> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 稳猪价政策密集落地 产能去化有待持续验证 ## 核心内容 本报告分析了当前生猪市场行情、基本面、后市展望及操作策略，主要围绕政策导向、供需格局及价格走势展开。报告指出，尽管政策稳猪价信号密集落地，但猪价仍受供应压力与需求疲软的双重制约，短期内震荡运行，不具备单边上涨条件。 --- ## 主要观点 - **政策支持**：自4月下旬以来，中央及相关部门密集出台稳猪价政策，扭转市场悲观预期，5月进入政策落地与执行阶段。 - **供应端压力**：头部企业加速淘汰低产母猪，散户产能加速退出，但3月底能繁母猪存栏仍高于调控目标3650万头，4月规模场出栏完成率较高，5月出栏计划环比回落，中期供应压力仍需消化。 - **需求端疲软**：五一消费透支后，终端需求自然回落，且低价冻品出库对消费形成压制，市场承接能力有限。 - **价格走势**：生猪期货震荡偏弱，现货价格小幅走弱，猪粮比持续低于5:1预警阈值，养殖端亏损加深。 - **操作建议**：短期以波段思路操作远月合约，可考虑卖出深度虚值看跌期权博取权利金收益。 --- ## 关键信息 ### 一、行情回顾 - **期货价格**：LH2607合约报11215元/吨，较节前跌1.19%；LH2609合约报12360元/吨，较节前跌3.02%。 - **现货价格**：全国外三元生猪出栏均价为9.66元/公斤，较4月底跌0.72%；仔猪均价235.24元/头，环比上涨7.86%；淘汰母猪均价7.41元/公斤，环比下降0.1元/公斤。 - **价差情况**：7-9价差为-1145元/吨，9-11价差为-425元/吨，反映市场对三季度供需格局的悲观预期及对四季度改善的乐观预期。 ### 二、基本面分析 #### 1. 供给端 - **能繁母猪存栏**：2026年一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，较去年四季度末下降1.42%，连续9个月下降，接近调控目标3650万头。 - **生猪出栏量**：4月规模场出栏完成率105.66%，5月出栏计划较4月实际出栏量环比回落3.53%，但整体宽松格局未改。 - **出栏均重**：周内全国外三元生猪出栏均重123.16公斤，150公斤以上商品猪出栏占比2.43%，环比下降0.15%。 - **进口情况**：2026年3月猪肉进口量6万吨，同比下滑36.2%，一季度累计进口量18万吨，同比下降35.3%，受国内产能充裕影响。 #### 2. 需求端 - **屠宰开工率**：上周屠宰企业开工率为34.06%，环比下降0.66%，五一假期后终端需求快速回落。 - **冻品库存**：鲜销率82.05%，库容率28.35%，冻品入库量增幅放缓，消费承接力有限。 #### 3. 成本与利润 - **养殖亏损**：自繁自养模式头均亏损262.91元，外购仔猪养殖头均亏损209.81元。 - **猪粮比**：录得4.05，持续处于5:1过度下跌一级预警阈值下方，猪价上行动能不足。 #### 4. 政策面 - **政策信号**：中央政治局会议首提“稳猪价”导向，农业农村部成立生猪产业监测预警专家咨询委员会，四部门联合开展冻猪肉商业储备收储工作，释放政策托底信号。 --- ## 后市展望 - **短期走势**：猪价受供应压制与需求拖累，震荡运行，尚不具备单边大涨条件。 - **中期趋势**：能繁母猪去化自去年7月启动，按生产周期推算，三季度商品猪存栏降幅将明显放大，二季度存栏延续回落，但受养殖效率提升和前期高基数影响，降幅可能偏缓。 - **关注重点**：政策执行力度、能繁去化进度及终端消费复苏情况。 --- ## 操作策略 - **单边操作**：远月合约逢回调轻仓试多，但上方空间受限，建议以波段思路为主。 - **套利操作**：暂无明确套利机会。 - **期权操作**：可考虑卖出深度虚值看跌期权，博取权利金收益。 --- ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。华龙期货股份有限公司不保证报告内容的准确性和完整性，也不对任何投资及策略做担保。投资者需自行承担入市风险。