20240713-东吴期货-PVC周报_供需双弱叠加仓单施压力_短期V承压运行_35页_2mb

供需双弱叠加仓单压力，PVC短期承压运行

背景概述

• 2024年7月PVC（聚氯乙烯）市场呈现供需双弱格局，供应端通过检修减产支撑现货价格，但需求端因地产基建数据疲软及反倾销法案等因素导致询盘清淡，现货成交表现偏弱。

基本面分析

1. 供应端
   PVC综合开工率60.76%（环比下降0.91个百分点），其中电石法产量71%、乙烯法产量92%，受氯碱企业检修影响（如鄂尔多斯、渤化等），供应阶段性收缩，短期支撑价格中枢。

2. 需求端
   下游3D打印、包装、型材等行业开工率维持在70%-80%之间，地产基建政策未能有效提振终端需求，且受反倾销与BIS法案影响，海外客户采购情绪谨慎，内需订单不足。

3. 库存压力
   社会库存607.9万吨（环比+1.6%），厂库去库3万吨，仓单数量持续创新高，为期货盘面价格运行带来压力，基差小幅修复但仍贴水明显。

4. 成本端
   兰炭价格下跌、电石价格稳中趋强，电石成本推动国产料成本支撑回暖；进口VCM利润压缩，成本传导存在滞后性。受利润亏损修复，PVC粉企业部分内蒙工厂由亏转盈。

5. 政策与外部因素
   美国新房销售及中国房地产投资数据疲软，叠加反倾销法案落地，海外需求恢复不及预期，预计2024年国内出口压力延续。

价格走势与策略

• 期货端：PVC期货主力合约偏弱运行，9-1价差走扩至350元，基差修复预期较弱。短期预计维持5850-5920区间震荡，警惕供需失衡加剧。
• 操作建议：短期多单止损离场，暂观望5850-5900区域支撑，关注基差修复节奏；建议逢低布局远月空单，赌累库延续。

风险提示

• 原料价格大幅下滑导致成本支撑失效。
• 内蒙古、新疆等地装置集中复产超预期。
• 现货价格大幅下挫引发进口利润倒挂，加剧市场库存压力。

装置变动与投产计划

• 检修动态：如内蒙中谷、陕西北元、新疆宜化等企业检修阶段性结束，排产负荷提升可能压制短期价格；2024年投产装置（如镇洋发展60万吨）预期稳价支撑。

投资建议

短期供需矛盾仍以“弱需求+弱供应+强基差”为主，关注9-1价差变化及社会库存拐点。同时存续期套利建议谨慎，下游硬制品需求若政策发力或对冲库存高企风险。

免责声明：本报告基于公开数据和分析逻辑，不构成投资建议。期货市场存在风险，入市需谨慎。