> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农产品研究团队及市场分析总结 ## 研究团队信息 - **研究员**：余兰兰 - 电话：021-60635732 - 邮箱：yulanlan@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F0301101 - **研究员**：林贞磊 - 电话：021-60635740 - 邮箱：linzhenlei@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F3055047 - **研究员**：王海峰 - 电话：021-60635727 - 邮箱：wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F0230741 - **研究员**：洪辰亮 - 电话：021-60635572 - 邮箱：hongchenliang@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F3076808 - **研究员**：刘悠然 - 电话：021-60635570 - 邮箱：liuyouran@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F03094925 --- ## 市场分析概述 ### 核心观点 - **近弱远强**：2026年8月，三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）维持宽幅震荡格局，呈现“近弱远强”的特点。 - **棕榈油**：短期供应宽松，但远期存在厄尔尼诺减产预期及印尼B50生柴政策支撑，适合参与反套。 - **豆油**：国内供应宽松，需求淡季，但外盘美豆天气扰动带来远期支撑，适合关注天气和进口节奏。 - **菜油**：国内库存偏低，现货基差坚挺，具备底部支撑，适合参与正套。 --- ## 详细分析 ### 2.1 棕榈油：短期增产增库存弱现实主导 - **全球产量**：2026/27年度全球棕榈油产量预计为8144万吨，同比基本持平。 - **东南亚增产**：马来西亚和印尼产量同比小幅增长，但消费增量远超产量增量，推动库存去化。 - **印尼B50政策**：印尼于2026年7月1日进入B50政策过渡期，10月1日起强制供应，预计毛棕榈油消费将增至1630万吨至1700万吨。 - **厄尔尼诺预期**：2026年5月赤道中东太平洋海温进入厄尔尼诺状态，预计在秋冬季达到峰值，对棕榈油未来供应构成潜在减产风险。 - **国内库存**：国内棕榈油库存处于高位，豆棕价差对替代需求产生压制。 - **进口国动态**：印度需求季节性启动，但中国进口仍处高位，难以迅速去库。 - **市场预期**：马盘4600以上位置处于高估值，远期支撑较强，可关注低估值买入机会。 ### 2.2 菜油：关注主产区天气 - **全球产量**：2026/27年度全球油菜籽产量预计达9691万吨，同比增加134万吨，供应整体宽松。 - **主产区天气**：加拿大、欧盟、澳大利亚油菜籽产区均面临干旱和高温风险，影响单产预期。 - **中国需求**：国内菜油库存处于同期偏低水平，现货基差坚挺，支撑价格。 - **进口情况**：国内油菜籽进口量未明显增加，进口节奏对市场影响较大。 - **替代竞争**：菜油与豆油、棕榈油之间存在替代关系，价差影响需求。 - **未来走势**：菜油市场波动主要由天气演变和进口节奏主导，远期存在支撑。 ### 2.3 豆油：上有压力，下有支撑 - **全球产量**：2026/27年度全球大豆产量预计达4.417亿吨，创纪录水平。 - **美国产量**：美国大豆处于开花后期，单产预期受天气影响，存在下调风险。 - **国内供应**：国内大豆到港量高位，油厂压榨量维持较高水平，商业库存持续累积。 - **需求端**：中国采购美国大豆，为进口新豆腾出仓储空间，出口放量有望对冲库存压力。 - **基金持仓**：管理基金净多持仓创纪录，市场多头情绪亢奋，对利空敏感。 - **价格支撑**：国内豆油价格具备性价比，出口窗口开放，成为阶段性支撑因素。 --- ## 投资建议 - **棕榈油**：近月承压，远月逐步抬升，可参与反套。 - **豆油**：短期受国内库存和美豆天气主导，8月中下旬可能迎来阶段性反弹，但单边上涨动力不足。 - **菜油**：国内库存偏低，现货基差坚挺，可参与正套。关注主产区天气及进口节奏。 --- ## 风险提示 - **天气风险**：厄尔尼诺、干旱、高温等天气因素对棕榈油、油菜籽等供应产生重大影响。 - **政策变动**：印尼B50政策、中美贸易政策变化可能影响市场供需格局。 - **市场情绪**：基金持仓变化可能引发价格波动，需密切关注。 --- ## 建信期货研究发展部联系方式 - **电话**：021-60635732 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 --- ## 建信期货业务机构信息 | 分公司/部门 | 地址 | 电话 | 邮编 | |-------------|------|------|------| | 总部大宗商品业务部 | 上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 | 021-60635548 | 200120 | | 深圳分公司 | 深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 | 0755-83382269 | 518038 | | 山东分公司 | 济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 | 0531-81752761 | 250014 | | 广东分公司 | 广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 | 020-38909805 | 510620 | | 北京营业部 | 北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 | 010-83120360 | 100032 | | 福清营业部 | 福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 | 0591-86006777/86005193 | 350300 | | 郑州营业部 | 郑州市未来大道69号未来大厦2008A | 0371-65613455 | 450008 | | 宁波营业部 | 浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 | 0574-83062932 | 315000 | | 西北分公司 | 西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 | 029-88455275 | 710075 | | 浙江分公司 | 杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 | 0571-87777081 | 310000 | | 上海浦电路营业部 | 上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元) | 021-62528592 | 200122 | | 上海杨树浦路营业部 | 上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 | 021-63097527 | 200082 | | 泉州营业部 | 泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 | 0595-24669988 | 362000 | | 厦门营业部 | 厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 | 0592-3248888 | 361000 | | 成都营业部 | 成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 | 028-86199726 | 610020 | --- ## 免责声明 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。