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中科创达（300496.SZ） 智能汽车持续景气，全年高增长可期

核心内容概述

中科创达（300496.SZ）是一家专注于智能汽车领域的技术企业，凭借其在操作系统、软件平台、机器视觉等领域的技术积累，以及“技术+人才+生态”的综合优势，正积极布局智能驾驶和整车计算平台市场。公司通过设立智能驾驶平台公司，进一步强化其在智能汽车产业链中的地位，推动业务增长。当前，公司维持“买入”投资评级，预计未来三年业绩将保持较高增速，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 行业景气度高：智能汽车行业持续景气，软件定义汽车趋势明显，推动座舱域和驾驶域软件的渗透率和价值量提升，为公司带来增长机遇。
• 设立智能驾驶平台公司：公司与实控人赵鸿飞控制的伽承荷华共同出资设立智能驾驶平台公司，注册资本2亿元，公司持股95%，标志着其在智能驾驶领域的战略深化。
• 技术与生态优势：公司具备智能驾驶核心技术能力，同时在座舱域与上下游企业有深度合作，有助于构建开放平台和生态。
• 业绩快速增长：2021年前三季度，公司智能汽车业务收入达7.81亿元，同比增长63%，验证行业高景气。预计2021-2023年归母净利润分别为6.10亿元、8.17亿元、10.92亿元，EPS分别为1.44元、1.92元、2.57元/股。
• 估值持续下降：当前PE为101.1倍，预计2022年PE为75.5倍，2023年PE为56.5倍，显示市场对其未来增长的信心逐步提升。

关键信息

股票基本信息

• 当前股价：145.18元
• 一年最高最低：167.98元 / 82.00元
• 总市值：617.09亿元
• 流通市值：464.51亿元
• 总股本：4.25亿股
• 流通股本：3.20亿股
• 近3个月换手率：98.27%

财务预测（单位：亿元）

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入	35.62	47.09	62.88
归母净利润	6.10	8.17	10.92
EPS	1.44	1.92	2.57
P/E	101.1	75.5	56.5
P/B	12.7	11.0	9.3
EV/EBITDA	87.5	66.3	50.6

业务布局

• 智能驾驶平台：公司设立智能驾驶平台公司，致力于打造软硬一体化平台。
• 产品迭代：发布新一代KanziOne开发工具链和SmarkParking融合泊车解决方案，持续保持竞争优势。
• 战略目标：从座舱域到驾驶域再到整车计算平台，公司目标明确，未来增长可期。

风险提示

• 智能网联汽车业务发展不及预期
• 人才流失风险

估值与财务指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	24.7	43.8	35.5	32.2	33.5
归母净利润增长率(%)	44.6	86.6	37.6	33.9	33.6
毛利率(%)	42.6	44.2	43.2	44.2	44.7
净利率(%)	13.0	16.9	17.1	17.4	17.4
ROE(%)	12.0	10.3	12.4	14.4	16.4
每股收益(元)	0.56	1.04	1.44	1.92	2.57

财务结构（单位：亿元）

资产负债表

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
流动资产	153.1	342.9	421.4	477.6	592.1
现金	74.8	208.7	284.4	290.5	365.7
应收账款	65.9	79.9	89.7	134.5	164.9
其他流动资产	17.0	35.0	26.0	27.0	28.0
非流动资产	129.9	212.8	196.6	214.6	235.2
资产总计	283.0	555.8	618.1	692.1	827.3

负债和股东权益

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
流动负债	79.3	107.3	118.9	118.7	161.2
非流动负债	67.0	98.0	87.0	86.0	87.0
负债合计	86.0	117.1	127.6	127.3	161.2
归属母公司股东权益	191.6	432.7	484.6	559.2	660.7

结论

中科创达在智能汽车领域具备显著的技术和生态优势，通过设立智能驾驶平台公司，进一步强化其在该领域的布局。公司业绩持续增长，预计未来三年归母净利润将保持良好增长态势，EPS逐步提升，PE持续下降，反映市场对其未来增长的信心。尽管存在业务发展不及预期和人才流失等风险，但公司整体表现积极，维持“买入”评级，全年高增长可期。