> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 特朗普访华结束，国内外豆系市场双双下跌总结 ## 核心内容 2026年5月17日，特朗普访华结束，国内外豆系市场同步下跌。主要原因是中美经贸谈判成果未达预期，导致美豆价格回落，同时巴西大豆升贴水调整幅度有限，国内大豆进口成本下移，连粕被动跟随成本回落。 ## 主要观点 - **中美谈判结果不及预期**：尽管中美两国经贸团队在首尔和北京进行了磋商，但具体成果尚未落地，导致美豆价格回落。 - **美豆市场波动**：CBOT美豆价格在特朗普访华后回吐四月至今全部涨幅，显示市场对谈判结果存在担忧。 - **巴西升贴水稳定**：巴西大豆升贴水报价稳中略涨，与CBOT美豆呈跷跷板效应，进口成本支撑仍有效。 - **国内豆粕市场疲软**：国内现货价格继续下调，华东地区最低报价约2860元/吨，基差周五略有反弹，但不具备持续性。 - **供需格局变化**：5月国内供应由紧转宽，油厂即将进入开机高峰和累库阶段，下游库存充足，养殖亏损压制需求，未来两个月国内豆粕市场供过于求格局难以转变。 - **天气因素影响**：短期天气预报正常，但下月有转差迹象，需警惕天气炒作对市场的影响。厄尔尼诺现象可能影响美豆产量，但其影响尚不确定。 ## 关键信息 ### 国内市场 - **豆粕价格走势**：本周连粕跟随CBOT美豆先涨后跌，华东地区现货价格最低报价2860元/吨，基差在-120至-140之间。 - **供需变化**：5月国内供应由紧转宽，油厂进入开机高峰和累库阶段，下游需求疲软，库存充足。 - **策略推荐**：建议7-9反套，国内豆粕近弱远强格局明显，近月买船有序推进。 ### 国际市场 - **美豆价格走势**：CBOT大豆价格在2026年5月18日为1220美分/蒲，价格波动较大。 - **供需报告**：USDA 5月供需报告显示，美豆产量中性偏多，压榨量和出口量均有所增加，期末库存同比减少。 - **播种进度**：截至2026年5月10日，美豆种植率为45%，低于市场预期，出苗率为16%。 - **出口销售**：截至5月7日，美豆出口净销售为10.21万吨，创本年度新低，主要增量来自印尼、中国、哥伦比亚、越南和菲律宾。 - **厄尔尼诺现象**：厄尔尼诺很可能在2026年5月至7月出现，对美豆产区影响尚不明确，但市场对其影响有强烈预期。 ### 巴西市场 - **产量预期上调**：巴西大豆产量预计达到1.801296亿吨，同比增加5.0%，单产和播种面积均有所提高。 - **出口情况**：巴西4月大豆出口量为1675万吨，5月预计出口量为1453万吨，本年度出口量预计在1.1亿—1.2亿吨之间。 - **收割进度**：巴西大豆收割率已接近98.3%，丰产落地，出口高峰期来临。 ### 阿根廷市场 - **收获进度加快**：阿根廷大豆种植面积占全国适宜种植面积的57.9%，88%的作物处于正常/优良状态。 - **产量上调**：阿根廷罗萨里奥谷物交易所将大豆产量预估从4800万吨上调至5000万吨，玉米产量也有所上调。 - **天气影响**：阿根廷各产区大豆优良率及土壤干湿程度有所变化，最近两周降水异常值预报显示部分地区降水偏多。 ## 短期关注点 - **美国春播进度**：关注美国大豆种植率和出苗率的变化。 - **巴西升贴水走势**：巴西大豆升贴水走势对进口成本和国内豆粕价格有重要影响。 ## 中长期展望 - **美豆天气炒作**：5月过后，市场对美豆新季种植的关注将提高，天气市下盘面较易注入升水，可考虑逢低多配09合约。 - **全球供需格局**：随着南美丰产落地和美豆新季播种，全球大豆市场供需格局将发生变化，需密切关注天气变化和贸易政策。 ## 数据支持 - **图表1**：豆粕主力合约价格走势，显示价格波动。 - **图表2**：CBOT大豆合约价格走势，显示价格变化。 - **图表3**：豆粕基差走势，显示华东地区现货与9月合约的价差。 - **图表4**：华东地区现货价格季节性走势，显示价格季节性变化。 - **图表5**：9-1价差走势，显示近月与远月合约价差。 - **图表6**：7-9价差走势，显示反套策略的价差变化。 - **图表7**：豆粕日度成交情况，显示成交量变化。 - **图表8**：美豆播种进度，显示种植情况。 - **图表9**：巴西近月CNF升贴水走势，显示升贴水变化。 - **图表10**：美豆对华出口检验量，显示出口情况。 - **图表11**：巴西大豆产量预估，显示产量变化。 - **图表12**：巴西大豆累计出口量，显示出口趋势。 - **图表13**：阿根廷大豆收获进度，显示收割情况。 - **图表14**：阿根廷大豆优良率及土壤干湿程度，显示生长状态。 - **图表15**：阿根廷最近两周降水异常值预报，显示天气变化。 ## 研究团队信息 - **创元研究农产品组**：研究员廉超，邮箱lianc@cyqh.com.cn，投资咨询资格号Z0017395。 - **联系人赵玉**：邮箱zhaoyu@cyqh.com.cn，从业资格号F03114695。 以上是文档的核心内容、主要观点和关键信息的总结。