> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天虹国际集团2026年H1业绩总结 ## 核心内容 天虹国际集团在2026年H1实现了显著的业绩增长，主要得益于原材料涨价带来的毛利率修复、费用合理控制以及全球化产能布局的持续优化。公司整体盈利能力增强，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。 ## 主要观点 - **收入增长稳健**：2026年H1公司实现收入117.4亿元，同比增长6.4%。 - **毛利率显著提升**：毛利率达到16.8%，同比增加2.6个百分点，主要由纱线销量和售价增长、海外产能利用率提升及灵活原料采购策略推动。 - **费用控制良好**：销售费用率维持在2.8%，管理费用率同比下降0.3个百分点，费用增长有限。 - **经营利润大幅增长**：经营利润同比增长52.0%至10.0亿元，经营利润率提升至8.6%。 - **财务费用改善**：财务费用率同比下降0.5个百分点至0.2%，叠加所得税率下降，归母净利润同比增长94.0%至8.13亿元，归母净利率提升至6.9%。 - **品类表现分化**： - **纱线业务**：量价齐升，收入93.5亿元，同比增长8.4%，毛利率提升至17.3%。 - **坯布业务**：销量增长13.6%，毛利率提升至21.2%。 - **梭织面料**：销量和售价均下滑，收入同比下降15.7%，毛利率下降至21.7%。 - **针织面料**：收入同比下降33.8%，但毛利率由-4.2%修复至9.8%。 - **无纺布业务**：收入同比增长68.2%，毛利率由-21.2%修复至6.9%。 - **全球化产能布局持续加强**：公司拥有约437万锭纱线产能，其中海外产能189万锭，主要位于越南，H1资本开支8.44亿元，用于设备升级改造和新增产能建设。 - **盈利中枢上行预期**：公司预计2026-2028年实现收入234.2/241.1/248.0亿元，归母净利润分别为13.9/12.8/13.6亿元，对应PE分别为3.8/4.1/3.9倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 227.16 | 234.19 | 241.05 | 247.95 | | 归母净利润（亿元） | 91.30 | 139.22 | 127.83 | 136.29 | | 毛利率 | 13.8% | 16.3% | 15.2% | 15.1% | | 净利率 | 4.0% | 5.9% | 5.3% | 5.5% | | 资产负债率 | 48.0% | 42.9% | 38.5% | 34.9% | | P/E | 5.8 | 3.8 | 4.1 | 3.9 | ### 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上。 - **增持**：证券相对于沪深300指数表现 +10% \~ +20%。 - **中性**：证券相对于沪深300指数表现 -10% \~ +10%。 - **减持**：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。 ### 风险提示 - 终端复苏不及预期； - 国际贸易情况波动； - 汇率或原材料价格波动。 ## 结论 天虹国际集团在2026年H1展现出强劲的盈利能力，核心由纱线业务量价齐升和海外产能优化带动。公司通过全球化布局、降本增效及产品结构升级，持续提升盈利水平。尽管部分品类如梭织面料表现不佳，但针织面料和无纺布业务实现扭亏，显示出公司战略调整和市场适应能力。未来三年公司收入和净利润预计稳步增长，PE估值持续下降，投资价值凸显，维持“买入”评级。