> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 《宏观点评20260428：从国资创投前瞻“中国制造2035”》总结 ## 核心内容 本文聚焦“中国制造2035”政策方向，通过分析2025年国资创投的投资案例，探讨未来10年国内产业政策可能重点支持的领域，并指出当前创投领域存在的问题与改进方向。 ## 主要观点 - **政策导向与市场表现** 《中国制造2025》提出通过“三步走”实现制造强国目标，其中第二步是到2035年制造业整体达到世界制造强国阵营中等水平。该政策目标在A股市场已有显著体现，过去10年中，“牛股”集中在《中国制造2025》十大重点领域，表明政策对资本市场具有明显的引导作用。 - **国资创投投资方向** 国资创投在2025年对半导体、机器人、创新药等领域的投资最为集中。具体来看，单笔交易规模超过1亿元的案例中，半导体、机器人、创新药分别涉及10个、8个、7个项目，AI模型和商业航天紧随其后。这些投资方向体现了对细分市场前沿技术的重视。 - **投资特点** 受资项目更加专注细分市场，例如创新药领域的3D细胞智造平台、商业航天领域的太空存储、人形机器人领域的触觉传感器等。此外，AI与传统行业（如医疗影像、物流）结合的项目数量增加，显示了技术与产业融合的趋势。 - **核心技术来源** 2025年代表性创投项目中，约30%核心技术来自国内高校院所科研成果转化，约30%来自海外科研或工作经验。相比之下，来自国内工作经验的比例为21%，其他来源则低于10%。这表明，高校科研和海外经验是当前创投项目核心技术的主要来源。 - **创投领域挑战** 尽管国资创投在推动产业发展方面发挥重要作用，但其仍面临诸多问题，包括： - 高校科研成果转化存在产业化断层，中试平台和收益分配机制仍需完善； - 创投项目在融资阶段存在“融资难、融资贵”的问题，创新型融资工具（如数据资产、知识产权贷款）仍有待发展； - 国资创投基金的考核标准与研发周期、商业化周期不匹配，需考虑阶段性目标和延长绩效评价周期。 ## 关键信息 ### 投资领域分布 | 领域 | 涉及项目数 | |--------------|------------| | 半导体 | 10 | | 机器人 | 8 | | 创新药 | 7 | | AI模型 | 5 | | 商业航天 | 4 | ### 技术来源比例 | 技术来源 | 比例 | |----------------------|------| | 国内高校院所科研成果转化 | 30% | | 海外科研或工作经验 | 30% | | 国内工作经验 | 21% | | 其他来源 | <10% | ### 资金支持 - 2025年全国累计发行 **850亿元** 地方专项债支持政府投资基金； - 国家层面设立“国家创业投资引导基金”，使用超长期特别国债资金出资，财政出资 **1000亿元**； - 国家发改委计划设立“国家级并购基金”，预计引导撬动资金规模 **超1万亿元**。 ### 市场趋势 - 国资控股的股权投资管理人管理规模已占 **60%** 以上； - 国内创投领域正在从“有没有”向“好不好”转变，更加注重细分领域的前沿技术； - AI与传统行业结合成为趋势，如医疗影像、物流等。 ## 风险提示 1. 本文对2025年代表性创投项目的统计可能不全； 2. 不同新闻来源对天使/pre-A/A+/B/B+轮的划分标准不一致； 3. 对创投领域存在的问题可能分析不够准确。 ## 未来展望 - 国资创投仍将是推动“中国制造2035”的关键主体； - 需要更多政策支持，包括贴息、中试平台建设、收益分配机制优化、创新融资工具开发、基金考核标准调整等； - 高校科研成果转化、产业协同、技术商业化路径是未来需要重点突破的方向。 ## 相关研究 - 《PPI回升有多少是需求拉动？》 - 《谁驱动了工业利润的高速增长？能持续吗？——3月工业企业利润数据点评》 ## 结论 “中国制造2035”可能延续《中国制造2025》的政策导向，但更加聚焦于细分领域的前沿技术，尤其是半导体、机器人、创新药等方向。国资创投在其中扮演重要角色，但其发展仍需政策层面的进一步支持与优化。