> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕周报总结 ## 核心内容 本次豆粕周报分析了全球大豆及豆粕市场动态，重点关注USDA供需报告、市场走势、供需变化、库存情况及成本因素。报告指出，尽管美豆种植面积有所扩大，但单产下调及巴西大豆出口预期上升，导致全球大豆市场供应宽松，国内豆粕市场也面临较大的库存压力。 ## 主要观点 - **USDA供需报告**：美豆单产下调至52.7蒲/英亩，优良率降至62%，天气因素为市场提供支撑。出口数据维持不变，压榨量上调，整体供应增量大于需求增量，期末库存上调至3.2亿蒲，高于市场预期。 - **市场走势**：美豆盘面呈现筑底迹象，CBOT大豆价格维持在1180美分支撑。国内豆粕市场虽面临宽松供应，但成本端支撑增强，价格维持震荡偏强格局。 - **国内豆粕市场**：豆粕库存攀升至798.84万吨，创三年同期峰值。现货价格窄幅波动，期现价差走弱，高库存压制现货上行空间。 - **需求端**：下游需求以刚需为主，无集中补库行情。养殖端分化明显，生猪行业亏损，白羽肉鸡和蛋鸡利润改善，对豆粕形成小幅支撑。 - **成本因素**：美豆成本端支撑较强，巴西大豆压榨利润走弱，影响四季度国内到港。国内豆粕成本受轮储大豆成交较好及价格偏高影响，形成支撑。 ## 关键信息 ### 原料 - **美豆供需**：8月报告上调收获面积至8580万英亩，下调单产至52.7蒲/英亩，总产量上修至45.19亿蒲。出口数据维持不变，压榨量上调，期末库存上调至3.2亿蒲。 - **巴西大豆**：巴西大豆产量持续增长，出口预期高于去年，对华排船量充足。巴西大豆对华销售稳定，仍为国内主要供应来源。 - **阿根廷大豆**：阿根廷大豆产量小幅波动，出口数据有所下降，但总体仍保持稳定。 - **大豆进口**：中国7月大豆进口量同比减少1.62%，环比减少15.28%，1-7月进口量同比增长0.7%。 ### 压榨与利润 - **美国压榨**：6月压榨量达到3月以来最高水平，日均加工量回升，压榨利润尚可。 - **巴西压榨**：巴西大豆压榨利润为负值且亏损扩大，影响四季度国内到港。 - **国内压榨**：国内大豆压榨利润受进口大豆价格影响，部分油厂加工亏损明显，制约主动采购远月大豆。 ### 库存与需求 - **国内豆粕库存**：库存持续累积，创三年同期峰值，部分油厂出现胀库停机。 - **需求端**：饲料厂以随用随采为主，提货量小幅增加，但整体需求缺乏增量，难以消化宽松供应。 - **养殖端**：生猪行业仍整体亏损，仅小幅收窄；白羽肉鸡扭亏为盈，蛋鸡养殖利润明显改善，对豆粕形成一定支撑。 ### 基差与月差 - **基差**：基差相对稳定，到港及压榨持续压制基差空间。 - **月差**：市场对后续到港预期较充分，月差维持震荡节奏，预计下方空间有限。 ### 策略建议 - **单边策略**：震荡偏强操作。 - **套利策略**：观望为主，豆菜价差或进一步走阔。 ## 图表与数据 - **美豆成本测算**：2026/27年度美豆总成本为12.80美元/蒲，总成本不含机会成本为8.82美元/蒲。 - **巴西大豆出口**：2026年7月巴西大豆出口量1340.1万吨，同比增长9.3%。 - **中国大豆进口**：2026年7月中国大豆进口量1147.7万吨，同比减少1.62%。 - **油厂豆粕库存**：全国豆粕库存为97.58万吨，周环比增加12.15%，月环比增加40.91%。 - **豆粕成交量**：国内豆粕成交量环比下滑，提货量小幅微增。 ## 未来展望 - **美豆市场**：天气扰动提供支撑，但出口数据未见明显增量，市场底部支撑增强。 - **国内豆粕市场**：供应宽松格局短期难改，但成本端支撑较强，预计豆粕价格下方空间有限。 - **巴西大豆**：未来一个月对华排船量充足，后续到港压力仍存，影响国内豆粕供应。 - **整体趋势**：市场情绪较悲观，但底部支撑较强，豆粕价格预计维持震荡偏强格局。