20260508-建信期货-伊朗局势降温_宏观市场趋稳_但尾部风险犹存_24页_2mb

宏观金融研究团队总结

核心内容概览

2026年全球宏观市场经历了多次波动，主要受到国际贸易形势、财金政策、人工智能投资热潮以及美伊局势等多重因素影响。尽管特朗普2.0新政对市场冲击减弱，但伊朗局势的持续不确定性仍然对市场产生重要影响。此外，全球央行货币政策立场的转变以及能源价格的波动，也对金融市场和资产配置策略形成显著影响。

主要观点与关键信息

1. 2026年宏观市场走势

• 市场整体向好：财金政策扩张、AI投资热潮以及贸易形势缓和，使得2026年初全球宏观市场表现积极。
• 伊朗局势冲击：2月底美以联军袭击伊朗后，伊朗封锁霍尔木兹海峡，推高国际油价并引发央行紧缩担忧，导致3月中下旬全球金融资产承压。
• 局势缓和与市场修复：3月下旬至4月中旬，美伊达成临时停火协议，原油市场去库支撑油价高位运行，全球股市和工业金属等风险资产修复，但贵金属与国债等避险资产仍受流动性压力影响。
• 展望与建议：在能源危机未解前，继续超配原油；标配黄金以对冲地缘政治风险，标配利率债以对冲经济疲软风险，标配成长股以分享新质生产力红利；低配货币、信用债和蓝筹股。

2. 中国宏观经济表现

• 经济韧性：2026年一季度中国经济实际GDP同比增长5%，环比增速1.3%，为2025年一季度以来最高值。
• 通缩接近尾声：GDP平减系数同比萎缩0.06%，意味着通缩压力减弱。
• 三大需求拉动：最终消费支出对GDP拉动2.34个百分点，资本形成总额拉动1.9个百分点，净出口拉动0.77个百分点。
• 房地产市场下行：房地产投资与销售均出现萎缩，但库存去化速度有所加快。
• 消费与投资趋势：消费略为低迷，而制造业投资回升，成为经济稳增长的亮点。
• 供需失衡：供需失衡指数40.31，显示实体经济仍面临供过于求压力。

3. 美国经济与通胀

• 经济表现：2026年一季度美国实际GDP环比增长2%，接近2025年平均增长水平。
• 通胀压力：油价上涨推高通胀中枢，导致3月份美国整体CPI同比增速达3.3%，核心CPI维持在2.6%。
• 就业市场：非农就业增长17.8万，但整体就业市场仍偏弱，薪资增速回落至3.5%。
• 美联储政策：由于通胀压力和就业市场疲软，美联储暂停降息并可能在通胀进一步恶化时收紧政策。

4. 油价与地缘政治影响

• 油价上涨：美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，推高国际油价。
• 通胀传导：油价上涨从成本端推高其他商品价格，对欧美通胀形成支撑。
• 美伊谈判：谈判陷入僵局，双方分歧严重，伊朗局势可能持续震荡。

5. 央行货币政策变化

• 全球央行宽松：2024年至2025年全球央行普遍宽松，2025年底以经济规模加权的全球净降息比例达86.4%。
• 美欧中日流动性变化：2026年3月份美欧中日四大央行总资产同比增长1.8%，广义货币同比增长15.6%。
• 美联储立场：美联储在通胀压力下暂停降息，但可能在通胀持续上行时收紧政策。

6. 资产市场表现

• 美债利率波动：美债利率在美伊冲突后一度上行，但预计未来将先升后降，核心波动区间为3.8%-4.8%。
• 中国国债利率下行：中国国债利率曲线陡峭化下行，10年期国债利率核心波动区间为1.6%-2%。
• 美元指数走势：美元指数在美伊冲突后一度冲高，但中期选举压力和伊朗局势缓和削弱其支撑，预计仍将延续下行趋势。
• 人民币汇率：人民币兑美元离岸汇率升破6.8，但过度升值可能削弱出口优势，预计升值空间有限。
• 全球股市：股市在美伊冲突后承压回调，但随着局势缓和，市场风险偏好回升，股市整体企稳甚至创新高。
• 大宗商品：原油价格高位运行，黄金受益于避险需求，但流动性属性减弱；工业金属因成本上升与需求走弱呈现震荡。

资产配置建议

主要风险因素

• 美伊冲突久拖不决：可能持续加剧地缘政治风险并推高能源价格。
• 欧美央行集体紧缩：若通胀持续上行，可能对市场流动性形成压力。
• 全球经济增长放缓：可能导致需求不足，影响各资产价格表现。

总结

2026年宏观市场走势复杂多变，受国际贸易、财金政策、AI投资及地缘政治等因素交织影响。尽管短期市场受伊朗局势冲击，但随着局势缓和和政策调整，市场逐步修复。在资产配置方面，建议高配原油、黄金和成长股，低配货币、信用债和蓝筹股。整体来看，市场对宏观因素的反应呈现高度不确定性，需密切关注政策动向和地缘政治演变。