20260227-广发期货-红枣周报_需求疲软_期价反弹受限_14页_2mb

红枣周报总结

核心内容

本周红枣市场整体呈现供需失衡、需求疲软、期价震荡偏弱的态势。25/26产季红枣结转库存较高，尽管产量同比略有减少，但仍在正常区间，导致市场供应宽松。同时，春节较晚使得备货期延长，但实际消费疲软，库存去化缓慢。新季红枣质量较好，成品率高，对期货盘面有一定支撑，但当前盘面贴水，持货商套保意愿较弱，仓单注册量偏低。

主要观点

• 市场供应充足：25/26产季红枣结转库存高，且新季红枣质量较好，成品率高，但整体市场仍面临供应过剩压力。
• 需求疲软：春节较晚，但市场实际消费并未明显回暖，导致成交清淡，下游按需拿货，贸易商备货意愿偏淡。
• 期价震荡偏弱：红枣主力合约（CJ2605）本周价格小幅反弹后回落，报收于8785元/吨，持仓量增加但成交量下降，市场情绪偏谨慎。
• 库存去化停滞：物理库存较节前无变化，同比略有增加，期货仓单数量减少，整体库存压力较大。

关键信息

供应端

• 新疆产区：灰枣收购均价为5.65元/公斤，产区温度无明显异常，枣树进入休眠阶段。
• 原料流向：25/26产季约65%原料转向内地生产加工，大公司收货少，收货主体分散。
• 产量：25/26产季红枣产量为57.4万吨，较上一年度减产，但因上一年度库存偏高，导致今年供应压力仍较大。

需求端

• 消费市场：春节较晚，但市场实际消费疲软，成交量偏淡。
• 销区情况：
  • 河北崔尔庄市场节后到车量少，成交清淡。
  • 广东如意坊市场累计到车8车，下游按需拿货为主。
  • 销区销售利润稳定，毛利润折合0.8元/公斤。

期货市场表现

• 价格走势：红枣主力合约（CJ2605）本周最高触及8960元/吨后下跌，报收于8785元/吨。
• 持仓与成交量：
  • 截至2月27日，持仓量达15.4万手，较节前增加约2.1万手。
  • 成交量持续下降，为11.22万手，较节前增加4.81万手。
• 资金与市值：资金沉淀减少至12.38亿元，持仓市值增加至68.55亿元。
• 基差与月差：
  • 特级红枣基差为-235元/吨（周度+10元/吨）。
  • 一级红枣基差为265元/吨（周度-10元/吨）。
  • 月差方面，CJ2701-CJ2609价差为595元/吨（周度+40元/吨），CJ2605-CJ2609价差走弱至-275元/吨。

库存与仓单

• 物理库存：截至2月26日，36家样本点库存为11852吨，较节前无变化，同比增加862吨，增幅7.84%。
• 期货仓单：截至2月27日，红枣仓单数量为3869张，有效预报83张，合计3952张（折合19760吨），较节前减少269张。
• 仓单结构：
  • 特级仓单1314张
  • 一级仓单1872张
  • 二级仓单458张
  • 三级仓单225张

未来展望

随着天气转暖，优质货源入库，一般货源清库，价格将小幅松动，期价预计震荡偏弱运行。库存压力仍较大，可能压制价格上行。

数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

风险提示

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