> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 美伊冲突总结 ## 核心内容 美伊冲突自2026年2月爆发以来已持续近六个月，当前局势仍处于高度紧张状态。美伊谅解备忘录于8月17日到期后，双方对抗进一步升级。伊朗坚持关闭霍尔木兹海峡，除非美国解除制裁和封锁；美国则联合盟友加码经济施压，并试图通过海上封锁和金融制裁迫使伊朗妥协。当前局势表明，长期僵持难以维持，冲突可能再度升级，甚至出现类似“珍珠港时刻”的转折点。 ## 主要观点 - **僵局难以长期维持**：美伊双方在核心利益上存在严重分歧，妥协空间有限，长期封锁对双方均造成重大压力。 - **伊朗经济困境加剧**：伊朗石油收入锐减，通胀飙升，失业率上升，民生问题突出，其财政和外汇来源严重依赖能源出口。 - **美国无法承受能源短缺**：霍尔木兹海峡和曼德海峡航运量下降，全球原油库存持续减少，美国及主要能源消费国面临供应缺口和油价上涨压力。 - **伊朗可能采取军事升级行动**：伊朗正从防御转向进攻，通过多种方式打破美国封锁，包括直接打击美军、攻击能源通道、袭击后方支援节点及破坏海底光缆。 - **冲突升级或引发市场动荡**：若伊朗采取军事行动，可能推高油价，加剧通胀压力，迫使美联储收紧货币政策，同时影响全球金融市场稳定。 ## 关键信息 ### 1. 美伊冲突现状 - 美伊谅解备忘录于8月17日到期，双方对抗升级。 - 伊朗表示将继续关闭霍尔木兹海峡，除非美国解除制裁。 - 美国联合盟友加码制裁，阿联酋暂停与伊朗的贸易及金融交易。 - 两大海峡航运量仍显著低于战前水平，国际油价持续上行。 ### 2. 僵局难以维持的原因 - **妥协空间有限**：伊朗将开放海峡与解除制裁等要求绑定，美国则无法接受伊朗掌控关键能源通道。 - **伊朗经济压力剧增**：石油收入占出口总额比重从2024年的50%降至2025年的40%，外汇来源受限，导致通胀和失业率大幅上升。 - **美国承受能力下降**：霍尔木兹海峡受阻导致全球原油供应缺口扩大，库存下降，美国及盟友难以长期应对。 - **阿联酋切断金融通道**：暂停与伊朗的金融交易，限制其获取外汇和进入全球贸易网络的能力。 ### 3. 伊朗可能的升级路径 - **直接打击美军目标**：攻击执行海上封锁的美军舰艇或其他军事设施。 - **攻击能源通道**：扰乱红海-苏伊士能源通道，封锁曼德海峡，影响能源运输。 - **袭击美军后方支援节点**：打击欧洲境内的美军基地和后勤设施。 - **破坏海底光缆**：切断霍尔木兹海峡的国际海底光缆，影响全球金融结算和能源物流系统。 ### 4. 珍珠港时刻的可能性 - 伊朗当前处境与1941年日本相似，面临资源封锁和政权生存压力。 - 若伊朗采取军事行动，可能被美国视为挑衅，进而引发更大规模冲突。 - 冲突升级可能凝聚美国国内战争共识，为特朗普政府提供更强的战争授权。 - 伊朗试图以升级换降级，但可能适得其反，进一步激化局势。 ### 5. 市场影响 - **油价上涨**：冲突升级可能推高国际油价，加剧通胀压力。 - **金融市场波动**：油价上涨和通胀反弹可能迫使央行收紧货币政策，推高美债收益率，压缩股票估值。 - **政治影响**：特朗普支持率受通胀和油价影响，若冲突升级，可能进一步影响其政治地位。 ## 风险提示 1. 美伊冲突可能超预期升级。 2. 油价和特朗普支持率可能成为影响局势走向的关键因素。 3. 相关信息及情报可能存在失真或滞后。 ## 团队成员 - 分析师：熊丰(S0210525120008) - 联系邮箱：xf30937@hfzq.com.cn ## 相关图表 - 图表1：霍尔木兹海峡与曼德海峡每日过境船次（2026年2-8月） - 图表2：布伦特原油期货收盘价（2026年1-8月） - 图表3：伊朗石油收入占出口总额比重（2020-2025） - 图表4：伊朗通胀及失业率变化（2024-2026） - 图表5：美元兑伊朗里亚尔汇率（2024-2026） - 图表6：全球可观测原油库存（2026年2-9月） - 图表7：部分国家原油库存月末值及同比（2026年2-9月） - 图表8：美国及主要经济体CPI同比（2025-2026） - 图表9：美国汽油平均价（2026年3-8月） - 图表10：美国民众对特朗普处理各项议题的评价调查（2026年5-7月） - 图表11：总统民调支持率（2025-2026） - 图表12：中东三条主要石油运输路线 - 图表13：伊朗主要弹道导弹射程及覆盖范围 ## 分析师声明 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师熊丰独立、客观地出具，反映了其研究观点，不涉及任何形式的补偿。 ## 一般声明 本报告仅供华福证券客户使用，不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。 ## 特别声明 本公司及其关联机构可能持有本报告涉及的公司证券，也可能为其提供金融服务，报告仅供参考，不构成唯一决策依据。 ## 投资评级声明 | 类别 | 评级 | 评级说明 | |------------|--------|----------| | 公司评级 | 买入 | 个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 | | 公司评级 | 持有 | 个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 | | 公司评级 | 回避 | 个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 | | 公司评级 | 卖出 | 个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 | | 行业评级 | 强于大市 | 行业整体回报高于市场基准指数5%以上 | | 行业评级 | 跟随大市 | 行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间 | | 行业评级 | 弱于大市 | 行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 | **备注**：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 **联系方式**： 华福证券研究所 上海公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn ```