> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用事业行业周报总结（2026.04.13-2026.04.17） ## 核心内容 ### 发电量增速放缓，火电维持正增长 - **3月规上电厂发电量同比** $+1.4\%$，增速较1~2月下降2.7个百分点。 - **火电**：3月同比 $+4.2\%$，增速较1~2月提升0.9个百分点，主要受益于风电和核电出力偏弱带来的替代效应，以及去年同期低基数影响。 - **水电**：3月同比 $+10.8\%$，增速较1~2月提升4.0个百分点，得益于主要流域降水偏多，水库入库流量增加。 - **光伏**：3月同比 $+10.0\%$，增速较1~2月提升0.1个百分点，新能源电量增速分化。 - **风电**：3月同比 $-17.3\%$，增速较1~2月下降22.6个百分点，主要由于风资源季节性下行（10米高度风速同比偏小13%）。 - **核电**：3月同比 $-11.8\%$，增速较1~2月下降12.6个百分点，推测与机组检修时间波动有关。 ### 气价回落，煤价偏强 - **国际天然气价格**：受伊朗宣布开放霍尔木兹海峡影响，市场从“中长期断供”预期转向“和平定价”，但实际航运恢复仍面临多重风险，气价可能再次出现极端波动。 - **国内LNG出厂价**：周环比 $+1.8\%$，同比 $+15.3\%$，价格持续上涨。 - **进口天然气到岸价**：周环比 $-4.2\%$，同比 $+38.6\%$，价格回落。 - **动力煤**：港口及产地煤价延续偏强运行，CCTD环渤海5500大卡动力煤现货参考价周环比上涨9元/吨至772元/吨，支撑因素包括大秦线春季检修、进口煤价高位与国内煤价倒挂。 ## 主要观点 - 3月发电量增速放缓，火电仍保持正增长，但新能源发电增速分化，风电表现最差，光伏略有改善。 - **新能源装机主力地位**：中电联预计2026年新增新能源发电装机将超3亿千瓦，未来火电电量增长可能受到限制。 - **国际秩序重构**：在地缘冲突和能源安全背景下，公用事业板块作为实物资产，可能迎来价值重估。 - **电价上涨**：广东、山西、上海、内蒙古等地区现货电价同比或周环比上涨，显示电力市场改革逐步推进，火电企业盈利有望改善。 ## 关键信息 ### 电力市场 - 广东省日前现货电价周均值为600元/兆瓦时，同比上涨285元/兆瓦时（+90.7%）。 - 山西省日前市场算术平均电价周均值为241元/兆瓦时，同比上涨12.8%。 - 上海市日前现货电价周环比上涨17.7%。 - 内蒙古省实时电力市场出清电价周环比上涨52.8%。 ### 煤价与库存 - **秦皇岛港**：煤炭库存周环比下降10.0%，至570万吨。 - **全国25省电厂**：煤炭库存量周环比下降1.5%，日耗煤量基本持平。 - **煤价**：环渤海5500大卡动力煤现货参考价上涨至772元/吨，港口调入收紧、库存加速去化是主要支撑因素。 ### 天然气 - **国际LNG现货价**：卡塔尔受损产能恢复期长达3-5年，若霍尔木兹海峡通航能力恢复不足，国际LNG现货价可能面临尾部暴涨风险。 - **国内LNG出厂价**：周环比上涨1.8%，同比上涨15.3%。 - **进口天然气到岸价**：周环比下降4.2%，同比上涨38.6%。 ### 水文 - **三峡水库**：出库流量周环比上涨18.2%，同比上涨20.5%；入库流量周环比上涨26.3%，同比上涨55.1%；水位同比上涨5.0%。 ## 投资建议 ### 行业评级 - **看好（维持）**：公用事业行业在国际秩序重构背景下，有望受益于实物资产价值重估。 ### 投资标的推荐 - **火电**：建议关注火电企业，因其在现货市场全面铺开后将逐步向调节性电源转型，分红能力和意愿提升。推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入)。 - **燃气**：建议关注国内上游气源资产，因国际天然气价格中枢可能高于市场预期。推荐标的：首华燃气(300483，未评级)、新天然气(603393，未评级)。 - **水电**：建议逢低布局优质流域的大水电项目。推荐标的：长江电力(600900，未评级)、国投电力(600886，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)。 - **核电**：长期装机成长确定性强，建议关注。推荐标的：中国广核(003816，未评级)。 - **风光**：碳中和背景下仍有增长空间，静待盈利底部拐点。推荐标的：龙源电力(001289，未评级)。 ## 风险提示 - **弃风弃光率提升**：可能导致新能源项目盈利能力下滑。 - **煤炭价格上涨**：直接影响火电企业成本和利润。 - **市场电价低于预期**：可能显著拖累公司财务表现。 ## 行业动态与个股表现 - **行业表现**：申万公用事业指数上涨1.4%，跑输沪深300指数0.6个百分点，跑输万得全A指数1.3个百分点。 - **个股涨幅**：晶科科技(+36.8%)、豫能控股(+29.3%)、嘉泽新能(+18.8%)、深南电A(+18.6%)、甘肃能源(+13.8%)。 - **个股跌幅**：胜通能源(-12.8%)、ST金鸿(-10.6%)、新中港(-10.1%)、内蒙华电(-7.2%)、迪森股份(-6.4%)。 ## 图表目录（部分） - 图1：2026年3月累计发电量同比 $+3.4\%$ - 图2：2026年3月火电累计发电量同比 $+3.7\%$ - 图3：2026年3月水电累计发电量同比 $+8.9\%$ - 图4：2026年3月核电累计发电量同比 $-3.8\%$ - 图5：2026年3月风电累计发电量同比 $-2.9\%$ - 图6：2026年3月光伏累计发电量同比 $+11.2\%$ - 图7：2Q26以来广东省日前现货电价均值同比 $+56.9\%$ - 图8：江苏省日前现货电价周环比 $+19.7\%$ - 图9：2Q26以来山西省日前现货电价均值同比-14.2% - 图10：3M26山西省中长期交易电价同比 $-7.4\%$ - 图11：上海市日前现货电价周环比 $+17.7\%$ - 图12：内蒙古现货电价周环比 $+52.8\%$ - 图13：秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价周环比 $+1.1\%$ - 图14：内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价周环比-1.1% - 图15：广州港Q5500印尼煤含税库提价周环比 $+1.9\%$ - 图16：印尼煤与秦港煤价差周环比+9元/吨 - 图17：秦皇岛-广州海运煤炭运价指数环比 $+1.0$ 元/吨 - 图18：秦皇岛-上海海运煤炭运价指数环比+3.9元/吨 - 图19：秦皇岛港煤炭库存周环比 $-10.0\%$ - 图20：中国主流港口煤炭库存周环比持平 - 图21：全国25省电厂煤炭库存量周环比 $-1.5\%$ - 图22：全国25省电厂日耗煤量周环比持平 - 图23：荷兰TTF天然气价周环比 $-11.2\%$ - 图24：美国NYMEX天然气价周环比持平 - 图25：中国LNG出厂价周环比 $+1.8\%$ - 图26：中国进口天然气到岸价周环比 $-4.2\%$ - 图27：2Q26以来三峡平均出库流量同比 $+1.8\%$ - 图28：本周三峡水库平均入库流量同比 $+55.1\%$ - 图29：三峡水库水位同比 $+5.0\%$ ## 附注 - **分析师**：孙辉贤、孙怡萱 - **报告发布日期**：2026年04月19日 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。