20260708-广州期货-期市头条丨铝市短期区间震荡运行_关注库存去化持续性_4页_493kb

铝市行情总结（2026年7月7日）

核心内容概览

当前铝市处于短期区间震荡运行阶段，市场关注重点在于库存去化的持续性。整体来看，铝价受供需两端影响，呈现结构性特征，短期内受到库存去化的支撑，但长期趋势则受全球产能天花板和能源转型等因素影响，呈现重心上移的格局。

宏观环境分析

海外环境

• 地缘风险缓解：美伊签署谅解备忘录后，霍尔木兹海峡通航秩序恢复，国际油价从战时高点回落，地缘风险溢价阶段性出清。
• 流动性预期缓和：美国6月非农就业新增仅5.7万人，远低于预期，利率互换市场对7月加息概率定价降至不足20%，年内流动性收紧预期边际缓和，为工业金属估值修复提供窗口。

国内环境

• 制造业PMI回升：6月官方制造业PMI回升至50.3%，重返扩张区间，新订单及新出口订单指数回暖，外需改善对生产端形成托底。
• 内需修复动能偏弱：地产投资链条仍在收缩，内需表现疲软。下半年稳增长政策在基建、消费等领域的释放将影响铝需求端的边际弹性。

供给端分析

产能约束

• 电解铝运行产能达4521.26万吨，产能利用率高达98.1%。
• 4500万吨产能红线叠加中央环保督察，锁定了行业供给弹性。
• 云南丰水期复产属于前期减产产能回补，非新增供给，供给刚性约束逻辑未改。

成本支撑

• 矿端成本边际弱化：几内亚出口配额细则未出台，但上半年进口矿累计同比大增，港口及厂库矿石库存充裕，"矿端紧缺"预期被证伪。
• 海运费回落：海运费较5月战时峰值明显回落，但绝对水平仍偏高。
• 氧化铝供应宽松：氧化铝价格弱势，国内建成产能冗余，社会库存维持历史高位，现货成交清淡，对电解铝成本推升作用有限。

需求端分析

淡季特征

• 电解铝需求进入年内清淡窗口期，建筑型材、光伏边框订单持续走弱，汽车及3C领域需求平平。
• 下游加工企业普遍采取“低库存、快周转”策略，现货市场贴水出货、成交清淡。

结构性需求支撑

• 新能源汽车、电网投资、数据中心等领域的铝消费持续增长，为需求端提供底层韧性。
• 铝代铜技术替代在电力与汽车领域稳步推进，进一步增强铝的需求支撑。
• 需求端对价格的影响更多体现为“压制上方空间”而非“驱动深度下行”。

库存分析

• 库存快速去化：7月初国内电解铝社会库存跌破110万吨，周度出库量创近四年新高。
• 铝水比例高位：铝水比例压缩了可交割铝锭增量空间，推动库存去化速度超出预期。
• 低库存支撑价格：在供需双弱的淡季背景下，库存加速去化构成铝价底部支撑，低库存状态下，任何边际需求改善都可能触发价格快速反弹。
• 库存去化持续性关键：库存去化的持续性将直接决定价格底部的牢固程度。

行情展望与投资策略

短期展望

• 铝价短期预计在22500—24000元/吨区间震荡。
• 若三季度旺季需求回暖、库存去化趋势延续，叠加国内稳增长政策适时发力，铝价存在阶段性反弹机会。
• 需警惕中东铝产能复产和印尼新项目投产等海外供给增量在四季度集中释放，可能对价格形成压制。

长期趋势

• 全球产能天花板：全球电解铝产能增长受限，长期运行重心上移。
• 能源转型成本抬升：能源转型背景下，铝的生产成本中枢逐步上移。
• 高波动与震荡：价格将伴随高波动与反复震荡，宏观环境与产业周期错配将加剧波动。

分析师信息

• 分析师：雷蕾
• 期货从业资格：F3068041
• 投资咨询资格：Z0021846
• 邮箱：[email protected]

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