> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：半导体行业近期CPO与800VDC部署延迟分析 ## 核心内容概述 本报告分析了近期关于**共封装光学（CPO）**和**Nvidia原生单端800VDC架构**部署延迟的市场传闻，指出这些延迟更多是**时间表的调整**，而非需求的减弱。报告对光学模块和功率半导体行业的前景进行了评估，并强调了关键企业如**Innolight**和**InnoScience**的潜在机会。 --- ## 主要观点 ### 1. **CPO部署延迟的解读** - **CPO大规模应用可能延迟至2027年底**，但其长期发展方向未变。 - **NPO（非共封装光学）和可插拔光学模块**仍将是短期内的主要部署路径。 - 延迟为NPO和高端可插拔光学模块提供了更长的过渡窗口，有助于它们进一步发展。 - **Innolight**在NPO领域的参与更为广泛，可能涵盖关键光学子组件、集成、测试与认证，因此仍具备增长潜力。 ### 2. **800VDC部署延迟的分析** - **Nvidia单端800VDC架构的延迟**主要与当前平台需求相关，而非整个HVDC（高压直流）技术的延后。 - **HVDC技术的采用**更多由**机架功率密度上升**和**系统级能效需求**驱动，不依赖单一GPU平台。 - **InnoScience**的短期机会主要来自**±400VDC**在超大规模数据中心ASIC平台的应用，而非Nvidia的800VDC架构。 ### 3. **行业展望** - 整体**中国半导体行业**仍被评级为**OUTPERFORM**，预计将跑赢相关市场基准。 - 报告指出，尽管存在短期延迟，但**AI基础设施**相关的光学、功率半导体及数据通信连接供应商的基本面依然稳固。 --- ## 关键信息 - **CPO**：长期仍具战略价值，但短期内因整合、良率和服务性挑战，大规模应用可能延迟。 - **800VDC**：Nvidia单端架构可能推迟，但HVDC整体趋势未变，仍受机架功率密度和能效需求推动。 - **Innolight**：被评级为**BUY**，在NPO和光学子组件领域有更强的参与度和增长潜力。 - **InnoScience**：被评级为**BUY**，其GaN技术在±400VDC应用中表现强劲，短期机会不受Nvidia 800VDC延迟影响。 - **市场影响**：延迟消息引发市场讨论，但分析师认为这不会改变行业长期发展趋势。 --- ## 相关报告链接 1. [Innolight (300308 CH) - 1Q26 earnings: Brighter than a shooting star](link) 2. [Innolight (300308 CH) - Stronger into 2026 on 1.6T ramp and SiPh mix](link) 3. [Innolight (300308 CH) - Pluggables first, new architecture later](link) 4. [InnoScience (2577 HK) - GaN-ning momentum one step at a time](link) 5. [InnoScience (2577 HK) - Global integrated GaN leader with significant growth potential](link) --- ## 风险与免责声明 - 报告内容基于公开信息，不构成投资建议。 - 投资者应自行评估投资风险，咨询专业顾问。 - CMBIGM不承担因依赖报告内容而产生的任何损失或责任。 - 报告仅供特定投资者使用，未经许可不得复制、分发或出版。 - 在不同司法管辖区（如英国、美国、新加坡）的接收者需遵守相应的法律限制。 --- ## 分析师信息 - **Kevin ZHANG** 联系方式：(852) 3761 8727 邮箱：kevinzhang@cmbi.com.hk - **Aaron GUO** 联系方式：(852) 3916 3715 邮箱：aaronguo@cmbi.com.hk --- ## CMBIGM评级定义 | 评级 | 定义 | |--------------|------| | **BUY** | 潜在回报率超过15% | | **HOLD** | 潜在回报率在+15%至-10%之间 | | **SELL** | 潜在损失超过10% | | **NOT RATED** | 未评级 | | **OUTPERFORM** | 行业预计跑赢基准 | | **MARKET-PERFORM** | 行业预计与基准持平 | | **UNDERPERFORM** | 行业预计跑输基准 |