> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铝周报总结 ## 核心内容 ### 行情回顾 - 沪铝主力2606周五收盘价为24885元/吨，周环比下跌2.43%。 - 本周沪铝盘面整体震荡偏弱，受宏观担忧和国内库存累库影响，但海外铝供给收紧限制了内盘下行空间。 ### 运行逻辑 - **宏观因素**：美伊谈判仍存不确定性，美国制造业PMI创近四年新高，通胀反弹，美联储政策面临两难；沃什强调美联储独立性，中国LPR报价保持不变。 - **供给因素**：进口铝土矿价高位震荡，需关注几内亚矿业政策；国内氧化铝产量周环比减少2.3万吨至176.8万吨，库存周环比增加0.8万吨至591.5万吨，但同比仍偏高；国内电解铝运行产能接近上限，产量周环比微增0.13万吨至86.73万吨；波斯湾铝生产受扰动，美总统称已封锁海峡，全球铝供给整体收紧。 - **需求因素**：国内铝材整体开工率环比微降，但各子板块分化明显，建筑型材疲弱，光伏型材有减产预期，储能和包装等下游支撑开工率，出口价差推动出口预期。 - **库存因素**：电解铝现货库存周环比继续累库，铝棒库存周环比减少；LME铝库存周环比减少，但同比偏低。 - **基差因素**：沪铝06-07月差周环比略有走弱，LME铝0-3M升水环比走扩。 - **利润因素**：电解铝现货价格走弱，平均生产利润缩窄，但利润水平仍非常可观。 ### 推荐策略 - 沪铝偏强震荡，建议低多操作。 - 氧化铝走势或受几内亚政策影响，需重点关注。 --- ## 主要观点 ### 宏观环境 - 美国经济数据表现强劲，制造业PMI创四年新高，通胀反弹，美联储政策陷入两难。 - 沃什强调美联储独立性，未被要求作出降息承诺，表明政策不确定性仍存。 - 中国LPR报价保持稳定，宏观压制未完全解除。 ### 供给端 - **进口矿**：铝土矿价格高位震荡，几内亚政策仍是关键变量。 - **国内氧化铝**：产量下降，库存增加但同比仍偏高，需关注政策变动。 - **电解铝**：国内运行产能接近天花板，产量微增，全球铝供给收紧。 ### 需求端 - 铝材开工率虽微降，但整体仍具韧性，支撑市场。 - 建筑型材需求疲软，光伏型材存在减产预期。 - 储能、包装等下游需求良好，出口价差提升出口预期。 ### 库存变化 - 电解铝现货库存周环比继续增加，铝棒库存周环比减少。 - LME铝库存周环比减少，但同比仍处于偏低水平。 --- ## 关键信息 - **沪铝价格**：本周震荡偏弱，但受全球供给收紧支撑，下方空间有限。 - **几内亚政策**：作为全球铝土矿重要来源，政策变化可能对进口矿价及氧化铝供应产生重要影响。 - **库存动态**：国内电解铝库存持续累库，铝棒库存小幅减少；LME库存继续下降，但同比偏低。 - **基差表现**：沪铝06-07月差走弱，LME铝0-3M升水扩大，显示市场对远期供应的担忧。 - **利润水平**：电解铝利润虽有所缩窄，但整体仍处于较高水平，支撑市场信心。 - **下游需求**：光伏型材减产预期、建筑型材疲弱，但储能、包装等需求支撑开工率；出口预期增强，有助于缓解库存压力。 --- ## 总结 本周沪铝市场受多重因素影响，呈现震荡偏弱走势。全球铝供给收紧（尤其是波斯湾地区）和几内亚矿业政策成为支撑因素，而国内宏观环境及库存累库则构成压制。尽管国内铝材开工率微降，但储能、包装等下游需求良好，出口价差推升出口预期，整体需求仍具韧性。氧化铝库存增加但同比偏高，未来走势需密切关注几内亚政策变化。建议投资者关注政策动态及全球供需变化，把握低多机会。