> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结 ## 核心内容 本报告对一家工程机械制造企业进行了分析，重点围绕其2026年半年报表现、财务预测、估值情况以及未来发展方向。公司整体表现稳健，国际化战略持续推进，盈利预测显示未来三年业绩持续增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。 --- ## 公司基本情况 - **最新收盘价**：8.24元 - **总股本/流通股本**：117.11亿股 / 89.98亿股 - **总市值/流通市值**：965亿元 / 741亿元 - **52周内最高/最低价**：12.66元 / 7.89元 - **资产负债率**：64.0% - **市盈率**：14.46 - **第一大股东**：徐州工程机械集团有限公司 --- ## 半年报表现 ### 营收与利润 - **2026年半年报营收**：612.47亿元，同比增长11.75% - **归母净利润**：39.62亿元，同比下降9.09% - **扣非归母净利润**：38.29亿元，同比下降14.28% - **Q2营收**：314.56亿元，同比增长12.37% - **Q2归母净利润**：19.06亿元，同比下降18.42% - **Q2扣非归母净利润**：18.05亿元，同比下降26.59% ### 产品表现 - **起重机械**：收入126亿元，同比增长20.37% - **土方机械**：收入217亿元，同比增长27.80% - **桩工机械**：收入24亿元，同比下降9.16% - **高空作业机械**：收入33亿元，同比下降26.53% - **矿业机械**：收入48亿元，同比增长2.07% - **其他工程机械、备件及其他**：收入163亿元，同比增长6.04% ### 费用与毛利率 - **毛利率**：22.12%，同比微增0.09个百分点 - **期间费用率**：13.41%，同比上升2.48个百分点 - **销售费用率**：4.36%，同比下降0.42个百分点 - **管理费用率**：2.77%，同比下降0.02个百分点 - **财务费用率**：2.61%，同比上升2.80个百分点 - **研发费用率**：3.67%，同比上升0.10个百分点 --- ## 国际化与市场拓展 - **国际化收入占比超50%**，终端出口收入同比增长27% - **商机储备金额**：较2025年底增长91.7%，年初锁定30个海外大订单，合计近百亿 - **海外大区合作**：7个海外大区签署全维保协议 - **印尼和西芒杜大修中心**：完成建设方案，按计划推进，提升海外矿山机械后市场服务能力 - **产品转型**：露天矿山机械向国际化、智能化、绿色化转型提速 --- ## 盈利预测与估值 | 年度 | 营收（亿元） | 同比增速 | 归母净利润（亿元） | 同比增速 | PE估值 | |--------|--------------|----------|---------------------|----------|---------| | 2026E | 1141.63 | 13.23% | 74.45 | 13.28% | 12.96 | | 2027E | 1276.14 | 11.78% | 99.23 | 33.29% | 9.72 | | 2028E | 1408.54 | 10.37% | 120.58 | 21.51% | 8.00 | ### 每股收益（EPS） - 2026E：0.64元 - 2027E：0.85元 - 2028E：1.03元 ### 估值比率 - **PE**：从14.68降至8.00 - **PB**：从1.60降至1.23 - **EV/EBITDA**：从12.31降至5.42 --- ## 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | **毛利率** | 22.6% | 22.7% | 23.1% | 23.4% | | **净利率** | 6.5% | 6.5% | 7.8% | 8.6% | | **ROE** | 10.9% | 11.5% | 14.0% | 15.4% | | **ROIC** | 7.3% | 10.5% | 11.9% | 13.1% | | **资产负债率** | 64.0% | 63.5% | 62.8% | 61.5% | | **流动比率** | 1.20 | 1.21 | 1.23 | 1.27 | | **总资产周转率** | 0.60 | 0.65 | 0.68 | 0.70 | --- ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上） - **行业评级**：强于大市、中性、弱于大市 - **可转债评级**：推荐、谨慎推荐、中性、回避 --- ## 风险提示 - 海外市场开拓不及预期 - 矿山机械产品销售不及预期 --- ## 分析师声明 - 报告由中邮证券研究所分析师撰写，承诺与所评价或推荐的证券无利害关系 - 数据来源可靠，结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响 --- ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成买卖建议 - 信息来源于公开资料，中邮证券不对信息的准确性或完整性负责 - 报告内容可能随时间变化，过往表现不代表未来预期 - 报告版权归中邮证券所有，未经许可不得擅自使用或传播 --- ## 公司简介 - **公司名称**：中邮证券有限责任公司 - **设立时间**：2002年9月 - **注册资本**：61.68亿元人民币 - **控股方**：中国邮政集团有限公司 - **主要业务**：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售等 - **分支机构**：全国58家（含29家分公司、29家营业部） - **客户服务**：超过260万经纪客户 --- ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编100050 - **深圳**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - **上海**：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com