20260321-五矿期货-氧化铝周报_几内亚矿石出口收缩_成本驱动价格上行_33页_3mb

几内亚矿石出口收缩，成本驱动价格上行总结

核心内容

本报告分析了2026年3月20日氧化铝市场的主要动态，包括期货价格、现货价格、供给与需求变化、库存情况以及矿端走势。整体来看，氧化铝价格受成本上升和政策预期影响而反弹，但中长期供应过剩格局仍存，市场建议采取观望策略。

主要观点

• 期货价格：氧化铝指数周内上涨3.07%至3053元/吨，持仓减少0.6万手至44.4万手。
• 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格普遍上涨，其中广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区分别上涨30元/吨、30元/吨、70元/吨、75元/吨、75元/吨、110元/吨。
• 基差与月差：山东现货价格报2715元/吨，贴水05合约373元/吨；连1-连3月差收盘录得-12元/吨。
• 矿端走势：几内亚铝土矿CIF价格上涨3美元/吨至65美元/吨，澳大利亚维持57美元/吨。美伊冲突和霍尔木兹海峡航运受阻导致能源及海运成本上升，推动几内亚矿石价格反弹。
• 供给端：2026年2月中国铝土矿产量476万吨，同比增长6.1%，环比减少10.92%。氧化铝周度产量178万吨，较上周小幅减少0.5万吨。
• 需求端：2026年2月电解铝产量347万吨，同比增长3.31%，环比减少9.71%。运行产能4484万吨，环比增加6万吨，开工率上涨0.13%至97.08%。
• 供需平衡：氧化铝总供给量高于总需求量，供需差持续扩大，市场仍面临中长期过剩压力。
• 库存情况：氧化铝社会总库存累库6.4万吨至583.4万吨，电解铝厂内库存去库0.7万吨，氧化铝厂内库存持平，港口库存和在途库存分别累库4万吨和3.1万吨。上期所仓单累库2.51万吨至39.91万吨，交割库库存录得46.13万吨，较上周增加3.11万吨。

关键信息

矿端情况

• 几内亚铝土矿：预计4月初出台政策收紧出口，以提振价格和增加税收。
• 国产矿：价格维持不变。
• 进口矿：几内亚矿价上涨，澳大利亚矿价稳定，进口窗口打开。

供应端

• 氧化铝产量：2026年2月产量713万吨，同比减少0.77%，环比减少10.52%。
• 运行产能：2026年2月氧化铝运行产能9170万吨，同比增加0.55%，环比减少1.71%。
• 净进口：2026年2月净进口3.46万吨，进口窗口打开。

需求端

• 电解铝产量：2026年2月产量347万吨，同比增长3.31%，环比减少9.71%。
• 运行产能：2026年2月电解铝运行产能4484万吨，环比增加6万吨。
• 开工率：2月电解铝开工率上涨0.13%至97.08%。

库存变化

• 社会总库存：累库6.4万吨至583.4万吨。
• 上期所仓单：累库2.51万吨至39.91万吨，交割库库存录得46.13万吨，较上周增加3.11万吨。
• 库存结构：电解铝厂内库存去库0.7万吨，氧化铝厂内库存持平，港口库存和在途库存分别累库4万吨和3.1万吨。

期货与现货利润

• 广西地区：生产利润可达150元/吨。
• 山东地区：使用澳矿和几内亚矿利润分别为235元/吨和200元/吨。
• 山西和河南地区：使用海外矿石分别亏损30元/吨和盈利50元/吨。

总结

• 短期展望：几内亚矿端政策收紧预期增强，推动矿价反弹，氧化铝期货价格受成本支撑上移。
• 中长期趋势：氧化铝供应过剩格局仍未改变，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策及美伊冲突影响。
• 操作建议：当前宜采取观望策略，尽管矿端预期改善，但期货价格升水较高，中长期过剩格局和仓单注册增长仍会压制盘面价格。
• 主力合约参考区间：国内主力合约AO2605参考运行区间为2900-3200元/吨。

附注

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