20260419-浙商证券-舍得酒业-600702.SH-舍得酒业2026年一季报点评_收入端降幅缩窄_盈利端小幅承压_3页_624kb

舍得酒业（600702）2026年一季报总结

核心内容概览

舍得酒业在2026年第一季度实现营收14.81亿元，归母净利润2.32亿元，扣非归母净利润2.23亿元，同比分别下降6.01%、33.10%和34.91%。尽管整体业绩承压，但普通酒类产品表现强劲，成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点

1. 收入与利润表现

• 收入端：整体营收同比下降6.01%，但普通酒类收入同比增长41.88%，成为业绩增长的亮点。
• 利润端：归母净利润和扣非归母净利润分别下降33.10%和34.91%，主要受费用上升及产品结构变化影响，毛利率和净利率均有所下滑。

2. 区域与渠道表现

• 区域分布：省内市场营收同比增长6.08%，而省外市场则下降12.97%，显示公司对省内市场的重视及稳定增长。
• 销售渠道：批发代理渠道收入下降9.87%，而电商渠道增长14.20%，表明公司在电商渠道的拓展效果显著。

3. 经销商情况

• 经销商数量同比下降112家至2509家，平均经销商收入略有下降至53.78万元/家，显示渠道结构在优化。

4. 财务指标分析

• 毛利率：2026Q1毛利率为66.35%，同比减少3.02个百分点。
• 净利率：净利率为15.60%，同比下降6.31个百分点。
• 费用率：销售费用率上升1.90个百分点至21.26%，管理费用率下降0.97个百分点至6.92%，财务费用率上升0.83个百分点至0.86%。
• 税金及附加：同比上升4.74个百分点至16.37%，可能与部分新品缴税增加有关。
• 应收账款：Q1应收账款略高，可能与春节备货导致账期延长有关。

5. 投资建议

• 预计2026-2028年公司收入将分别达到46.12亿元、49.46亿元和53.61亿元，同比增长分别为4%、7%和8%。
• 归母净利润预计分别为3.46亿元、4.28亿元和5.11亿元，同比增长分别为55%、24%和19%。
• 对应PE分别为44倍、36倍和30倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润预测（单位：亿元）

财务比率预测

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 市场竞争加剧
• 市场拓展不及预期

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级说明

• 相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，当前评级为“买入”。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，未明确说明。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券研究所制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立评估，自行判断投资风险。

基本数据

股票走势图