20140811-中国银河-华夏上证行业ETF投资周报_能源持续看多_材料再次发力_12页_1mb

华夏上证行业ETF投资周报（20140811）总结

核心内容概述

本报告分析了华夏上证行业ETF在2014年8月11日的市场表现，并提出了两个实战投资策略，用于指导行业ETF的择时配置。核心观点是看多上证能源和上证材料行业ETF，认为这两个行业具备持续走强的动量机会。

市场交易数据

ETF名称	一周收益率	同期HS300收益率	日均成交量（万份）
上证能源(510610.SH)	0.26%	0.07%	1,511.79
上证材料(510620.SH)	4.25%	0.07%	2,142.92
上证消费(510630.SH)	-0.28%	0.07%	612.97
上证金融(510650.SH)	-1.64%	0.07%	2,767.23
上证医药(510660.SH)	-0.28%	0.07%	1,854.58

实战投资策略

策略一：华夏行业ETF相对优势择时策略（钟摆模型）

该策略结合了行业成分股市场表现的时间化均值和标准差等统计特征，以及行业指数相对市场基准的优势曲线特征。具体方法包括：

• 衡量指标：通过计算行业成分股的超额收益天数占比，得出均值（A）和标准差（S），并利用A/S比值判断行业趋势。
• 信号判断：
  • 当A/S向下时，判断行业走弱；
  • 当A/S向上时，判断行业走强；
• 策略逻辑：当A/S与行业相对优势线（RS）信号一致时，确认行业趋势；当信号矛盾时，延续原有趋势。
• 当前结论：看多上证能源和上证材料。

策略二：华夏行业ETF择时组合投资策略

该策略在策略一的基础上，构建动态ETF投资组合：

• 配置方式：当看多1个或多个行业时，等权重持有相应ETF；当所有行业看空时，持有沪深300指数。
• 动态调整：根据行业择时结果进行ETF的调入、调出及权重平衡。
• 历史表现：
  • 样本外（2013年至今）相对优势为1.41；
  • 季度胜率为83.4%，年度胜率为100%；
  • 2013年全年超额收益为28.7个百分点；
  • 2014年以来超额收益为8.2个百分点；
• 当前持仓：上证能源和上证材料。

关键信息

• 行业表现：上证材料行业ETF表现最佳，一周收益率达4.25%，而上证金融和医药行业ETF表现较差，一周收益率分别为-1.64%和-0.28%。
• 策略有效性：
  • 钟摆模型在样本外测试中有效提升了行业ETF的超额收益；
  • 组合投资策略在样本内（2009-2012）表现优异，相对优势达2.42，季度和年度胜率分别为84%和100%。
• 推荐结论：当前推荐多上证能源和上证材料行业ETF，因其具备持续走强的动量机会。

银河证券行业评级体系

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上；
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报10%-20%；
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当；
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

附录信息

• 样本内表现：2009-2012年期间，行业ETF择时策略和组合投资策略均展现出良好的超额收益能力。
• 数据来源：Wind数据库、TinySoft平台、中国银河证券研究部。

分析师信息

• 分析师：郑源
• 执业证书编号：S0130514050005
• 联系方式：0755-21515619 / zhengyuan@chinastock.com.cn

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