> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 莱特光电（688150.SH）总结 ## 核心内容概述 莱特光电是国内OLED材料龙头企业，凭借完整的产业链布局和与多家知名面板厂商的合作关系，在OLED材料领域占据重要地位。随着中尺寸OLED市场的发展，公司有望迎来第二成长曲线。同时，公司布局Q布（第三代高端低介电电子布）新业务，以增强未来增长潜力。 ## 主要观点 - **OLED材料成长曲线**：OLED作为小尺寸显示技术已实现第一成长曲线，中尺寸市场将推动第二成长曲线，带来材料需求的持续增长。 - **中尺寸OLED量产拐点**：京东方成都8.6代OLED产线于2026年6月正式量产，标志着中尺寸OLED量产的开始。未来维信诺、TCL华星等也将投放中尺寸产线，进一步拉动OLED材料需求。 - **公司产业链优势**：公司具备从材料结构设计、制备、升华到器件测试的完整产业链，拥有OLED升华工厂和精细化学合成工厂，实现中间体-升华前材料-终端材料一体化生产能力。 - **产品进展**：Red Prime和Green Host材料已实现量产，Red Host材料进入规模化销售阶段，Green Prime材料完成量产测试并进入量产。蓝光系列及CGL材料正在加速客户验证。 - **Q布业务布局**：公司设立控股子公司莱特夸石，投资10亿元建设年产1200万米Q布项目。Q布作为高端低介电材料，具有高频信号传输优势，是保障芯片性能的关键材料。 - **合作客户广泛**：公司与京东方、深天马、华星光电、信利集团、维信诺、惠科股份、视涯科技等多家知名厂商合作，产品应用于华为、荣耀、OPPO、VIVO等终端设备。 - **财务预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为8.13/12.12/17.53亿元，归母净利润分别为3.21/4.96/6.97亿元，对应PE分别为53.7/34.7/24.7倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 年度 | 营业收入 | 归母净利润 | EPS（最新摊薄） | P/E（倍） | |------|----------|------------|----------------|----------| | 2026E | 8.13 | 3.21 | 0.80 | 53.7 | | 2027E | 12.12 | 4.96 | 1.23 | 34.7 | | 2028E | 17.53 | 6.97 | 1.73 | 24.7 | ### 财务指标（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 472 | 552 | 813 | 1212 | 1753 | | 归母净利润 | 167 | 219 | 321 | 496 | 697 | | 毛利率（%） | 67.1 | 73.0 | 72.0 | 74.0 | 74.9 | | 净利率（%） | 35.5 | 39.7 | 39.5 | 41.0 | 39.8 | | ROE（%） | 9.4 | 11.4 | 15.7 | 21.9 | 27.0 | | 资产负债率（%） | 15.8 | 14.8 | 19.1 | 19.7 | 20.9 | ### 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **理由**：受益于中尺寸OLED产线投产带来的材料需求增长，以及Q布业务的新增长曲线，公司未来几年有望实现业绩持续增长。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 产品价格不及预期 - 国际政治风险 ## 估值比率 | 比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E（倍） | 103.0 | 78.6 | 53.7 | 34.7 | 24.7 | | P/B（倍） | 9.7 | 9.0 | 8.4 | 7.6 | 6.7 | | EV/EBITDA（倍） | 31.2 | 28.4 | 47.2 | 30.3 | 21.3 | ## 总结 莱特光电凭借在OLED材料领域的领先优势，以及对中尺寸OLED市场的积极布局，正迎来业绩增长的重要契机。同时，公司通过投资Q布项目，拓展新的业务增长点。未来三年，公司预计实现营收和利润的稳步增长，估值逐步下降，投资价值凸显。