局会议，国内政策有望继续强化积极财政和宽松货币环境。 - **海外扰动**：美伊地缘摩擦尚未实质性缓和，但对市场情绪影响减弱，全球风险偏好逐步修复。 ### A股配置策略 - **建议规避**：估值拥挤的高位海外算力标的。 - **均衡布局**：三大主线： 1. **高景气成长赛道**：重点配置储能产业链及锂电上游材料，如碳酸锂、正负极材料、电解液、隔膜等。 2. **自主可控核心赛道**：聚焦国产芯片、半导体设备及关键材料的国产化替代机遇。 3. **周期涨价主线**：关注镍、MDI、有机硅、煤化工、制冷剂等供需格局优化、价格上行品种。 ### 债券策略 - **不宜过度押注**：当前债券市场对基本面的定价可能过于悲观，地缘冲突仍有升级可能。 - **基本面分析**：3月经济动能边际回落，但二季度增速可能弱于预期，出口表现或超预期。 - **政策考量**：2025年货币政策保持定力，央行在无显著外部冲击情况下，二季度降息概率较低。 - **技术支撑**：10年期国债收益率在1.74%、1.70%、1.66%附近有明显支撑，短期下行空间有限。 ## 关键信息 - **出口韧性**：中国港口集装箱吞吐量维持高位，出口表现可能持续超预期。 - **消费复苏**：消费增速偏弱，但非“以旧换新”商品表现良好，甚至优于季节性。 - **房地产市场**：30大中城市商品房日均成交面积同比下降1.4%，降幅较前3月收窄。 - **美联储换届**：若鲍威尔于5月15日卸任，沃什接任概率明显上升，其政策框架强调“三新”变革，包括新通胀框架、新政策工具与新沟通方式。 - **市场预期**：4月25日，市场预期美联储降息时间推迟至2027年10月。 ## 风险提示 - **国内政策落地不确定性**：政策执行效果和节奏可能影响市场表现。 - **美伊冲突不确定性**：地缘局势可能进一步升级，影响全球资产定价和市场情绪。 ## 财经日历要点 - **4月27日**：中国3月工业企业利润数据、广东省人工智能应用对接大会 - **4月28日**：第九届数字中国建设峰会 - **4月30日**：中国4月官方制造业PMI、美国3月PCE物价指数、美联储4月利率决议 - **5月1日**：美国4月ISM制造业PMI、苹果电话会 - **5月4日**：美国4月ADP就业人数 - **5月5日**：第28届北京科博会-未来产业推介会 - **5月11日**：中国4月通胀数据、美国4月通胀数据 - **5月15日**：中国5月LPR - **5月25日**：2026年第七届中国国际机床工具展览会 - **5月29日**：2026中国（南京）国际储能及技术应用展览会 - **5月31日**：中国5月官方制造业PMI ## 微观流动性分析 - **新基金发行减少**：4月新基金发行规模同比下降，募集总规模约336.6亿元，较去年同期减少583.5亿元。 - **基金类型变化**：股票型基金、债券型基金发行规模下降，混合型基金发行规模上升。 - **主要股东资金**：4月主要股东资金净流出减少至234.0亿元，较3月的327.4亿元有所改善。 ## 附注 - **风险等级**：本报告风险等级为R3（中风险），适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。 - **分析师声明**：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容独立客观，不与薪酬挂钩。 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断，不承担由此产生的任何责任。