> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朗信电气（920220.BJ）公司研究报告总结 ## 核心内容概述 朗信电气是一家专注于热管理系统电驱动零部件研发、生产及销售的国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品包括电子风扇、电子水泵、空调鼓风机及电机总成。公司凭借在热管理领域的技术积累和产品性能优势，成为国内乘用车热管理系统电子风扇市场份额第一的企业，2025年实现营业收入14.11亿元，同比增长8.52%；归母净利润为13,161.98万元，同比增长13.10%。公司产品在新能源汽车领域应用广泛，主要配套奇瑞、吉利、比亚迪、长安、零跑、蔚来、小鹏、理想、沃尔沃、日产、Smart等国内外头部车企。 ## 主要观点 ### 1. **热管理行业前景广阔** - 全球汽车热管理市场规模预计从2023年的580亿美元增长至2030年的850-900亿美元，年复合增长率约6-7%。 - 新能源汽车热管理市场占比将超过70%，2023年中国汽车热管理市场规模约1,800-2,000亿元，占全球35%以上。 - 中国作为全球最大新能源汽车市场，2024年销量超1,200万辆，渗透率接近50%，2025年市场规模预计达4,000-4,500亿元，年复合增长率约15-18%。 ### 2. **产品技术优势显著** - 公司电子风扇在国内乘用车市场占有率达20.97%，排名第一，产品性能对标进口。 - 无刷电子风扇效率达80%以上，寿命可达8,000小时以上，噪音较低，且具有较高的电磁兼容性（EMC）。 - 电子水泵已形成功率段覆盖30W-450W的产品系列，应用在新能源汽车的电池、电机、电控系统等热管理场景。 - 空调鼓风机作为新产品，正在向新能源乘用车和商用车拓展，具备较高的技术含量和应用潜力。 ### 3. **研发投入与创新能力** - 公司研发团队由80余位专家和工程师组成，截至2025年拥有119项专利，其中发明专利34项。 - 2023-2025年研发投入合计达12,098.22万元，占同期营业收入的3.23%，年均研发投入4,032.74万元，复合增长率11.50%。 - 通过平台化开发模式，公司提升了零部件通用性，有效降低设计冲突与工程验证成本。 ### 4. **募投项目与产能扩张** - 公司芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）计划投资30,093.77万元，预计年新增有刷电子风扇产能160万套、无刷电子风扇产能240万套、电子水泵产能60万套，预计达产产值约90,099.40万元。 - 热管理电驱动零部件扩产项目预计新增有刷电机总成产能132万套、无刷电机总成产能240万套和鼓风机产能50万套，预计达产产值约50,170.85万元。 ### 5. **行业地位与估值** - 同行可比公司2025年平均PE为102.0X，朗信电气具备良好的估值基础。 - 公司产品广泛应用于新能源汽车、储能系统、低空经济、数据中心等领域，具备多场景应用潜力。 ## 关键信息 ### 产品结构与市场表现 - 2023-2025年，公司电机总成及电子风扇销售收入占比超过90%，是公司主要收入来源。 - 电子风扇及电机总成的毛利率分别为18.31%、19.67%、18.87%，主要受益于无刷产品销售占比上升。 - 电子水泵、鼓风机等产品收入规模尚小，但正逐步拓展市场。 ### 技术与性能对比 - **有刷电子风扇**：效率约70%，寿命2,000-4,000小时，噪音较高，成本较低。 - **无刷电子风扇**：效率80%以上，寿命可达8,000小时以上，噪音低，成本较高。 - **电子水泵**：功率覆盖30W-450W，单价在75-150元/套，应用于电池、电机、电控系统。 - **空调鼓风机**：功率范围270W-350W，主要用于新能源汽车空调系统，具备智能、高效、精准的特性。 ### 应用拓展 - **储能行业**：公司产品应用于液冷系统，占液冷系统总价值量的10%-15%。随着新能源电站和离网储能需求增长，液冷渗透率预计提升至40%以上。 - **低空经济**：公司具备风冷、液冷等热管理技术储备，未来有望切入电动垂直起降飞行器（eVTOL）等新兴市场。 - **数据中心（IDC）**：公司产品在液冷系统中发挥重要作用，随着数据中心功率密度提升，液冷市场将快速增长。 ## 风险提示 - 技术与产品升级迭代风险 - 下游市场需求波动风险 - 新股破发风险 ## 总结 朗信电气凭借在热管理领域的技术积累和产品性能优势，已成为国内领先的乘用车热管理系统电子风扇供应商。公司产品广泛应用于新能源汽车、储能系统、低空经济、数据中心等新兴领域，未来成长空间广阔。随着新能源汽车市场的持续扩张和热管理技术的不断升级，朗信电气有望在行业增长中持续受益，实现业绩稳步提升。