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RMB Could Strengthen After Consolidation 总结

核心内容

本文档分析了人民币（RMB）在2018年美国对中国商品加征关税背景下的表现及未来走势。主要关注人民币对美元汇率（USDCNY和USDCNH）的波动情况、中国人民银行（PBOC）在离岸人民币市场中的政策举措，以及市场对RMB国际化的支持与影响。

主要观点

• 人民币汇率稳定：尽管美国对华加征关税，人民币对美元汇率（USDCNY和USDCNH）仍保持相对稳定，未出现大幅贬值。
• 市场预期理性：市场对中美贸易争端对人民币汇率的影响反应趋于理性，不再过度敏感。
• PBOC政策支持：PBOC与香港金融管理局（HKMA）合作，通过发行离岸人民币票据（PBOC bills）来管理离岸人民币市场流动性，有助于提升人民币的国际地位。
• 技术分析趋势：美元指数（DXY）在技术面上已形成“头肩顶”形态，可能已触及年度高点，人民币汇率在短期内可能继续震荡。
• 节前震荡，节后回调：预计在国庆节（10月1日至7日）前，USDCNY和USDCNH将继续在震荡区间内运行，节后可能随DXY走势而走低。

关键信息

1. 中美贸易争端影响

• 美国于2018年9月24日对价值2000亿美元的中国商品加征10%关税，计划于2019年1月1日提高至25%。
• 中国随即对价值600亿美元的美国商品实施反制关税。
• 尽管贸易争端持续，人民币贬值压力相对温和，市场反应趋于理性。

2. PBOC的政策举措

• PBOC与HKMA于2018年9月20日签署备忘录，允许PBOC在港发行票据，以增强离岸人民币市场的流动性管理。
• PBOC票据可作为定价基准，用于离岸人民币信用产品的定价，有助于完善人民币收益率曲线。
• 离岸人民币同业拆借利率（CNH Hibor）在消息公布后出现波动，但随后回落至中位数水平。

3. 汇率走势预测

• 短期震荡：预计在国庆节前，USDCNY和USDCNH将在6.82至6.89区间内震荡。
• 节后走低：节后可能随DXY走势而走低，美元指数可能继续承压。
• PBOC利率政策：PBOC不太可能上调逆回购利率，因人民币贬值压力较小。
• Libor与Shibor利差：若3M Libor与3M Shibor利差扩大，可能对人民币造成额外贬值压力。

4. 关键事件与数据

• 近期重要事件：
  • 9月27日：美联储FOMC会议，关注经济展望和加息路线。
  • 9月28日：美国8月PCE数据，评估进一步加息预期。
  • 10月1日：美国和英国9月PMI数据，关注增长是否放缓或反弹。
  • 10月2日：澳洲联储（RBA）会议，评估加息可能性。
  • 10月5日：美国9月非农就业数据，关注非农增长情况。
• 支持与阻力位（USDCNY和USDCNH）：
  • 支持位：6.80、6.73、6.70
  • 阻力位：6.90、6.96、7.00

结论

总体来看，人民币在中美贸易摩擦背景下保持稳定，PBOC通过发行离岸人民币票据加强了对离岸市场的管理，推动人民币国际化进程。短期内人民币汇率预计将在震荡区间内运行，节后可能随美元指数回调而走低。投资者应关注PBOC的政策动向及全球主要央行的利率决策，以判断人民币未来的走势。