2025-05-29-Jefferies-在火热的三月之后_卡车运输行业破产数量在四月减速；聚焦进口_12页_835kb

美国运输与物流行业分析总结

一、卡车破产率

• 3月破产率创历史新高（62例），4月有所下降（-26% 月度环比，46例）；尽管月度数据波动较大，但过去三个月的累积破产率与2024年底水平一致，并高于此前三个季度的水平。
• 破产主要集中在中小规模运输公司，超70%的企业年收入低于100万美元。

二、运输市场供需情况

• 即期运输费率上涨1.5%（5月），市场总体仍供过于求，费率在底部区间波动。
• 运力指标稳健，价格指数连续12个月高于运力指数，表明市场仍处于扩张状态。

三、中美贸易和关税影响

• 中美贸易政策变化导致进口活动不稳，中美之间集装箱货量出现分歧性走弱。
• 尽管4月美国进口集装箱吞吐量（TEUs）同比增长10%，但预计未来几周（受关税影响）会下降30%-60%。
• 报废关税政策生效后，中国至美国的集装箱订单激增158%。

四、库存与制造业表现

• 4月库存库存增长放缓至今年最低，但仍高于年初水平。
• 制造业PMI指数下行，4月录得48.7，延续收缩态势，新订单下滑严重。
• 工业生产三个月连续下跌，显示市场承压。

五、未来展望

• 货运市场内部需求仍低迷，货运量持续下跌，预估未来几个月会受到政策支持。
• 贸易政策不确定性高，长期看，近岸策略对工业生产有潜在利好。

据流动性疲软，较难透露更多细节，但整体表明货运市场已恢复相对平衡状态，但政策影响仍主导格局。