20231126-华创证券-建材行业周报_稳增长政策持续加码_地产链修复在途_20页_1mb

• 宏观政策与市场表现：

  • 稳增长政策持续加码，涉及房企融资（“三不低于”要求）、楼市宽松（深圳二套住房首付降至40%）和城中村改造立法。
  • 行业观点强调政策重心已转向地产需求端，当前地产销售依赖居民收入预期而非房企信用修复。
  • 市场表现：上证指数周跌幅4.4%，建筑材料指数涨3.5%跑赢大盘。

• 行业数据与公司表现：

  • 水泥：全国均价379元/吨，环比降8%；重点地区出货率下降，库存维持高位。中信海螺等重点企业稳妥位。
  • 玻璃：全国库存环比下降21%，出货维持刚需支撑。光伏玻璃结构维稳。
  • 公司层面出现较大分化：耀皮B股、蒙娜丽莎等拉升，透过程伟新材、西藏天路等大幅下跌。

• 投资建议与重点机遇：

  • 首推消费建材（东方雨虹、北新建材）、玻纤（中国巨石）和低估值水泥（海螺水泥）。
  • 关注下游房地产相关企业的经营韧性，尤其是具备信用修复预期及消费属性个股。

• 风险提示：

  • 政策推进不及预期、地产需求恢复抛锚、全球经济下行导致的周期与估值双层面扰动。

行业观点聚焦稳增长政策落地路径，资源+消费双轨并行将是后续逻辑主线。