20141215-信达证券-电子元器件行业_2015年投资策略-产业集聚带来面板产业投资机会_22页_1mb

电子元器件行业2015年投资策略总结

核心内容

电子元器件行业在2015年面临诸多投资机会，尤其是面板产业。随着全球半导体行业的稳定增长以及面板产业向中国大陆的转移，我国面板产业链不断完善，上游原材料企业迎来发展机遇。

主要观点

• 半导体行业持续增长：2014年前三季度全球半导体销售额达到2477.6亿美元，同比增长9.8%。亚太地区增速领先，其中中国区域表现尤为突出。
• 面板行业景气度回升：液晶电视面板价格持续上涨，毛利率显著提升，主要面板厂商如LGD、群创光电、友达光电的净利润大幅增长。
• 中国大陆面板产业崛起：随着京东方、华星光电、深天马等企业不断建设新产线，中国大陆成为全球面板产能转移的主要目的地。
• 政策支持推动发展：国家出台多项政策扶持新型显示产业发展，包括税收优惠、专项基金支持等，有助于提升国内企业的竞争力。
• 产业链完善助力产业升级：上游原材料如玻璃基板、偏光片、液晶、光学膜等逐步实现国产化，为面板产业提供有力支撑。

关键信息

半导体行业表现

• 2014年前三季度全球半导体销售额为2477.6亿美元，同比增长9.8%。
• 2014年全球半导体制造设备销售额预计为380亿美元，2015年预计增长至438亿美元。
• 北美和日本的半导体制造设备订单量和出货量在2014年呈现波动，但整体保持增长。

面板行业表现

• 面板价格持续上升，尤其是大尺寸产品和新技术产品如4K、曲面屏。
• 国际面板巨头如LGD、群创光电、友达光电的毛利率和净利润均有所提升。
• 中国大陆成为全球面板产能转移的主要区域，需求旺盛推动产业扩张。

中国大陆面板产业

• 中国大陆的液晶电视产量和智能手机出货量持续增长，成为全球主要的电子制造中心。
• 京东方、华星光电、深天马等企业不断建设新产线，采用新技术如LTPS、AMOLED、Oxide TFT等。
• 上游原材料企业如东旭光电、彩虹股份、康得新等在玻璃基板、偏光片、光学膜等领域取得进展。

政策支持

• 2010年国务院将新型显示列为战略性新兴产业。
• 2012年财政部提高液晶显示板进口关税，提升国内厂商竞争力。
• 2014年出台专项基金支持液晶材料、光学膜等产业，推动产业链发展。

投资建议

• 面板制造企业：推荐关注京东方A和TCL集团，因其具备较强的研发实力和规模优势。
• 上游原材料企业：推荐关注康得新（光学膜）和东旭光电（玻璃基板），分别维持“增持”和“看好”评级。
• 行业评级：维持电子元器件行业“看好”评级，受益于产业转移和政策支持。

风险因素

• 电子行业景气度回落。
• 下游需求如电视、PC、手机下滑。
• 面板价格大幅下降，导致产业链景气度下滑。
• 欧美经济复苏缓慢，影响全球需求。

重点公司与技术进展

公司	新产线	技术	产能
京东方	鄂尔多斯5.5代线、武汉6代线	LTPS、AMOLED、Oxide TFT	5.4万片/月、4.5万片/月
华星光电	武汉6代线、第二条8.5代线	LTPS、AMOLED、Oxide TFT	3万张/月、10万片/月
深天马	上海4.5代线、5.5代线	LTPS、AMOLED	3万张/月、1.5万片/月
康得新	光学膜产线	光学膜	2.4亿平方米
东旭光电	玻璃基板产线	玻璃基板	10条5代线、10条6代线
彩虹股份	玻璃基板产线	玻璃基板	13条5代线、6代线

行业数据与趋势

• 全球半导体销售额：2014年前三季度达到2477.6亿美元，同比增长9.8%。
• 中国面板需求：2014年1-11月液晶面板进口金额为399.8亿美元，出口金额为292.2亿美元，进出口差额为107.6亿美元。
• 行业估值：2014年12月，SW电子元器件板块市盈率在45-55倍之间，高于近三年平均市盈率40倍。
• 行业评级：维持“看好”评级，预计行业将继续稳定增长。

结论

随着全球半导体行业稳定增长和面板产业向中国大陆转移，我国电子元器件行业迎来发展机遇。面板制造企业和上游原材料企业均受益于政策支持和技术进步，建议重点关注具备较强研发实力和规模优势的京东方A和TCL集团，以及在光学膜和玻璃基板领域有所突破的康得新和东旭光电。同时，需关注行业景气度回落、下游需求下滑等潜在风险。