> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商业航天投资版图分析总结 ## 核心内容 本文围绕我国商业航天领域的重要进展与投资机会，分析了火箭回收、产业链发展、超低轨道（VLEO）战略价值、太空光伏与3D打印技术应用等关键议题，旨在为投资者提供全面视角与市场洞察。 ## 主要观点 ### 1. 长十乙一子级回收成功 - **事件意义**：7月10日，长征十号乙运载火箭一子级实现海上垂直回收，这是我国首次成功实施一子级可控回收，也是全球首次运载火箭网系回收。 - **技术突破**：标志着我国在重复使用火箭技术领域取得重大进展，为未来商业航天降低成本、提高发射频率奠定基础。 ### 2. 商业火箭产业链发展现状与技术方向 - **发动机**：主要采用燃气发生器循环方式，未来向全流量补燃液氧甲烷发动机、核动力发动机发展，蓝箭航天、九州云箭、火圣宇航等企业正推进相关研发。 - **3D打印**：是商业航天降本的核心技术，用于制造轻量化、复杂结构件。代表性企业包括铂力特、华曙高科、易加增材（设备）、飞而康、新杉宇航（服务）、斯瑞新材、有研粉材（材料）。 - **结构件**：向大型化发展，材料从铝合金向不锈钢转变，贮箱成本占比超过60%，结构件占总成本25%～30%。 - **控制系统**：飞行控制软件由火箭公司自研，伺服系统由国有企业和科研院所主导，未来将向机电静压伺服发展。 ### 3. 超低轨道（VLEO）的战略价值 - **通信优势**：VLEO利用近地效应，通信链路损耗大幅降低，实现智能手机直连卫星。 - **观测能力**：同等光学孔径下，对地观测分辨率提升数倍，可低成本获取高精度影像。 - **可持续性**：高大气阻力使失效卫星快速离轨，降低碰撞风险与保险成本。 - **地缘战略**：中国提交超20万颗卫星频轨申请，VLEO成为轨道资源争夺焦点。 - **技术突破**：吸气式电推进（ABEP）与耐原子氧材料的商业化，将推动VLEO商业化落地。 ### 4. 太空光伏的未来空间 - **短期（2026）**：太空光伏装机量接近500MW。 - **中期（算力星座）**：对应太空光伏总需求超百GW，经济可行性提升。 - **远期（月球与火星基地）**：开辟全新增量市场，成为未来太空能源基础设施的核心部分。 ### 5. 太空光伏辅材投资机会 - **导电浆料**：纯银浆料为主流，需通过热循环、抗辐照等严苛测试，具备技术积累的企业有望切入供应链。 - **正面盖板与基板**：柔性太阳翼催生CPI、UTG膜需求，CPI具备轻量化、柔韧性优势；UTG玻璃具有抗原子氧、高透光、高硬度等特性。 - **胶粘剂**：空间级硅胶为主流，但成本高、工艺复杂，改性环氧树脂、UV固化胶等新型方案正在推进。 - **互联片**：纯银材质为主，但长寿命、低成本、柔性化趋势下，可伐合金与导电胶技术或成未来方向。 ### 6. 3D打印技术在商业航天中的应用 - **设计理念**：从制造引导设计转向设计引导制造，实现功能集成、零部件减少、结构优化。 - **技术路线**：DED（直接能量沉积）为金属3D打印主流技术，具备无尺寸限制、多材料复合、修复再制造等优势。 - **应用进展**：NASA已实现DED技术在航天领域的应用，国内企业多采用PBF技术，未来有望提升DED渗透率。 ## 关键信息 - **火箭回收**：我国首次实现一子级可控回收，全球首次网系回收，为重复使用火箭技术奠定基础。 - **产业链趋势**：SpaceX通过COTS（商用现成组件）替代与系统级冗余设计，实现单星成本指数级压缩。 - **VLEO战略**：成为新的轨道资源竞争热点，具备高性价比与可持续性优势。 - **太空光伏**：短期、中期、远期市场空间逐步扩大，辅材成为产业链关键环节。 - **3D打印**：技术成熟度提升，具备降本、缩短周期、优化结构等优势，尤其适合航天领域应用。 ## 标的推荐 | 领域 | 代表企业 | |------|----------| | 火箭 | 西部材料、飞沃科技、航天动力、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空 | | 卫星 | 震裕科技、起帆电缆、明阳智能、航天电器、中国卫星、信科移动、三安光电、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯 | | T/S链 | 拉普拉斯、迈为股份、科森科技、连城数控、宇晶股份、高测股份、奥特维、双良节能、捷佳伟创、蓝思科技、信维通信、晶科能源、晶盛机电、钧达股份 | | 太空算力 | 顺灏股份、普天科技、首都在线 | | 3D打印 | 华曙高科、飞沃科技、银邦股份、江顺科技、铂力特 | | 太空光伏 | 钧达股份、迈为股份、电科蓝天、东方日升、明阳智能、上海港湾、蓝思科技、聚和材料、福斯特 | ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 技术突破进度不及预期 - 下游需求不及预期 - 商业航天产业发展不及预期 - 频谱协调困难 - 发射失败风险 - 政策风险 - 产业链竞争与整合风险 ## 相关报告 - 2026.07.04 - 《计算机行业：空天行业发展再加速》 - 2026.06.01 - 《SpaceX供应链与BOM全景拆解-卫星篇》 - 2026.05.21 - 《太空光伏专题（三）辅材篇：轻量化、柔性化、高壁垒带来新机遇》 - 2026.03.26 - 《3D打印行业专题：重视DED技术在商业航天成长潜力》 - 2026.03.08 - 《太空光伏专题（二）市场篇：通信奠基、算力爆发，百GW级高盈利市场可期》 - 2026.03.06 - 《平流层之上的掘金战：超低轨卫星产业深度》 - 2026.01.31 - 《机械行业研究：商业航天系列三：为何要重视空天的“寒武纪”？》 - 2026.01.23 - 《Rocket Lab：从小火箭之王到太空基建总包商，被低估的航天第二极》 - 2026.01.23 - 《行业深度研究：商业火箭产业链梳理——基于一二级产业的视角》 - 2026.01.16 - 《3D打印行业深度：商业航天3D打印浪潮将至》 - 2026.01.03 - 《商业航天专题：商业火箭运力如“算力”，看好火箭铲子股及新技术》 - 2025.12.31 - 《太空光伏专题（一）技术篇：从高可靠性迈向高性价比，超高壁垒铸就蓝海市场》 - 2025.12.31 - 《行业年度报告：商业航天——2026年，从大国叙事到商业闭环的奇点时刻》 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 版权声明 本视频及报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制或刊发。内容仅供风险评级高于C3级的投资者参考，不构成投资建议。