20260530-格林期货-国债期货五月报_流动性宽松推动五月债市上涨_39页_5mb

报告摘要

流动性宽松推动五月债市上涨总结

核心内容

2026年5月，由于流动性宽松政策的推动，中国债市表现强劲，国债期货主力合约连续上涨。国债现券到期收益率整体下行，表明市场对债券的需求增加，利率预期下降，推动债券价格上涨。

主要观点

流动性宽松是推动5月债市上涨的主要因素。
国债收益率下行：10年期国债收益率从4月30日的1.75%缓步下行至5月29日的1.71%；30年期国债收益率从2.22%下行至2.21%；5年期国债收益率从1.48%下行至1.42%；2年期国债收益率从1.26%下行至1.23%。
收益率曲线下移：5月29日收盘的国债现券到期收益率曲线与4月末相比整体下移，显示市场对长端利率的预期更为乐观。
经济数据表现：尽管固定资产投资同比下降，但部分行业如基础设施和制造业表现较好，房地产投资持续下滑，但部分出口数据强劲，反映经济活力。
就业市场：城镇调查失业率有所下降，显示就业市场有所改善。
社融规模：4月社融规模增加6245亿元，远低于市场预期，表明融资需求不足。
信贷数据：4月人民币贷款减少100亿元，远低于市场预期，显示居民和企业贷款需求疲软。

关键信息

国债期货走势

5月国债期货主力合约总体连续上涨。
2年期国债期货价格从105.6元上涨至106.8元。
5年期国债期货价格从105.6元上涨至102.8元。
10年期国债期货价格从110.6元上涨至109.2元。
30年期国债期货价格从110.6元上涨至109.6元。

国债现券到期收益率走势

10年期国债收益率：1月上旬高点1.90%，2月末低点1.78%，3月上涨至1.83%，4月回落至1.74%，5月继续缓步下行至1.71%。
30年期国债收益率：1月初高点2.33%，缓步回落至2月末低点2.24%，3月上升至2.39%，4月回落至2.21%，5月横向窄幅波动。
5年期国债收益率：1月上旬高点1.675%，4月回落至1.47%，5月下行至1.42%。
2年期国债收益率：1月上旬高点1.44%，3月末低点1.27%，4月冲高回落至1.26%，5月小幅抬升后回落至1.23%。

固定资产投资

1-4月全国固定资产投资：同比下降1.6%，市场预期同比增长1.7%。
基础设施投资：同比增长4.3%，市场预期增长8.2%。
制造业投资：同比增长1.2%，市场预期增长4.3%。
房地产开发投资：同比下降13.7%，市场预期同比下降11.3%。

新建商品房销售

1-4月新建商品房销售面积：同比下降10.2%，1-3月同比下降10.4%。
1-4月新建商品房销售额：同比下降14.6%，1-3月同比下降16.7%。
4月新房销售均价：环比有所提高。

服务业生产指数

4月服务业生产指数：同比增长4.3%，3月增长5.0%，1-2月增长5.2%。
分行业增长：信息传输、软件和信息技术服务业增长10.9%，租赁和商务服务业增长9.3%，金融业增长6.7%。

工业增加值

4月规模以上工业增加值：同比增长4.1%，市场预期增长5.6%。
分行业增长：采矿业增长3.8%，制造业增长4.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.3%。

失业率

4月全国城镇调查失业率：5.2%，比上月下降0.2个百分点，较上年同期升高0.1%。
16-24岁劳动力失业率：16.3%，高于2025年同期0.5个百分点。
25—29岁劳动力失业率：7.4%，高于2025年同期0.3个百分点。
30—59岁劳动力失业率：4.2%，高于2025年同期0.2个百分点。

出口与进口

4月出口：同比增长14.1%，市场预期增长7.1%。
4月进口：同比增长25.3%，市场预期增长14.0%。
贸易顺差：4月为848.2亿美元，3月为511.3亿美元。
出口产品：机电产品增长20.3%，高新技术产品增长39.2%，集成电路增长99.6%，汽车增长44.2%，自动数据处理设备及其零部件增长47.3%。

出口地区

出口东盟：增长15.2%，一季度增长20.5%，2025年增长13.4%。
出口欧盟：增长13.4%，一季度增长21.1%，2025年增长8.4%。
出口美国：增长11.3%，一季度下降16.3%，2025年下降20.0%。
出口一带一路国家：增长16.0%，一季度增长18.0%，2025年增长10.6%。
出口非洲：增长28.0%，一季度增长32.1%，2025年增长25.8%。
出口拉美：增长10.5%，一季度增长9.3%，2025年增长7.4%。

社融规模

4月社融规模：增加6245亿元，市场预期增加1.4万亿元，同比少增5354亿元。
人民币贷款：减少100亿元，同比少增2900亿元。
企业中长期贷款：减少4100亿元，同比少增6600亿元。
企业短期贷款：减少4600亿元，同比少减200亿元。
企业票据融资：增加12429亿元，同比多增4088亿元。
居民短期贷款：减少4462亿元，同比多减443亿元。
居民中长期贷款：减少3408亿元，同比多减2177亿元。

总结

5月债市上涨主要得益于流动性宽松政策的推动，国债现券到期收益率整体下行，反映市场对利率的预期降低。尽管固定资产投资和房地产开发投资表现疲软，但出口数据强劲，显示中国经济的韧性。失业率有所下降，显示就业市场有所改善。社融规模和人民币贷款数据表现不佳，显示融资需求疲软。整体来看，5月债市在流动性宽松的背景下表现良好，但经济基本面仍需关注。

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