> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 春晚机器人进步显著，关注机器人链及液冷、燃气发电链公司 # 核心观点 - 春晚机器人进步显著，预计机器人产业链将有望迎来需求增长及投资扩张共振。宇树科技、银河通用、松延动力、魔法原子四家机器人公司登上央视春晚舞台，分别在武术、微电影、小品、歌曲四大类节目亮相。此次春晚机器人表演展现了国产机器人在运控、仿生、交互、精细操作、集群控制等关键能力领域的进步，引发大众及市场高度关注。我们认为春晚机器人表演一方面将有助于激发大众对机器人的兴趣和信心，促进人形机器人销售订单增长以及体验中心、租赁、共享等商业模式的发展，带动人形机器人产业向展览导购、家庭服务、家庭陪伴等场景服务加速落地；另一方面也将提振资本市场对于国内机器人产业的信心。随着宇树等机器人本体公司推进上市进程，预计国内机器人产业链将迎来需求增长及投资扩张共振，机器人本体及零部件公司均将有望受益。 - 维谛技术、西门子能源订单大增，预计将为国产数据中心液冷及燃气发电供应商提供增量机会。近日维谛技术、西门子能源发布财报，得益于AI数据中心基建投资持续扩张，两家公司新增订单规模大幅增加：维谛技术2025年4季度新获订单约为82亿美元，同比增长 $252\%$ ，环比增长 $117\%$ ；积压订单达到150亿美元，同比增长 $109\%$ ，交付周期延长至12-18个月。西门子能源燃气业务2025年4季度新获订单达创纪录的87.5亿欧元，同比增长 $81\%$ ；燃气业务积压订单达增长至600亿欧元。我们认为两家公司订单积压反映了海外AI数据中心液冷及燃气发电需求强劲，预计在海外数据中心液冷及燃气发电供需紧张、交付周期延长的背景下，海外厂商将有望引入国内数据中心液冷及燃气发电供应商以缓解交付压力，国内产业链将迎来中长期发展机遇。 - 特斯拉 Cybercab 正式下线，后续如期量产爬坡的确定性较强。2月18日，特斯拉宣布首辆 Cybercab 在美国德州超级工厂下线，标志着 Robotaxi 开始向实车落地阶段迈进，并将为其大规模铺开 Robotaxi 服务奠定基础。随着实车落地完成，预计后续 Cybercab 按既定计划量产及后续爬坡的确定性较高。根据特斯拉规划，Cybercab 产量增长将遵循 S 曲线，长期目标产量将远超特斯拉所有其他车型总和，预计进入 Cybercab 配套体系的汽零公司将有望持续迎来增量配套机会。 # 投资建议与投资标的 从投资策略上看，预计部分强 $\alpha$ 汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；数据中心液冷及柴发/燃气轮机产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注人形机器人链、燃气轮机/柴发产业链、液冷产业链、出海链、智驾产业链公司。 机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份；燃气轮机相关标的：银轮股份、潍柴动力；液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等。 # 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 <table><tr><td>行业评级</td><td>中性（维持）</td></tr><tr><td>国家/地区</td><td>中国</td></tr><tr><td>行业</td><td>汽车与零部件行业</td></tr><tr><td>报告发布日期</td><td>2026年02月22日</td></tr></table> # 证券分析师 姜雪晴 执业证书编号：S0860512060001 jiangxueqing@orientsec.com.cn 袁俊轩 执业证书编号：S0860523070005 yuanjunxuan@orientsec.com.cn 021-63326320 # 联系人 刘宇浩 执业证书编号：S0860124070026 liuyuhao@orientsec.com.cn 021-63326320 # 相关报告 Optimus V3 发布在即，海外发电机组需求 2026-02-07大增，关注燃气轮机及机器人链公司 行业调整下建议关注出海及布局AI应用领域2026-02-01强 $\alpha$ 汽零公司 特斯拉将重启Dojo并推动FSD付费升级， 2026-01-25 关注液冷及智驾产业链公司 # 目录 1 本周观点：春晚机器人进步显著，关注机器人链及数据中心液冷、燃气发电 链公司 4 2销量跟踪：2月1-8日乘用车周度销量承压 5 附录市场行情及产业链主要新闻公告 7 3.1市场行情：商用车板块表现亮眼 3.2 新车快讯 8 3.3重点公司公告 9 3.4行业动态 10 风险提示 12 # 图表目录 图1：全国乘用车周度批发销量同比增长（单位：万辆） 5 图2：全国乘用车周度零售销量同比增长（单位：万辆） 5 图3：全国狭义乘用车1月批发销量同比下滑（单位：万辆） 5 图4：全国狭义乘用车1月零售销量同比下滑（单位：万辆） 5 图5：全国新能源乘用车1月批发销量同比下滑（单位：万辆） 6 图6：全国新能源乘用车1月零售销量同比下滑（单位：万辆） 6 图7：节前最后一周汽车行业跑赢沪深300 7 图8：节前最后一周商用车板块大幅上涨 7 表 1: 主要公司估值表 ..... 8 # 1 本周观点：春晚机器人进步显著，关注机器人链及数据中心液冷、燃气发电链公司 春晚机器人进步显著，预计机器人产业链将有望迎来需求增长及投资扩张共振。宇树科技、银河通用、松延动力、魔法原子四家机器人公司登上央视春晚舞台，分别在武术、微电影、小品、歌曲四大类节目亮相。此次春晚机器人表演展现了国产机器人在运控、仿生、交互、精细操作、集群控制等关键能力领域的进步，引发大众及市场高度关注。我们认为春晚机器人表演一方面将有助于激发大众对机器人的兴趣和信心，促进人形机器人销售订单增长以及体验中心、租赁、共享等商业模式的发展，带动人形机器人产业向展览导购、家庭服务、家庭陪伴等场景服务加速落地；另一方面也将提振资本市场对于国内机器人产业的信心。随着宇树等机器人本体公司推进上市进程，预计国内机器人产业链将迎来需求增长及投资扩张共振，机器人本体及零部件公司均将有望受益。 维谛技术、西门子能源订单大增，预计将为国产数据中心液冷及燃气发电供应商提供增量机会。近日维谛技术、西门子能源发布财报，得益于AI数据中心基建投资持续扩张，两家公司新增订单规模大幅增加：维谛技术2025年4季度新获订单约为82亿美元，同比增长 $252\%$ ，环比增长 $117\%$ ；积压订单达到150亿美元，同比增长 $109\%$ ，交付周期延长至12-18个月。西门子能源燃气业务2025年4季度新获订单达创纪录的87.5亿欧元，同比增长 $81\%$ ；燃气业务积压订单达增长至600亿欧元。我们认为两家公司订单积压反映了海外AI数据中心液冷及燃气发电需求强劲，预计在海外数据中心液冷及燃气发电供需紧张、交付周期延长的背景下，海外厂商将有望引入国内数据中心液冷及燃气发电供应商以缓解交付压力，国内产业链将迎来中长期发展机遇。 特斯拉Cybercab正式下线，后续如期量产爬坡的确定性较强。2月18日，特斯拉宣布首辆Cybercab在美国德州超级工厂下线，标志着Robotaxi开始向实车落地阶段迈进，并将为其大规模铺开Robotaxi服务奠定基础。随着实车落地完成，预计后续Cybercab按既定计划量产及后续爬坡的确定性较高。根据特斯拉规划，Cybercab产量增长将遵循S曲线，长期目标产量将远超特斯拉所有其他车型总和，预计进入Cybercab配套体系的汽零公司将有望持续迎来增量配套机会。特斯拉Cybercab正式下线，后续如期量产爬坡的确定性较强。 从投资策略上看，预计部分强 $\alpha$ 汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；数据中心液冷及柴发/燃气轮机产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注人形机器人链、燃气轮机/柴发产业链、液冷产业链、出海链、智驾产业链公司。 机器人相关标的：新泉股份(603179，买入)、拓普集团(601689，买入)、银轮股份(002126，买入)、岱美股份(603730，买入)、三花智控(002050，买入)、浙江荣泰(603119，未评级)、旭升集团(603305，未评级)、嵘泰股份(605133，买入)、斯菱智驱(301550，未评级)、爱柯迪(600933，买入)、精锻科技(300258，买入)、博俊科技(300926，买入)、沪光股份(605333，未评级)；燃气发电相关标的：银轮股份(002126，买入)；液冷相关标的：英维克(002837，未评级)、银轮股份(002126，买入)、拓普集团(601689，买入)、飞龙股份(002536，未评级)、川环科技(300547，未评级)等；智驾相关标的：经纬恒润-W(688326，买入)、伯特利(603596，买入)、德赛西威(002920，买入)等。 # 2销量跟踪：2月1-8日乘用车周度销量承压 根据乘联会初步统计，2月1-8日全国乘用车批发销量28.4万辆，同比增长 $46\%$ ，较上月同期增长 $3\%$ ；今年以来累计批发225.7万辆，同比下降 $2\%$ 。2月1-8日全国乘用车厂商新能源批发12.5万辆，同比增长 $39\%$ ，较上月同期增长 $3\%$ ；今年以来累计批发98.9万辆，同比增长 $1\%$ 。 2月1-8日全国乘用车零售销量32.8万辆，同比增长 $54\%$ ，较上月同期增长 $37\%$ ；今年以来累计零售187.2万辆，同比下降 $7\%$ 。2月1-8日全国新能源乘用车市场零售11.9万辆，同比增长 $42\%$ ，较上月同期增长 $41\%$ ；今年以来累计零售71.5万辆，同比下降 $14\%$ 。 图1：全国乘用车周度批发销量同比增长（单位：万辆） 数据来源：乘联会、东方证券研究所 图2：全国乘用车周度零售销量同比增长（单位：万辆） 数据来源：乘联会、东方证券研究所 根据乘联会口径，1月全国狭义乘用车批发销量197.3万辆，同比下降 $6.2\%$ ；全国狭义乘用车零售销量154.4万辆，同比下降 $13.9\%$ 。 图3：全国狭义乘用车1月批发销量同比下滑（单位：万辆） 数据来源：乘联会、东方证券研究所 图4：全国狭义乘用车1月零售销量同比下滑（单位：万辆） 数据来源：乘联会、东方证券研究所 根据乘联会口径，1月全国新能源乘用车批发销量86.4万辆，同比下降 $3.3\%$ ，1月新能源批发渗透率 $43.8\%$ （其中自主品牌新能源车渗透率 $57.9\%$ ），同比提升1.3个百分点，环比下降12.2个百分点。 1月全国新能源乘用车零售销量59.6万辆，同比下降 $20.0\%$ ，1月新能源零售渗透率 $38.6\%$ （其中自主品牌中的新能源车渗透率 $61.7\%$ ），同比下降3个百分点，环比下降20.5个百分点。 图5：全国新能源乘用车1月批发销量同比下滑（单位：万辆） 数据来源：乘联会、东方证券研究所 图6：全国新能源乘用车1月零售销量同比下滑（单位：万辆） 数据来源：乘联会、东方证券研究所 # 附录 市场行情及产业链主要新闻公告 # 3.1 市场行情：商用车板块表现亮眼 节前最后一周中信汽车一级行业涨跌幅为 $1.7\%$ ，走势跑赢沪深300（ $0.4\%$ ），在29个一级行业中位列第9位。二级子行业表现：商用车板块（ $+6.28\%$ ）、摩托车及其他板块（ $+1.63\%$ ）、乘用车板块（ $+1.21\%$ ）、汽车零部件板块（ $+1.00\%$ ）、汽车销售及服务板块（ $+0.50\%$ ）。 本周重点公司表现： 整车：比亚迪（+0.50%）、上汽集团（-0.90%）、广汽集团（-1.39%）、吉利汽车（+4.05%）、长安汽车（-1.34%）、长城汽车（-1.24%）、中国重汽（+6.02%）。 零部件：新泉股份（-5.11%）、博俊科技（+1.56%）、银轮股份（+7.73%）、岱美股份（+2.39%）、瑞鹄模具（+0.52%）、爱柯迪（-3.55%）、拓普集团（-0.81%）、保隆科技（+6.30%）、旭升集团（-3.63%）、三花智控（+4.62%）、上声电子（+5.76%）、华域汽车（+0.11%）、伯特利（+1.44%）、华阳集团（+3.69%）、双环传动（+4.10%）。 图7：节前最后一周汽车行业跑赢沪深300 数据来源：Wind、东方证券研究所 图8：节前最后一周商用车板块大幅上涨 数据来源：Wind、东方证券研究所 表 1: 主要公司估值表 <table><tr><td rowspan="2">证券代码</td><td rowspan="2">证券简称</td><td rowspan="2">收盘价(2-13)</td><td colspan="4">EPS</td><td colspan="4">PE</td></tr><tr><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td></tr><tr><td>600104.SH</td><td>上汽集团</td><td>14.32</td><td>0.14</td><td>0.98</td><td>1.19</td><td>1.38</td><td>98.78</td><td>14.54</td><td>12.06</td><td>10.36</td></tr><tr><td>601238.SH</td><td>广汽集团</td><td>7.82</td><td>0.08</td><td>-0.31</td><td>0.03</td><td>0.19</td><td>96.82</td><td>-25.50</td><td>277.11</td><td>41.25</td></tr><tr><td>000625.SZ</td><td>长安汽车</td><td>11.04</td><td>0.74</td><td>0.58</td><td>0.78</td><td>0.98</td><td>14.95</td><td>19.03</td><td>14.13</td><td>11.21</td></tr><tr><td>601633.SH</td><td>长城汽车</td><td>20.67</td><td>1.48</td><td>1.16</td><td>1.88</td><td>2.24</td><td>13.94</td><td>17.85</td><td>10.97</td><td>9.24</td></tr><tr><td>002594.SZ</td><td>比亚迪</td><td>90.27</td><td>4.42</td><td>4.10</td><td>5.31</td><td>6.50</td><td>20.45</td><td>22.02</td><td>17.01</td><td>13.89</td></tr><tr><td>000951.SZ</td><td>中国重汽</td><td>20.60</td><td>1.26</td><td>1.42</td><td>1.68</td><td>1.98</td><td>16.36</td><td>14.56</td><td>12.26</td><td>10.41</td></tr><tr><td>601127.SH</td><td>赛力斯</td><td>109.22</td><td>3.41</td><td>5.18</td><td>7.18</td><td>8.87</td><td>32.00</td><td>21.10</td><td>15.20</td><td>12.31</td></tr><tr><td>600418.SH</td><td>江淮汽车</td><td>57.16</td><td>-0.79</td><td>-0.42</td><td>1.01</td><td>2.93</td><td>-72.22</td><td>-134.78</td><td>56.33</td><td>19.53</td></tr><tr><td>600066.SH</td><td>宇通客车</td><td>31.92</td><td>1.86</td><td>2.19</td><td>2.54</td><td>2.91</td><td>17.17</td><td>14.56</td><td>12.57</td><td>10.96</td></tr><tr><td>600686.SH</td><td>金龙汽车</td><td>18.11</td><td>0.22</td><td>0.61</td><td>1.06</td><td>1.43</td><td>82.32</td><td>29.88</td><td>17.07</td><td>12.69</td></tr><tr><td>603179.SH</td><td>新泉股份</td><td>83.31</td><td>1.91</td><td>2.05</td><td>2.67</td><td>3.38</td><td>43.52</td><td>40.57</td><td>31.16</td><td>24.66</td></tr><tr><td>300926.SZ</td><td>博俊科技</td><td>30.04</td><td>1.41</td><td>2.10</td><td>2.77</td><td>3.43</td><td>21.28</td><td>14.27</td><td>10.85</td><td>8.77</td></tr><tr><td>002126.SZ</td><td>银轮股份</td><td>46.55</td><td>0.93</td><td>1.18</td><td>1.53</td><td>1.91</td><td>50.24</td><td>39.49</td><td>30.44</td><td>24.43</td></tr><tr><td>603730.SH</td><td>岱美股份</td><td>11.13</td><td>0.37</td><td>0.41</td><td>0.49</td><td>0.57</td><td>29.81</td><td>26.96</td><td>22.73</td><td>19.64</td></tr><tr><td>002997.SZ</td><td>瑞鹄模具</td><td>34.95</td><td>1.67</td><td>2.20</td><td>2.75</td><td>3.34</td><td>20.88</td><td>15.92</td><td>12.72</td><td>10.45</td></tr><tr><td>600933.SH</td><td>爱柯迪</td><td>18.47</td><td>0.91</td><td>1.17</td><td>1.43</td><td>1.69</td><td>20.25</td><td>15.81</td><td>12.93</td><td>10.90</td></tr><tr><td>601689.SH</td><td>拓普集团</td><td>72.01</td><td>1.73</td><td>1.70</td><td>2.11</td><td>2.63</td><td>41.71</td><td>42.47</td><td>34.11</td><td>27.38</td></tr><tr><td>603197.SH</td><td>保隆科技</td><td>37.79</td><td>1.42</td><td>1.62</td><td>2.20</td><td>2.84</td><td>26.69</td><td>23.33</td><td>17.17</td><td>13.29</td></tr><tr><td>000700.SZ</td><td>模塑科技</td><td>15.30</td><td>0.68</td><td>0.57</td><td>0.71</td><td>0.84</td><td>22.43</td><td>26.65</td><td>21.53</td><td>18.13</td></tr><tr><td>603305.SH</td><td>旭升集团</td><td>17.27</td><td>0.36</td><td>0.42</td><td>0.53</td><td>0.65</td><td>47.95</td><td>41.20</td><td>32.53</td><td>26.48</td></tr><tr><td>002050.SZ</td><td>三花智控</td><td>53.48</td><td>0.74</td><td>0.99</td><td>1.16</td><td>1.37</td><td>72.61</td><td>54.18</td><td>46.28</td><td>39.02</td></tr><tr><td>688533.SH</td><td>上声电子</td><td>34.15</td><td>1.43</td><td>1.32</td><td>1.82</td><td>2.32</td><td>23.96</td><td>25.83</td><td>18.71</td><td>14.74</td></tr><tr><td>600741.SH</td><td>华域汽车</td><td>19.05</td><td>2.12</td><td>2.21</td><td>2.40</td><td>2.60</td><td>8.98</td><td>8.64</td><td>7.93</td><td>7.32</td></tr><tr><td>603596.SH</td><td>伯特利</td><td>51.50</td><td>1.99</td><td>2.36</td><td>2.99</td><td>3.74</td><td>25.84</td><td>21.85</td><td>17.20</td><td>13.77</td></tr><tr><td>001311.SZ</td><td>多利科技</td><td>39.37</td><td>1.37</td><td>1.32</td><td>1.61</td><td>1.89</td><td>28.77</td><td>29.94</td><td>24.49</td><td>20.84</td></tr><tr><td>002920.SZ</td><td>德赛西威</td><td>122.63</td><td>3.36</td><td>4.38</td><td>5.49</td><td>6.84</td><td>36.51</td><td>27.98</td><td>22.34</td><td>17.93</td></tr><tr><td>002906.SZ</td><td>华阳集团</td><td>32.00</td><td>1.24</td><td>1.61</td><td>2.07</td><td>2.60</td><td>25.79</td><td>19.86</td><td>15.43</td><td>12.29</td></tr><tr><td>605133.SH</td><td>嵘泰股份</td><td>32.12</td><td>0.58</td><td>0.87</td><td>1.13</td><td>1.43</td><td>55.58</td><td>37.03</td><td>28.32</td><td>22.47</td></tr><tr><td>002472.SZ</td><td>双环传动</td><td>42.92</td><td>1.21</td><td>1.48</td><td>1.79</td><td>2.16</td><td>35.61</td><td>29.04</td><td>23.93</td><td>19.90</td></tr><tr><td>601799.SH</td><td>星宇股份</td><td>151.50</td><td>4.93</td><td>5.88</td><td>7.35</td><td>9.08</td><td>30.73</td><td>25.78</td><td>20.60</td><td>16.68</td></tr><tr><td>600660.SH</td><td>福耀玻璃</td><td>59.38</td><td>2.87</td><td>3.68</td><td>4.21</td><td>4.86</td><td>20.67</td><td>16.13</td><td>14.11</td><td>12.21</td></tr><tr><td>603786.SH</td><td>科博达</td><td>68.94</td><td>1.91</td><td>2.36</td><td>3.03</td><td>3.83</td><td>36.05</td><td>29.26</td><td>22.77</td><td>18.02</td></tr><tr><td>300258.SZ</td><td>精锻科技</td><td>17.00</td><td>0.27</td><td>0.31</td><td>0.39</td><td>0.48</td><td>62.28</td><td>55.31</td><td>43.75</td><td>35.33</td></tr><tr><td>000338.SZ</td><td>潍柴动力</td><td>26.79</td><td>1.31</td><td>1.43</td><td>1.64</td><td>1.81</td><td>20.47</td><td>18.69</td><td>16.38</td><td>14.80</td></tr><tr><td>300580.SZ</td><td>贝斯特</td><td>24.91</td><td>0.57</td><td>0.66</td><td>0.77</td><td>0.93</td><td>43.33</td><td>37.96</td><td>32.27</td><td>26.70</td></tr><tr><td>603009.SH</td><td>北特科技</td><td>51.45</td><td>0.21</td><td>0.35</td><td>0.51</td><td>0.81</td><td>249.48</td><td>146.72</td><td>100.75</td><td>63.25</td></tr><tr><td>600114.SH</td><td>东睦股份</td><td>33.47</td><td>0.63</td><td>0.94</td><td>1.20</td><td>1.47</td><td>53.23</td><td>35.43</td><td>27.80</td><td>22.76</td></tr><tr><td>603997.SH</td><td>继峰股份</td><td>14.27</td><td>-0.45</td><td>0.38</td><td>0.73</td><td>0.97</td><td>-32.03</td><td>37.72</td><td>19.61</td><td>14.71</td></tr><tr><td>600699.SH</td><td>均胜电子</td><td>27.90</td><td>0.62</td><td>0.98</td><td>1.21</td><td>1.43</td><td>45.05</td><td>28.58</td><td>22.97</td><td>19.45</td></tr><tr><td>603035.SH</td><td>常熟汽饰</td><td>15.19</td><td>1.16</td><td>1.40</td><td>1.71</td><td>2.05</td><td>13.08</td><td>10.84</td><td>8.90</td><td>7.42</td></tr><tr><td>300969.SZ</td><td>恒帅股份</td><td>145.10</td><td>1.91</td><td>1.79</td><td>2.13</td><td>2.67</td><td>76.05</td><td>81.04</td><td>68.15</td><td>54.38</td></tr><tr><td>603348.SH</td><td>文灿股份</td><td>20.09</td><td>0.37</td><td>0.27</td><td>0.92</td><td>1.10</td><td>54.91</td><td>73.18</td><td>21.74</td><td>18.29</td></tr><tr><td>605128.SH</td><td>上海沿浦</td><td>38.42</td><td>0.65</td><td>0.94</td><td>1.35</td><td>1.82</td><td>59.19</td><td>40.89</td><td>28.46</td><td>21.10</td></tr><tr><td>002765.SZ</td><td>蓝黛科技</td><td>11.86</td><td>0.19</td><td>0.35</td><td>0.47</td><td>0.63</td><td>62.23</td><td>33.95</td><td>25.40</td><td>18.78</td></tr><tr><td>688326.SH</td><td>经纬恒润-W</td><td>137.49</td><td>-4.59</td><td>0.42</td><td>2.24</td><td>4.00</td><td>-29.97</td><td>327.26</td><td>61.36</td><td>34.38</td></tr><tr><td>300680.SZ</td><td>隆盛科技</td><td>50.43</td><td>0.99</td><td>1.33</td><td>1.69</td><td>2.15</td><td>51.18</td><td>37.86</td><td>29.82</td><td>23.42</td></tr><tr><td>603766.SH</td><td>隆鑫通用</td><td>15.56</td><td>0.55</td><td>0.91</td><td>1.13</td><td>1.34</td><td>28.50</td><td>17.12</td><td>13.71</td><td>11.64</td></tr><tr><td>603129.SH</td><td>春风动力</td><td>244.70</td><td>9.65</td><td>12.40</td><td>15.99</td><td>19.62</td><td>25.37</td><td>19.73</td><td>15.30</td><td>12.47</td></tr></table> 数据来源：Wind、东方证券研究所（说明：EPS采用Wind一致预期，已按最新股本摊薄） # 3.2 新车快讯 # 1）理想L9Livis 2月6日，全新一代理想L9Livis具身智能旗舰SUV曝光，售价55.98万元，第二季度正式发布。新车提供双色车身可选，长宽高 $5255^{\ast}2000^{\ast}1810\mathrm{mm}$ ，轴距3125mm。理想L9Livis搭载理想自研第三代增程器，WLTC油耗6.3L/100km，5C电池容量达72.7kWh，CLTC纯电续航达420km，综合续航超1500km。新车还搭载800V全独立主动悬架、全线控底盘、2颗自研马赫100芯片（算力达2560TOPS）、4颗激光雷达和新一代UWB近场感知等先进技术。 # 2）吉利银河M7 2月6日，吉利银河M7正式首发亮相。新车定位中级SUV，将上半年上市。新车长宽高分别为4770*1905*1685mm，轴距2785mm。内饰方面，新车采用大尺寸中控屏搭配液晶仪表，内置Flyme Auto车机，并提供平底三辐式方向盘。动力方面，新车搭载1.5L插混，其中发动机最大功率为82kW，并提供磷酸铁锂电池。新车纯电续航可达225km，综合续航可达1730km。 # 3）零跑A10 零跑 A10 定位全新小型 SUV，将一季度上市。新车长宽高分别为 $4270*1810*1635\mathrm{mm}$ ，轴距 $2605\mathrm{mm}$ 。动力方面，新车搭载单电机，最大功率 $90\mathrm{kW}$ 。新车将提供容量为 $39.8\mathrm{kWh}$ 及 $53\mathrm{kWh}$ 电池，CLTC 纯电续航分别为 $403\mathrm{km}$ 及 $505\mathrm{km}$ 。 # 3.3 重点公司公告 # 1）拓普集团：拓普集团2025年经营业绩情况 拓普集团2025年预计营业收入287.50-303.50亿元，同比增长 $8.1\% -14.1\%$ ；预计归母净利润26.00-29.00亿元，同比 $-13.4\%$ 至 $-3.4\%$ ；预计扣非归母净利润24.20-27.20亿元，同比 $-11.3\%$ 至 $-0.3\%$ ；4季度预计营业收入78.22-94.22亿元，同比增长 $7.9\% -30.0\%$ ，环比 $-2.1\%$ 至 $+17.9\%$ ；预计归母净利润6.33-9.33亿元，同比 $-17.4\%$ 至 $+21.8\%$ ，环比 $-5.7\%$ 至 $+39.0\%$ ；预计扣非归母净利润6.04-9.04亿元，同比 $-14.4\%$ 至 $+28.2\%$ ，环比 $-7.8\%$ 至 $+38.0\%$ 。 # 2）蔚来：有关2025年第四季度的盈利预告 蔚来预计2025年第四季度经调整经营利润为7亿元-12亿元（去年同期-55.43亿元，上一季度-27.76亿元）；四季度经营利润2-7亿元（去年同期-60.33亿元，上一季度-35.22亿元）。 # 3）威迈斯：2025年度业绩快报 威迈斯2025年预计营业收入63.42亿元，同比 $-0.5\%$ ；预计归母净利润5.57亿元，同比增长 $39.2\%$ ；预计扣非归母净利润5.21亿元，同比增长 $46.7\%$ ；4季度预计营业收入17.44亿元，同比 $-13.3\%$ ，环比增长 $6.5\%$ ；预计归母净利润1.32亿元，同比增长 $26.6\%$ ，环比 $-14.0\%$ ；预计扣非归母净利润1.25亿元，同比增长 $47.9\%$ ，环比 $-13.3\%$ 。 # 4）赛力斯：关于签署合作协议的公告 公司以蓝电汽车相关存量资产剥离出资设立标的公司（名称暂未确定，以下简称“标的公司”），沙坪坝区政府组建或引入有限合伙企业（或基金）（以下简称“甲方SPV”）与其他投资人及经营团队以现金对标的公司增资。各方出资后，甲方SPV持股约 $33.5\%$ ，其他投资人持股约 $18.5\%$ 公司及公司指定主体持股约 $32\%$ ，标的公司搭建员工持股平台持股约 $16\%$ 。标的公司董事会由5人组成，公司委派1人。本次合作剥离存量资产旨在优化公司资产结构，符合公司的战略发展，有利于公司的长远发展。各方出资完成后，公司为标的公司参股股东，对标的公司不具有控制权。 # 5）新泉股份：江苏新泉汽车饰件股份有限公司关于对子公司拜仁新泉增资的公告 江苏新泉汽车饰件股份有限公司拟通过全资子公司新加坡新泉对其全资子公司新泉（欧洲）的全资子公司拜仁新泉增加投资1亿美元。增加投资后，新泉（欧洲）对拜仁新泉的 $100\%$ 持股比例不变，公司通过全资子公司新加坡新泉持有拜仁新泉 $100\%$ 股权，由公司以自筹资金出资。 # 6）新泉股份：江苏新泉汽车饰件股份有限公司关于通过全资子公司在马来西亚投资设立下属子公司的公告 江苏新泉汽车饰件股份有限公司拟通过全资子公司新加坡新泉在马来西亚投资设立马来西亚新泉汽车零部件有限公司（以下简称“马来西亚新泉”），投资总额4200万美元，由公司以自筹资金出资。新加坡新泉持有马来西亚新泉 $100\%$ 股权，公司通过新加坡新泉持有马来西亚新泉 $100\%$ 股权。 # 7）精锻科技：关于设立德国子公司的公告 公司拟在德国设立子公司，将进一步推进公司国际化战略布局，搭建欧洲区域技术与市场综合支撑平台，深化与欧洲客户的长期稳定合作关系，提升对客户需求的快速响应能力；同时助力公司拓展欧洲市场新客户资源，增强公司产品在欧洲市场的核心竞争力，为公司后续在欧洲及非洲区域的业务拓展与投资布局奠定坚实基础。 # 8）广汽集团：广汽集团第七届董事会第19次会议决议公告 经与会董事投票表决，会议审议通过了《关于向广汽传祺提供借款的议案》，同意本公司向全资子公司广汽传祺汽车有限公司提供金额不超过50亿元的借款，利率按照公司债券发行综合利率，定期还本付息。 # 9）岱美股份：上海岱美汽车内饰件股份有限公司关于不提前赎回“岱美转债”的公告 公司董事会决定本次不行使“岱美转债”的提前赎回权力，不提前赎回“岱美转债”。 # 3.4行业动态 # 1）市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》 2月12日，国家市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》。其中提出，汽车销售企业利用以下虚假或者引人误解的价格手段诱骗消费者，存在较大法律风险，包括使用欺骗性、误导性的语言、文字、数字、图片或者视频等标示价格以及其他价格信息；使用虚假的“市场价”“厂商指导价”“市场参考价”等被比较价格进行宣传等。 # 2）工信部公开征求《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准的意见 按照《中华人民共和国标准化法》和《强制性国家标准管理办法》，工业和信息化部装备工业一司组织全国汽车标准化技术委员会开展了《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准的制修订，已形成征求意见稿，现公开征求社会各界意见。征求意见截止日期为2026年4月13日。 # 3）岚图汽车：将于3月19日以介绍方式于香港联交所上市 2月13日，岚图汽车在港交所发布公告称，公司已向联交所申请批准约8.85亿股H股于联交所上市及买卖。H股以介绍方式于联交所主板上市，且并无就上市发行H股。待合并先决条件及合并条件达成或获豁免(如适用)及私有化完成后以及东风公司、东风武汉及东风集团股份作出任何进一步公告后，H股预计将于2026年3月19日(星期四)上午九时正于联交所开始买卖。H股将以每手1000股H股为单位进行买卖。 # 4）AITO品牌与阿布扎比汽车子公司达成合作 赛力斯旗下新能源汽车品牌问界（AITO），已与阿布扎比汽车（ADM）子公司PerformancePlus Motors签署合作协议。此次全新分销合作达成后，问界将正式登陆阿联酋市场开展运营。根据协议，Performance Plus Motors将负责问界车型在阿联酋的销售、交付及售后运营，并计划布局品牌体验中心与服务中心。阿布扎比汽车（ADM）将提供额外本土化支持，涵盖市场营销、品牌传播、客户服务协作、市场情报及资源共享等方面。 # 5）百度与Uber将在迪拜推出自动驾驶网约车 百度与Uber宣布，将联合迪拜道路与交通管理局（RTA），于近期在迪拜启动Apollo Go自动驾驶网约车服务。首批车辆将在朱美拉（Jumeirah）特定区域投入运营，用户可通过Uber应用预约，支持在服务范围内选择“自动驾驶”专属选项，或在呼叫Uber Comfort、UberX车型时被系统匹配至Apollo Go车辆。车队运营由第三方服务商New Horizon负责。该服务初期覆盖范围将根据实际运行情况及监管审批结果逐步扩大。此次部署旨在支持迪拜政府提出的到2030年实现 $25\%$ 出行由自动驾驶方式完成的目标。 # 6）萝卜快跑/Uber合作迪拜迎全无人驾驶出租车 萝卜快跑与Uber共同宣布，计划于2026年第一季度在阿联酋迪拜正式推出全无人驾驶出行服务。今年1月，萝卜快跑与AutoGo携手在阿联酋阿布扎比启动面向公众的全无人驾驶商业化运营，当地用户可通过AutoGo App直接呼叫服务。 # 7）通用汽车：公司在中国供应链的本土化率已超过 $95\%$ 通用汽车2月11日声明称，公司始终秉持公平、无歧视原则，不因供应商的国别而将其排除在考虑范围之外。公司在选择供应商时，始终以总体成本、服务技术能力、持续稳定的供货能力、质量及符合相关适用法规规定等商业因素为核心考量。通用汽车一直将中国视为全球商业战略的重 要组成部分，并拟持续加强在华业务。通过与本地供应商的长期紧密合作，在中国供应链的本土化率已超过 $95\%$ 。 # 8）特斯拉Cybercab正式下线 特斯拉Cybercab在美国得州超级工厂正式下线。Cybercab电动车是首款专为特斯拉无人驾驶出租车服务（Robotaxi）设计的运营车辆，无方向盘、无踏板、无后视镜。马斯克此前于当地时间2月16日表示，Cybercab将于4月开始生产。 # 9）Waymo在美国启动完全自动驾驶出租车服务 2月9日，谷歌母公司Alphabet旗下自动驾驶技术公司Waymo宣布，已在美国田纳西州纳什维尔（Nashville）正式开启完全无人驾驶运营。随着美国自动驾驶出租车竞赛日趋激烈，该公司正加速扩张步伐。Waymo已在纳什维尔对其自动驾驶出租车进行了数月的测试，计划今年与美国打车平台Lyft合作在当地推出自动驾驶出租车服务。初期用户将通过Waymo专属App叫车，服务扩大后，也可通过Lyft平台呼叫其自动驾驶车辆。Lyft表示将通过旗下全资子公司Flexdrive负责车队相关服务，包括车辆整备、维护、充电设施及场站运营。 # 10）美国新势力Lucid宣布裁员 2月20日，据多家媒体报道，美国电动车制造商Lucid宣布，将削减约 $12\%$ 的美国员工。报道称，此次裁员不涉及制造、物流和质量部门的小时工岗位，而裁员的目的旨在优化成本结构，提升Lucid的盈利能力。 # 11）1月全球电动汽车注册量同比微跌 $3\%$ 咨询公司Benchmark Mineral Intelligence (BMI) 的数据显示，今年1月份，由于中国出台购置税政策以及电动汽车补贴减少，加上美国电动汽车政策调整等原因，全球电动汽车注册量同比下降了 $3\%$ ，至约120万辆。 # 12）美国关税致日本车企利润蒸发137亿美元 据日经新闻报道，美国特朗普政府加征的关税，令日本七大车企2025年4月至12月营业利润合计损失2.1万亿日元（约137亿美元），相当于直接吞噬了近三成利润。日本各大车企在近期发布季度财报时，均指出美国关税政策带来的冲击远超预期。 # 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求。若2026年宏观经济低于预期，消费者推迟购车，则将影响乘用车需求，进而影响行业整体盈利能力。 上游原材料价格波动影响。若2026年上游原材料价格波动，则将影响汽车行业产业链整体盈利能力，进而影响到相关公司盈利增长。 车企价格战压力。若2026年车企降价持续，若价格降价幅度超预期，则将影响行业整体盈利。 # 分析师申明 # 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 # 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； # 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 $15\%$ 以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 $5\% \sim 15\%$ 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 # 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 # 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 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