2025-06-10-Jefferies-售后市场MRO峰会观点_Unical关注私募股权活动_7页_91kb

总结：Aftermarket MRO Summit - Unical的市场洞察

核心内容

在Jefferies主办的首届Aftermarket MRO峰会上，Unical的首席执行官Sharon Green分享了公司对航空售后市场（USM）和私人股权投资（PE）的观察。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息总结：

主要观点

1. USM市场接受度提升

• USM市场在疫情后获得强劲接受，主要得益于成本优势。
• 这一趋势预计将持续，航空公司对USM的使用意愿增强。
• 由于老旧飞机数量增加（超过20%的全球机队年龄超过20年）和低燃油价格，航空公司倾向于延长老旧飞机的运营时间，从而推动MRO需求。

2. Unical的业务概况

• Unical是一家拥有35年历史的航空售后市场综合解决方案提供商，全球运营覆盖约15个地点，拥有450名员工和25家活跃客户。
• 公司提供包括机翼、发动机和消耗品在内的全面库存和维修服务，适用于所有类型的飞机（WB、NB、区域喷气式飞机）。
• 通过收购Ecube，Unical每年处理约100架飞机的存储、过渡或拆解业务。

3. USM市场是短期增长驱动因素

• USM市场目前仍存在供不应求的状况，是Unical短期增长的重要驱动力。
• 公司强调市场趋势是真实的，但警惕PE活动可能带来的需求虚高风险。

4. 私人股权投资的影响

• PE活动正在改变航空售后市场的资产交易模式，可能导致需求人为上涨。
• Unical利用35年的历史数据和预测算法评估当前需求的可持续性，尤其关注大型订单的稳定性。

5. 高价值组件需求强劲

• 高价值部件如APU和起落架需求旺盛，受到供应链限制的影响。
• CFM56-7B、A320neo和787机型是主要增长驱动因素，而A350由于安装基数较小，增长相对缓慢。

6. 关税风险有限

• Unical具备在美国以外地区存储的能力，包括Ecube Solutions在威尔士和西班牙的设施以及伦敦希思罗的第三方物流（3PL）服务。
• 公司采用个案分析的方式应对关税问题，认为关税可能对售后市场产生积极影响，因为售后市场价格与OEM价格挂钩。

关键信息

• 业务模式：Unical提供一站式航空售后解决方案，具备较强的库存和维修能力。
• 客户结构：Unical获得全球约90%主要航空公司的认证，客户分布广泛，无单一主导客户。
• 增长驱动：老旧飞机的维护需求、低燃油成本、高价值部件需求及特定机型（如A320neo）表现突出。
• PE活动关注：Unical密切关注PE对市场的影响，特别是可能引发的虚假需求。
• 估值与评级：Jefferies采用多种方法进行估值，包括市场风险、增长预期、现金流分析等。Unical目前未被特别评级，但其业务表现可能影响未来评级。

投资者须知

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风险提示

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