20260428-东吴证券-宏观点评_从国资创投前瞻_中国制造_2035_10页_632kb

报告摘要

《宏观点评20260428：从国资创投前瞻“中国制造2035”》总结

核心内容

本文聚焦“中国制造2035”政策方向，通过分析2025年国资创投的投资案例，探讨未来10年国内产业政策可能重点支持的领域，并指出当前创投领域存在的问题与改进方向。

主要观点

政策导向与市场表现
《中国制造2025》提出通过“三步走”实现制造强国目标，其中第二步是到2035年制造业整体达到世界制造强国阵营中等水平。该政策目标在A股市场已有显著体现，过去10年中，“牛股”集中在《中国制造2025》十大重点领域，表明政策对资本市场具有明显的引导作用。
国资创投投资方向
国资创投在2025年对半导体、机器人、创新药等领域的投资最为集中。具体来看，单笔交易规模超过1亿元的案例中，半导体、机器人、创新药分别涉及10个、8个、7个项目，AI模型和商业航天紧随其后。这些投资方向体现了对细分市场前沿技术的重视。
投资特点
受资项目更加专注细分市场，例如创新药领域的3D细胞智造平台、商业航天领域的太空存储、人形机器人领域的触觉传感器等。此外，AI与传统行业（如医疗影像、物流）结合的项目数量增加，显示了技术与产业融合的趋势。
核心技术来源
2025年代表性创投项目中，约30%核心技术来自国内高校院所科研成果转化，约30%来自海外科研或工作经验。相比之下，来自国内工作经验的比例为21%，其他来源则低于10%。这表明，高校科研和海外经验是当前创投项目核心技术的主要来源。
创投领域挑战
尽管国资创投在推动产业发展方面发挥重要作用，但其仍面临诸多问题，包括：
- 高校科研成果转化存在产业化断层，中试平台和收益分配机制仍需完善；
- 创投项目在融资阶段存在“融资难、融资贵”的问题，创新型融资工具（如数据资产、知识产权贷款）仍有待发展；
- 国资创投基金的考核标准与研发周期、商业化周期不匹配，需考虑阶段性目标和延长绩效评价周期。