> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伊利股份公司点评总结 ## 核心内容 本报告为财信证券对伊利股份（600887.SH）的首次投资评级，给出“买入”评级。报告分析了公司2026年上半年的财务表现、业务发展情况、盈利预测及估值数据，并指出其在行业中的竞争优势与潜在风险。 ## 主要观点 - **公司概况**：伊利股份是中国领先的乳品企业，产品覆盖液态奶、乳饮料、奶粉、酸奶、冷饮等多个领域，品牌价值连续多年位居全球乳业第一。 - **业绩表现**： - 2026H1营业收入为644.90亿元，同比增长4.13%。 - 归母净利润为57.59亿元，同比下降20.02%。 - Q2单季度营业收入296.65亿元，同比增长2.59%；归母净利润3.64亿元，同比下降84.35%。 - **盈利压力**：Q2净利率为0.29%，同比下降7.66个百分点，主要由于澳优乳业资产减值损失24亿元（其中商誉减值15.47亿元）及所得税补缴影响。 - **业务亮点**： - 液体乳业务收入365.90亿元，同比增长1.3%，零售额市场份额稳居行业第一。 - 奶粉及奶制品业务收入168.45亿元，同比增长1.6%，婴幼儿奶粉市场份额18.6%，成人奶粉市场份额26.8%。 - 冷饮业务收入90.7亿元，同比增长10.3%，市场份额保持行业第一。 - **毛利率变化**：整体毛利率有所提升，但部分业务毛利率下滑，如奶粉业务毛利率41.3%，同比下降2.8个百分点。 ## 关键信息 ### 交易数据 - 当前价格：26.57元 - 52周价格区间：23.76-29.78元 - 总市值：168,064.83百万元 - 流通市值：167,229.71百万元 - 总股本：632,536.07万股 - 流通股本：629,392.97万股 ### 盈利预测 - 2026-2028年营业收入预测分别为1211/1269/1329亿元，年增长率4.4%/4.8%/4.8%。 - 归母净利润预测分别为106/133/141亿元，年增长率-8.5%/+25.3%/+6.6%。 - 每股收益（EPS）预测为1.67/2.10/2.24元。 - 股息率预测为4.7%/5.9%/6.3%。 ### 估值数据 - 市盈率（P/E）预测为15.88/12.67/11.88倍。 - 市净率（P/B）预测为2.99/2.82/2.67倍。 - 估值指标如PE、PB、PS、PCF等持续下降，反映公司估值在逐步压缩。 ## 投资建议 - 首次覆盖伊利股份，给予“买入”评级。 - 预计公司受益于原奶成本下降、产品结构优化及费用效率提升，核心经营利润率有望维持较高水平。 - 未来三年公司业务增长态势良好，尤其在冷饮和奶粉领域表现突出，且公司持续推动数智化转型，增强市场竞争力。 ## 风险提示 - 需关注需求回暖不及预期的风险。 - 行业竞争加剧可能影响盈利能力。 - 原材料价格波动可能对成本控制构成挑战。 - 食品安全问题可能对公司声誉及市场表现产生负面影响。 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**： - 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。 - 增持：收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。 - 持有：收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。 - 卖出：收益率落后沪深300指数10%以上。 - **行业投资评级**： - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。 - 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。 - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。 ## 免责声明 - 本报告由财信证券制作，仅用于信息提供，不构成任何投资建议或要约。 - 报告引用信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 投资者应自行判断并承担相应风险，不因使用本报告而获得保证收益。 - 未经书面授权，不得以任何形式对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播。 --- *注：本报告数据来源于Wind及财信证券，仅供参考。*