> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 几内亚矿石出口收缩，成本驱动价格上行总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月20日氧化铝市场的主要动态，包括期货价格、现货价格、供给与需求变化、库存情况以及矿端走势。整体来看，氧化铝价格受成本上升和政策预期影响而反弹，但中长期供应过剩格局仍存，市场建议采取观望策略。 ## 主要观点 - **期货价格**：氧化铝指数周内上涨3.07%至3053元/吨，持仓减少0.6万手至44.4万手。 - **现货价格**：本周各地区氧化铝现货价格普遍上涨，其中广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区分别上涨30元/吨、30元/吨、70元/吨、75元/吨、75元/吨、110元/吨。 - **基差与月差**：山东现货价格报2715元/吨，贴水05合约373元/吨；连1-连3月差收盘录得-12元/吨。 - **矿端走势**：几内亚铝土矿CIF价格上涨3美元/吨至65美元/吨，澳大利亚维持57美元/吨。美伊冲突和霍尔木兹海峡航运受阻导致能源及海运成本上升，推动几内亚矿石价格反弹。 - **供给端**：2026年2月中国铝土矿产量476万吨，同比增长6.1%，环比减少10.92%。氧化铝周度产量178万吨，较上周小幅减少0.5万吨。 - **需求端**：2026年2月电解铝产量347万吨，同比增长3.31%，环比减少9.71%。运行产能4484万吨，环比增加6万吨，开工率上涨0.13%至97.08%。 - **供需平衡**：氧化铝总供给量高于总需求量，供需差持续扩大，市场仍面临中长期过剩压力。 - **库存情况**：氧化铝社会总库存累库6.4万吨至583.4万吨，电解铝厂内库存去库0.7万吨，氧化铝厂内库存持平，港口库存和在途库存分别累库4万吨和3.1万吨。上期所仓单累库2.51万吨至39.91万吨，交割库库存录得46.13万吨，较上周增加3.11万吨。 ## 关键信息 ### 矿端情况 - **几内亚铝土矿**：预计4月初出台政策收紧出口，以提振价格和增加税收。 - **国产矿**：价格维持不变。 - **进口矿**：几内亚矿价上涨，澳大利亚矿价稳定，进口窗口打开。 ### 供应端 - **氧化铝产量**：2026年2月产量713万吨，同比减少0.77%，环比减少10.52%。 - **运行产能**：2026年2月氧化铝运行产能9170万吨，同比增加0.55%，环比减少1.71%。 - **净进口**：2026年2月净进口3.46万吨，进口窗口打开。 ### 需求端 - **电解铝产量**：2026年2月产量347万吨，同比增长3.31%，环比减少9.71%。 - **运行产能**：2026年2月电解铝运行产能4484万吨，环比增加6万吨。 - **开工率**：2月电解铝开工率上涨0.13%至97.08%。 ### 库存变化 - **社会总库存**：累库6.4万吨至583.4万吨。 - **上期所仓单**：累库2.51万吨至39.91万吨，交割库库存录得46.13万吨，较上周增加3.11万吨。 - **库存结构**：电解铝厂内库存去库0.7万吨，氧化铝厂内库存持平，港口库存和在途库存分别累库4万吨和3.1万吨。 ### 期货与现货利润 - **广西地区**：生产利润可达150元/吨。 - **山东地区**：使用澳矿和几内亚矿利润分别为235元/吨和200元/吨。 - **山西和河南地区**：使用海外矿石分别亏损30元/吨和盈利50元/吨。 ## 总结 - **短期展望**：几内亚矿端政策收紧预期增强，推动矿价反弹，氧化铝期货价格受成本支撑上移。 - **中长期趋势**：氧化铝供应过剩格局仍未改变，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策及美伊冲突影响。 - **操作建议**：当前宜采取观望策略，尽管矿端预期改善，但期货价格升水较高，中长期过剩格局和仓单注册增长仍会压制盘面价格。 - **主力合约参考区间**：国内主力合约AO2605参考运行区间为2900-3200元/吨。 ## 附注 - **版权与免责声明**：本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、传播或存储。本报告仅供参考，不构成买卖建议。 - **联系方式**：五矿期货有限公司提供风险管理服务，网址为www.wkqh.cn，客服热线400-888-5398，总部地址为深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层。