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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了分析，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等板块。整体来看，市场情绪偏谨慎，部分品种受宏观因素和供需变化影响较大，建议投资者根据市场动态灵活操作。

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主要观点与关键信息

1. 贵金属市场

• 核心观点：全球央行被迫进入加息周期，快速加息可能引发全球经济衰退，但若通胀持续高位，将利多贵金属价格。
• 操作建议：建议继续持有多单。
• 关键因素：美联储9月后的加息预期、通胀数据、经济衰退风险。

2. 基本金属市场

铜

• 价格走势：昨日小幅下行，受CPI数据预期和国内需求弱现实压制。
• 供需分析：国内需求恢复预期仍强，但短期受疫情反复影响，现货成交偏弱。
• 操作建议：建议观望，等待价格震荡后的机会。

铝

• 价格走势：夜盘下跌1.6%，受美元指数和美债收益率上行压制。
• 供需分析：国内产量同比增加，欧盟制裁可能影响海外供给；下游按需采购，投机需求减少。
• 操作建议：建议区间操作。

镍

• 中期逻辑：供给逐步放量，需求三元占比下降，供需趋松，看跌逻辑不变。
• 短期支撑：库存极低，价格支撑较强。
• 操作建议：短期观望，等待抛空机会。

3. 黑色产业

不锈钢

• 价格走势：短期成本支撑较强，库存连续去化。
• 供需分析：300系冷轧库存处于高位，但外采高镍铁生产法亏损，6月排产下降。
• 操作建议：短期可轻仓短多，中期关注镍价下行带来的成本空间。

4. 农产品市场

豆粕

• 价格走势：隔夜CBOT大豆上涨，市场关注USDA报告。
• 供需分析：南美减产背景下，美豆旧作库存下降，新作产量预期成为焦点。
• 操作建议：建议观望，关注新作产量和俄乌局势。

油脂

• 价格走势：马盘大跌，因印尼加速出口。
• 供需分析：马棕库存处于历史低位，但增产力度不大，需求预期偏弱。
• 操作建议：短期交易难度增大，关注MPOB报告和印尼出口政策。

白糖

• 价格走势：郑糖上涨，但现货成交一般。
• 供需分析：国际油价支撑原糖，国内进口利润倒挂缩小，但需求偏弱。
• 操作建议：建议离场观望，关注四季度进口情况。

棉花

• 价格走势：价格走稳，但市场预期转弱。
• 供需分析：国内新棉生长良好，上游高价货权集中，下游刚需采购。
• 操作建议：建议以反弹抛空为主。

生猪

• 价格走势：现货价格窄幅震荡，处于成本水平附近。
• 供需分析：能繁母猪存栏回升，猪价处于周期反转窗口期。
• 操作建议：建议观望，关注疫情和政策风险。

苹果

• 价格走势：现货市场转弱，关注新一季产量预估。
• 供需分析：旧作库存偏低，新作产量预期存在减产可能。
• 操作建议：建议观望，关注天气和产量变化。

5. 能源化工市场

尿素

• 价格走势：社会库存走低，基差修复。
• 供需分析：夏季肥需求淡季，供应充足，中期需求快速收缩。
• 操作建议：建议等待淡季累库拐点，布局中期偏空。

LLDPE

• 价格走势：小幅下跌，成交一般。
• 供需分析：国产检修逐步恢复，进口低位，需求疲软。
• 操作建议：建议观望，关注疫情解封后的需求恢复情况。

PVC

• 价格走势：期货下跌，现货小幅回调。
• 供需分析：下游需求仍弱，上游电石价格下跌。
• 操作建议：建议观望或短期空配。

PTA

• 价格走势：维持高位震荡，现货基差稳定。
• 供需分析：PX价格高位支撑，PTA负荷提升，聚酯负荷回升。
• 操作建议：建议多配，关注PXN价差和装置检修。

甲醇

• 价格走势：市场交投一般，价格高位震荡。
• 供需分析：供应偏充裕，但烯烃需求坚挺，MTO装置利润亏损。
• 操作建议：建议近端短线布局或观望，中期逢高偏空。

玻璃

• 价格走势：玻璃期货大幅增仓后开始下跌。
• 供需分析：社会库存累积，需求疲软，供需驱动不明。
• 操作建议：建议观望，关注后市波动率变化。

纯碱

• 价格走势：高位回调，供应端有所下降。
• 供需分析：青海五彩恢复，但部分企业将检修，需求稳定。
• 操作建议：建议观望，长期看上涨趋势。

沥青

• 价格走势：价格受供应偏紧和库存去化支撑。
• 供需分析：社会库存持续减少，下游终端刚需平稳。
• 操作建议：建议关注旺季预期，维持高位震荡。

燃料油

• 价格走势：低硫燃油强势，高硫燃油疲软。
• 供需分析：低硫燃油裂解价差走强，高硫燃油需求稳定。
• 操作建议：不建议追多低硫燃油，关注价差变化。

EB

• 价格走势：小幅下跌，进口倒挂。
• 供需分析：国内纯苯去库存超预期，但需求偏弱。
• 操作建议：短期偏强，建议多单逢高平仓，后期关注需求恢复。

PP

• 价格走势：小幅下跌，进口窗口关闭。
• 供需分析：国产供应回升，下游需求受疫情影响。
• 操作建议：建议观望，关注疫情解封后的需求变化。

MEG

• 价格走势：现货贴水期货，价格维持震荡偏弱。
• 供需分析：供应维持低位，需求改善预期下短期反弹。
• 操作建议：关注反弹后的做空机会，中期可考虑空配。

原油

• 价格走势：受美股下跌影响，小幅回落。
• 供需分析：国内需求复苏缓慢，全球经济预期转弱。
• 操作建议：建议观望，关注宏观经济变化。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 各成员持有期货投资咨询从业资格证书，为投资者提供专业分析。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性负责。
• 投资者应自行判断，承担相应风险。