> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交大铁发（920027.BJ）总结 ## 核心内容 交大铁发（920027.BJ）是一家专注于轨交行业的公司，近年来在主营业务和新兴领域均有所发展。公司业务涵盖轨交技服、运维、新材料和测绘服务等领域，其产品市场竞争力较强，技术优势明显。2026年5月8日，公司发布投资评级报告，维持“增持”评级，显示其在市场中的积极前景。 ## 财务表现 ### 2025年财务数据 - **营业收入**：3.64亿元，同比增长8.54%。 - **归母净利润**：0.44亿元，同比减少17.14%。 - **毛利率**：36.7%，同比下降7.8个百分点。 - **净利率**：12.2%，同比下降3.7个百分点。 - **ROE**：9.6%，同比下降11.4个百分点。 - **EPS（摊薄）**：0.56元/股。 - **P/E**：34.2倍，高于当前市场水平。 - **P/B**：3.3倍，同比下降2.7倍。 ### 2026Q1财务表现 - **营业收入**：5830.95万元，同比增长44.18%。 - **归母净利润**：574.99万元，实现扭亏为盈。 - **EPS（摊薄）**：0.68元/股。 - **P/E**：28.2倍。 ## 盈利预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|-------------------|------------|----------| | 2026E | 0.54 | 0.68 | 28.2 | | 2027E | 0.61 | 0.77 | 24.9 | | 2028E | 0.69 | 0.87 | 22.0 | 公司预计在2026-2028年实现稳健增长，归母净利润年均增长率约为12.8%。 ## 业务结构变化 ### 2025年收入结构 - **新材料**：收入同比增长105.09%，主要得益于高性能活性粉末混凝土材料的销售。 - **测绘服务**：收入同比增长53.30%，因2025年完工验收项目较多。 - **智能装备**：因未交付高速钢轨打磨车项目，收入减少1,410.50万元，降幅达93.94%。 ### 存货增长原因 - 2025年因未验收项目投入增加，导致存货同比增长70.26%。 ## 行业前景与公司战略 ### 行业扩张趋势 - **高铁网络**：预计到2030年，全国铁路营业里程将达18万公里，其中高铁6万公里。 - **城际铁路**：国家发展改革委推动城际铁路健康发展，承担城市群节点城市之间的旅客运输任务。 - **城市轨道交通**：预计到2035年，将全面建成新时代城轨交通体系。 ### 公司战略 - 公司计划深入分析市场形势，精准研判国家战略布局。 - 深耕主业，拓展轨外及境外市场，拓宽成长空间。 - 2025年营收稳健成长，动能切换至新材料与测绘服务。 ## 风险提示 - **客户集中风险**：公司客户可能集中在某些领域或区域，存在集中度风险。 - **经营业绩季节性风险**：业绩可能受季节因素影响，存在波动性。 - **应收账款规模较大风险**：公司应收账款规模较大，可能影响现金流和财务稳定性。 ## 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 3.35 | 3.64 | 4.41 | 5.09 | 5.71 | | 归母净利润（亿元） | 0.54 | 0.44 | 0.54 | 0.61 | 0.69 | | EPS（元/股） | 0.67 | 0.56 | 0.68 | 0.77 | 0.87 | | P/E（倍） | 28.3 | 34.2 | 28.2 | 24.9 | 22.0 | | P/B（倍） | 5.9 | 3.3 | 3.0 | 2.7 | 2.5 | ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 ## 法律声明 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。公司不保证报告内容的准确性或完整性，且不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。 ## 分析师承诺 分析师承诺报告内容基于可靠信息，且不与任何具体推荐意见或观点有直接或间接联系。 ## 总结 交大铁发在轨交行业持续扩张的背景下，2025年营收增长稳健，但净利润有所下滑。2026Q1实现扭亏为盈，显示公司盈利能力逐步恢复。公司正逐步向新材料和测绘服务领域拓展，以增强其成长动能。尽管存在客户集中、季节性和应收账款等风险，但其技术优势和市场前景仍被看好，维持“增持”评级。