> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三一重工（600031）2026年一季报总结 ## 核心内容 三一重工在2026年第一季度实现了营业总收入241.5亿元，同比增长14.0%，显著高于行业平均水平。尽管归母净利润同比增长仅0.5%，但扣非净利润同比下滑16.2%，主要受汇兑损失影响。若排除汇兑影响，净利润增速预计达到35%以上。公司在国内和海外市场均表现出强劲的增长势头，预计2026年整体将进入上行周期，公司作为行业龙头，利润弹性值得期待。 ## 主要观点 - **收入增长强劲**：2026Q1公司营收增长14.0%，领跑行业，显示出其在市场中的领先地位。 - **利润增速放缓**：净利润增速仅0.5%，主要由于约8亿元的汇兑损失影响，但剔除该因素后，净利润增速预计显著提升。 - **毛利率提升**：2026Q1销售毛利率为27.48%，同比提升0.64个百分点，主要得益于国内外销售结构的优化。 - **费用管理优化**：期间费用率同比上升4.83个百分点，但销售费用率略有增加，反映海外市场拓展；管理与研发费用率下降，显示效率提升。 - **国内外市场共振**：国内市场在2025年进入上行周期，预计将持续2-3年；海外市场在2026年有望迎来复苏，公司有望在全球市场中进一步扩大份额。 - **全球化与电动化战略**：公司正在加速全球化布局，印尼、美国等海外工厂建设稳步推进；同时，电动化产品如电动搅拌车、电动自卸车等增长迅速，新能源产品收入同比大幅增长115%。 - **财务预测与估值**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为109.7/138.7/165.5亿元，当前PE为17X，估值处于低位，具有较高投资价值。 - **投资评级**：维持“买入”评级，看好公司未来表现。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 78,383 | 89,700 | 103,509 | 117,658 | 130,195 | | 同比增长率(%) | 5.90 | 14.44 | 15.39 | 13.67 | 10.66 | | 归母净利润（百万元） | 5,956 | 8,408 | 10,969 | 13,869 | 16,548 | | 同比增长率(%) | 31.54 | 41.18 | 30.46 | 26.44 | 19.32 | | EPS（元/股） | 0.65 | 0.91 | 1.19 | 1.51 | 1.80 | | P/E（现价&最新摊薄） | 31.42 | 22.25 | 17.06 | 13.49 | 11.31 | ### 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 20.35 | | 一年最低/最高价（元） | 17.32/24.29 | | 市净率（倍） | 2.07 | | 流通A股市值（百万元） | 172,453.84 | | 总市值（百万元） | 187,118.34 | ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 89,700 | 103,509 | 117,658 | 130,195 | | 归母净利润（百万元） | 8,408 | 10,969 | 13,869 | 16,548 | | 毛利率(%) | 27.54 | 28.80 | 29.65 | 30.44 | | 归母净利率(%) | 9.42 | 10.60 | 11.79 | 12.71 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 22.25 | 17.06 | 13.49 | 11.31 | | P/B（现价） | 2.12 | 2.47 | 2.09 | 1.76 | | ROIC(%) | 8.10 | 14.00 | 16.42 | 16.65 | | ROE-摊薄(%) | 9.52 | 14.48 | 15.47 | 15.59 | ### 风险提示 - 竞争格局恶化 - 地缘政治冲突 - 原材料价格上涨 - 汇率波动风险 ## 未来展望 随着国内周期上行和海外需求复苏，公司有望在国内外市场同步受益。其全球化布局和电动化转型正在逐步兑现，预计未来几年净利润将稳步增长，估值逐步提升，具备长期投资价值。