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大宗商品研究所 能源化工研发报告

一、机构信息

• 研究员：朱四祥
• 期货从业证号：F03127108
• 投资咨询证号：Z0020124
• 联系方式：zhusixiang_qh@chinastock.com.cn

二、纸浆板块分析

• 市场回顾
  • 期货价格：小幅下跌，SP主力合约收5008点，环比-0.2%。
  • 现货动态：进口针叶浆贸易商稳盘，部分价格下跌；进口阔叶浆报价上探，下游观望情绪较强。港口库存偏高，造纸企业开机率低，压制纸浆反弹空间。
  • 价格数据：针叶浆、阔叶浆、化机浆价格整体稳定，进口量同比部分增长。
• 逻辑分析与策略
  • 宏观：情绪稳定，估值修复支撑市场，但需求平淡及库存压力限制反弹空间。
  • 交易建议：单边少量试多，关注反弹；套利观望；期权观望。

三、胶版印刷纸板块分析

• 市场回顾
  • 价格：山东地区双胶纸价格稳，高白双胶纸意向成交价4700-4800元/吨。
  • 期货动态：OP2601震荡上行，环比+0.19%。
  • 价格支撑：木浆、木片价格稳定，但下游需求以刚需为主，订单有限。
• 逻辑分析与策略
  • 供应端：企业逐步复产，但盈利承压，个别产线检修。
  • 需求端：教辅教材刚需增量有限，社会订单采购谨慎。
  • 策略：单边供大于求格局未改，01合约下沿做空；套利、期权观望。

四、附图说明

• 双胶纸产量与产量利润趋势对比（2021-2025年）。
• 双胶纸社会库存与库存变动趋势分析（2021-2025年）。
• 相关数据来源：银河期货、钢联数据。

五、免责声明

本报告仅供银河期货机构客户参考，不构成投资建议。报告内容基于历史数据及公开信息，不保证绝对准确性，投资者需自行独立决策。

注：第六页为联系方式及作者承诺。