20260429-中邮证券-金诚信-603979.SH-资源板块量价齐升_业绩符合预期_5页_474kb

股票投资评级总结

核心内容

中邮证券对金诚信（603979）发布了投资评级报告，基于公司2025年年报和2026年一季报的数据，分析其财务表现、业务发展及投资前景。报告指出，金诚信在资源板块和矿服业务方面表现良好，公司未来发展前景广阔，因此维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2025年公司实现营业收入138.94亿元，同比增长39.74%；归母净利润23.39亿元，同比增长47.66%；扣非归母净利润23.21亿元，同比增长47.79%。
• 2026年第一季度，公司实现营收34.14亿元，同比增长21.45%；归母净利润6.01亿元，同比增长42.55%。

业务分析

• 资源板块：2025年实现营收69.86亿元，毛利31.21亿元，同比分别增长117.67%和130.20%。主要得益于矿山资源业务的量价齐升。
• 矿服业务：2025年实现营收66.13亿元，毛利15.15亿元，同比增长1.06%和下降13.47%。矿服业务下滑主要由于Lubambe铜矿收购后转为内部单位，以及部分项目作业量下滑和爬产影响。

产量与销量

• 2025年铜金属销量9.27万吨，同比增长88.16%；磷矿石销量35.74万吨，同比下降1.00%。
• 2026年第一季度铜金属产销量分别为2.24万吨和1.81万吨，主要受品位下降和雨季影响。

价格走势

• 2025年铜价同比上涨7.62%，2026年第一季度铜价同比上涨36.72%。

关键信息

未来展望

• 2026年公司预计生产铜金属（当量）10.03万吨，销售铜金属（当量）9.97万吨，生产销售磷矿石30万吨。
• 伊斯坦鑫山磁铁矿项目预计生产及销售铁精矿125万吨。
• 远期扩产计划包括两岔河磷矿北部采区（2028年投产，年产能由30万吨扩至80万吨）、Lonshi铜矿东区（年产量由4万吨扩至10万吨）、Lubambe铜矿技改后年产3.5万吨铜，以及公司持有SanMatias铜金银矿股权比例达97.5%。

盈利预测

• 2026-2028年，公司预计实现归母净利润分别为32.54亿元、36.13亿元、40.91亿元，分别同比增长39.13%、11.05%、13.21%。
• 对应EPS分别为5.22元、5.79元、6.56元。

估值分析

• 以2026年4月27日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为11.85倍、10.67倍、9.43倍；PB分别为2.82倍、2.32倍、1.93倍；EV/EBITDA分别为7.61倍、6.02倍、4.84倍。

风险提示

• 价格波动风险
• 项目进度不及预期风险
• 下游需求不及预期风险
• 模型假设与实际不符
• 政策超预期风险

投资建议

• 考虑到公司矿服、资源板块双轮驱动，铜价预计长期高位运行，公司未来盈利能力和估值水平有望持续提升，因此维持“买入”评级。

财务指标概览

资产负债表概览

现金流量表概览

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布日后的6个月内公司股价相对基准指数的涨跌幅。
• 股票评级：
  • 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下
• 可转债评级：
  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

• 报告中分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 数据来源于公开信息，报告结论独立、客观、公平，不受其他部门或利益相关方影响。

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