> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 远航精密（920914）2025年报&2026一季报总结 ## 核心内容 远航精密发布了2025年年报及2026年一季度报告，整体表现呈现短期业绩承压、长期保持高增长的态势。公司维持“买入”投资评级，并新增2028年盈利预测。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年全年**：公司实现营业收入10.43亿元，同比增长22.38%；但归属于上市公司股东的净利润同比下降20.70%，主要由于股权支付费用增加及政府补助减少。 - **2026年一季度**：营业收入2.79亿元，同比增长29.19%；归母净利润1,821.72万元，同比增长11.35%；毛利率达16.60%，同比提升1.1个百分点，环比提升4.3个百分点。 ### 业务增长 - **镍带箔业务**：2025年收入6.69亿元，同比增长8.83%，预计2026年全年出货量同比增长25%以上。 - **精密结构件业务**：2025年收入3.19亿元，同比增长59.38%，占比从24%提升至31%，主要受益于TCO需求旺盛。 - **FPCA新业务**：实现收入760.80万元，同比增长2891.63%，显示出业务拓展的潜力。 ### 费用与成本 - **期间费率**：2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.11%/3.16%/3.50%/0.32%，整体费用率保持稳定。 - **2026Q1费用率**：略有分化，销售费用率上升0.08个百分点，管理费用率上升0.39个百分点，研发费用率显著上升0.83个百分点，主要由于薪酬及股份支付增加以及子公司金泰科研发投入增加和股权激励费用摊销。 ## 关键信息 ### 盈利预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|-------------|------------| | 2026E | 1,370.93 | 31.46 | 80.31 | 50.16 | 0.81 | 33.24 | | 2027E | 1,711.54 | 24.84 | 112.11 | 39.60 | 1.13 | 23.81 | | 2028E | 2,128.56 | 24.37 | 142.68 | 27.27 | 1.43 | 18.71 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 9.68 | 10.50 | 11.64 | 13.09 | | ROIC（%） | 5.01 | 6.40 | 8.39 | 9.41 | | ROE（%） | 5.53 | 7.65 | 9.63 | 10.90 | | 资产负债率（%） | 29.59 | 22.88 | 25.41 | 26.91 | | P/E（倍） | 49.91 | 33.24 | 23.81 | 18.71 | | P/B（倍） | 2.77 | 2.55 | 2.30 | 2.05 | ### 现金流 - **2025年**：经营活动现金流为-60百万元，投资活动现金流为-112百万元，筹资活动现金流为85百万元，现金净增加额为-87百万元。 - **2026年预测**：经营活动现金流预计为119百万元，投资活动现金流为42百万元，筹资活动现金流为-105百万元，现金净增加额为58百万元。 ## 风险提示 - 镍带箔行业竞争加剧 - 精密结构件业务增长不及预期 ## 投资评级 - **公司评级**：买入（维持） - **预期涨幅**：未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上 ## 其他信息 - **股价走势**：当前收盘价26.80元，一年内最低/最高价为18.00/44.98元。 - **市净率**：2.69倍。 - **市值**：流通A股市值26.68亿元，总市值26.69亿元。 - **财务数据来源**：Wind，东吴证券研究所。