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马棕出口下滑，油脂震荡运行总结

核心内容

近期，油脂市场整体呈现震荡运行态势，其中棕榈油价格表现偏弱，主要受到印尼B40政策不及预期和国际油价下跌的影响。豆油和菜油价格则相对稳定，但整体市场情绪偏谨慎。进口大豆和菜籽油的C&F价格出现小幅调整，显示市场对供需变化的反应。国内油脂库存和需求情况也对价格走势产生一定影响。

主要观点

• 棕榈油：出口量有所下滑，国内需求疲软，现货价格环比上涨，但期货价格下跌。基差报价稳中有降，预计棕榈油将继续维持偏弱运行，需密切关注印尼B40政策的进一步影响。
• 豆油：现货价格略有上涨，期货价格小幅下跌，市场整体表现平稳，但价格波动较小。
• 菜油：现货价格环比上涨，期货价格略有波动，市场表现相对稳定。
• 国际价格：加拿大、阿根廷、美国和巴西的菜籽油和大豆价格有所调整，反映市场对供需变化的敏感性。
• 进口利润与对盘利润：棕榈油进口利润在5月和6月船期出现波动，部分船期利润下降，显示进口成本对价格的影响。

关键信息

市场价格与基差

• 棕榈油：昨日收盘价9433.00元/吨，环比变化-31元，幅度-0.33%；现货价9390.00元/吨，环比变化+110元，幅度+1.19%；基差P09-43.00，环比变化+141元。
• 豆油：昨日收盘价8415.00元/吨，环比变化-25元，幅度-0.30%；现货价8540.00元/吨，环比变化+10元，幅度+0.12%；基差Y09+125元，环比变化+35元。
• 菜油：昨日收盘价9626.00元/吨，环比变化+1元，幅度+0.01%；现货价10110.00元/吨，环比变化+40元，幅度+0.40%；基差OI09+484元，环比变化+39元。

国际市场动态

• 加拿大菜籽：7月船期C&F价格602美元/吨，环比下调10美元；11月船期C&F价格610美元/吨，环比下调10美元。
• 阿根廷豆油：6月船期C&F价格1216美元/吨，环比下调20美元；8月船期C&F价格1234美元/吨，环比上调7美元。
• 进口大豆：美湾、美西、巴西6月船期C&F价格分别为538美元/吨、532美元/吨、501美元/吨，与上个交易日持平。
• 进口大豆升贴水：墨西哥湾267美分/蒲式耳，美西250美分/蒲式耳，巴西168美分/蒲式耳，均与上个交易日持平。

国内库存与产量

• 进口大豆库存：5月22日全国主要油厂进口大豆库存601万吨，周环比上升17万吨，月环比上升121万吨，同比下降17万吨，较过去三年均值上升73万吨。
• 豆粕库存：5月22日豆粕库存26万吨，周环比上升2万吨，月环比下降20万吨，同比上升5万吨，较过去三年同期均值下降19万吨。
• 棕榈油产量：印尼棕榈油产量和出口量均出现波动，出口量有所下滑，需关注政策和市场需求变化。
• 马来西亚棕榈油单产：单产在2024年有所提升，但整体波动较大，需关注气候和产量变化对市场的影响。

图表说明

• 图1至图3：展示棕榈油、大豆油和菜籽油的期货价格和基差变化，反映市场波动和价格趋势。
• 图4至图6：显示三大油脂的期货收盘价和成交量，帮助分析市场活跃度和价格走势。
• 图7至图9：提供基差数据，用于评估现货与期货之间的价差情况。
• 图10至图11：展示大豆油与菜籽油、棕榈油之间的价差变化，反映市场供需关系。
• 图12至图15：分析棕榈油进口利润和对盘利润，显示进口成本对价格的影响。
• 图16至图20：展示印尼和马来西亚棕榈油的产量、出口量和单产数据，反映市场基本面变化。
• 图21至图26：提供国内油脂产量和库存数据，反映国内供需情况。
• 图27至图30：展示国内油脂库存变化和期末库存情况，反映市场供需平衡。

策略与风险

• 策略：中性。
• 风险：政策变化对市场的影响较大，需密切关注。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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