> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 农业：生猪产能去化有望再迎加速 ## 核心内容 本文分析了当前生猪行业的市场状况，指出猪价持续下跌、出栏体重增加、行业亏损加剧，表明生猪产能去化趋势可能进一步加速。华泰证券认为，生猪养殖板块在当前环境下具备投资价值，尤其在产能去化阶段表现更为突出。 ## 主要观点 - **猪价持续下跌**：春节后猪价持续下滑，截至3月13日，全国生猪均价已跌至10.1元/公斤，为2022年以来新低。 - **出栏体重增加**：节前出栏体重为126.1公斤，已连续增长至128.6公斤，显示需求端承压，库存压力仍未完全释放。 - **肥标价差收窄**：肥猪与标猪价差同比收窄，表明大体重猪供给偏多，需求下降，倒逼行业加速出栏。 - **现金流亏损加剧**：行业已由亏折旧进入亏现金阶段，自繁自养头均亏损从168元/头扩大至283元/头，现金流正式开始消耗。 - **仔猪价格下跌**：外购仔猪补栏积极性减弱，7公斤仔猪价格由节前367元/头下跌至326元/头，接近母猪场成本线，进一步加剧行业亏损。 - **饲料成本上升**：玉米和豆粕占生猪生产成本约70%，3月以来价格震荡上行，导致养殖成本增加，加剧亏损。 - **投资建议**：生猪板块在产能去化阶段和猪价反转阶段均表现较好，但当前更偏向于产能去化阶段，建议重点推荐生猪养殖板块。 ## 关键信息 ### 猪价与出栏体重变化 - 截至3月13日，全国生猪均价为10.1元/公斤，创2022年以来新低。 - 出栏体重由节前的126.1公斤连续增长至128.6公斤，显示需求疲软，库存压力仍存。 - 猪价持续下跌与出栏体重增加并存，表明行业进入磨底阶段。 ### 产能去化加速因素 - **现金流亏损加深**：自繁自养头均亏损扩大至283元/头，行业现金流开始消耗。 - **仔猪价格走低**：外购仔猪价格下跌，接近母猪场成本线，反映补栏意愿下降。 - **饲料成本上涨**：玉米和豆粕价格上涨，导致养殖成本上升，进一步压缩利润空间。 ### 投资逻辑 - **历史经验**：生猪板块在能繁母猪存栏去化阶段和猪周期反转阶段均有较好表现。 - **当前阶段**：猪价加速下跌和仔猪价下跌是行情启动的重要催化因素，当前板块位置较低，具备投资潜力。 - **建议重点推荐**：在产能去化阶段，生猪养殖板块更具投资价值，建议重点关注。 ## 风险提示 - 猪价波动风险 - 动物疫病风险 - 能繁母猪产能去化不及预期风险 - 政策风险 - 生猪企业出栏量或成本不及预期风险 - 成本端饲料原料价格波动风险 ## 相关研报 - 研报名称：《生猪产能去化有望再迎加速》 - 发布日期：2026年3月16日 - 分析师：姚雪梅、樊俊豪 - 联系人：王煜坤 - 研报链接：[https://inst.htsc.com/research](https://inst.htsc.com/research) ## 访问权限说明 - **国内机构客户**：可通过华泰证券中国内地研究服务访问。 - **海外机构客户**：可通过华泰证券研究所海外站访问。 - **联系人**：如需添加权限，请联系您的华泰对口客户经理。 ## 免责声明 - 本公众号不是华泰证券研究报告的发布平台，仅供其中国内地研究服务客户参考使用。 - 其他读者在订阅前应自行评估内容的适当性，并寻求专业投资顾问的指导。 - 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但不对其准确性、完整性及时效性作任何保证。 - 投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告为准，订阅者需注意理解上的歧义。 - 华泰证券可能在不同时期发出与本公众号内容不一致的研究报告。