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美国恢复部分关税豁免，中美关系依然“冷中有暖” —— 事件点评总结

核心内容概述

2022年3月24日，美国贸易代表办公室（USTR）宣布恢复部分对华关税豁免，此次豁免清单涵盖352项商品，有效期至2022年12月31日。这是自2020年12月31日之前豁免清单全部到期后，美国政府首次重新启动对部分商品的关税豁免程序。此次豁免范围较上一轮有所缩小，显示美国对华贸易政策仍保持一定的紧缩态势，但也在一定程度上体现出对经济稳定和市场情绪的考量。

主要观点

• 关税豁免背景
  自2018年起，美国对中国商品加征了四批惩罚性关税，涉及机电、化工、轻工、家电等多个领域。为减轻对美国经济的影响，USTR实施了关税豁免程序，允许符合条件的行业和企业申请豁免。此前，549项商品获得延期豁免，占同期征税商品的约30%。

• 本次豁免情况
  本次豁免清单共包括352项商品，主要集中在工业零组件、汽车部件、化学产品、消费产品（如背包、自行车、吸尘器）等领域。豁免有效期从2021年10月12日延续至2022年12月31日，相比上一轮豁免范围有所缩小。

• 中美关系影响
  尽管中美贸易关系仍处于紧张状态，但此次关税豁免在一定程度上缓解了市场对中美关系持续恶化的担忧。近期中美高层频繁会晤，传递出“求同存异”的信号，表明双方在应对各自经济挑战方面仍存在合作空间。

• 对市场的影响
  此次豁免有助于提振市场对进出口的信心，推动风险偏好回升，对相关出口企业形成利好。同时，对股性转债市场亦有积极影响，分析师认为当前市场已接近“市场底”，股性转债的价值可能显现。

关键信息

• 关税豁免历史

  • 上一轮关税豁免于2020年12月31日全部到期。
  • 549项商品中，81项医药类商品豁免至2022年5月31日，其余全部到期。
  • 此次豁免商品为352项，有效期至2022年12月31日。

• 豁免商品类别

  • 机电产品：泵、电动机等工业零组件。
  • 汽车部件。
  • 化学产品。
  • 消费产品：背包、自行车、吸尘器等。

• 市场反应

  • 此次豁免有助于缓解市场对中美关系恶化的担忧。
  • 有利于提振市场情绪，增强对出口企业的信心。
  • 分析师认为当前市场已接近“市场底”，股性转债具备投资价值。

风险提示

• 政策变化存在不确定性，可能对市场产生影响。

附表摘要

附表1：美国对华征收关税清单情况

附表2：美国对华关税豁免清单情况

投资建议

• 分析师维持“股性转债价值或已现”的观点。
• 当前市场下跌更多是情绪和外部因素导致，而非经济基本面恶化。
• 预计“政策底”已确认，“市场底”或已出现，股性转债具备投资价值。

其他说明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告所含分析基于假设，不保证估值结果的准确性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。