20170706-招商证券-动力电池与电气系统系列报告之（七）：北汽与戴姆勒签署新框架协议，北汽供应链大放异彩_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了北汽与戴姆勒的战略合作对新能源汽车行业的影响，并对动力电池、电气系统等关键环节的中国供应链企业进行了推荐和投资分析。同时，报告提供了多个行业数据表格和图表，用于支持分析结论。

主要观点

• 北汽与戴姆勒签署新框架协议，共同投资50亿元人民币，在北京奔驰工厂生产奔驰品牌的纯电动车和动力电池，可能采用国产电芯。
• 北汽供应链正在向中国本土企业倾斜，相关的动力电池、电控电机、电气配件等企业将显著受益。
• 中国新能源汽车产业链，尤其是动力电池和电气系统，正在加速参与全球分工，具备成本、技术及快速产能扩张等优势。
• 中国电池材料和电气配件企业，如CATL、杉杉股份、天赐材料、宏发股份等，正逐步进入全球主流供应链。
• 正极材料、钴材料、电气配件等环节的中国企业具有较强的竞争力和成长潜力。

关键信息

合作背景

• 北汽与戴姆勒于2017年6月1日签署框架协议，2017年7月5日签署新协议。
• 戴姆勒计划至2022年推出10种基于同一架构的电动车，其中三种将归于Smart品牌。
• 北汽新能源汽车销量在国内排名靠前，且动力电池、核心电气配件已实现国产化。

供应链变化

• 北汽未来可能更多采用中国供应链，带动相关企业如宏发股份、国轩高科、亿纬锂能等。
• 电芯、Pack、电机、电控等环节，中国供应链企业正逐步进入全球主流市场。

行业数据

• 表格显示了全球EV和PHEV销量情况，以及戴姆勒新能源车销售构成。
• 表格还列出了中国电池材料与电气配件产业代表性企业供应情况，以及海外主流车企的电池与电气配件供应商。

投资建议

• 强烈推荐-A：宏发股份、国轩高科、亿纬锂能、杉杉股份、华友钴业、天赐材料、当升科技。
• 审慎推荐-A：正海磁材、星源材质、新宙邦。
• 关注：方正电机、英威腾、协鑫集成等。

风险提示

• 下游新能源车销量不及预期。
• 市场竞争加剧，可能影响盈利能力。
• 北汽等车企加大三电系统自主化，可能对供应链企业造成影响。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超过基准指数20%以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于基准指数5%-20%之间。
• 中性：公司股价变动幅度介于基准指数±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

分析师信息

• 游家训：招商证券电气设备新能源行业首席分析师，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券。
• 赵智勇：招商证券电气设备新能源行业分析师，研究工控自动化与信息化产业。
• 陈术子：招商证券新能源发电产业分析师，上海交通大学高金硕士。
• 陈雁冰：招商证券新能源汽车上游产业分析师，曾就职于远景能源、博世联电、华金证券。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及其雇员对使用本报告引发的损失不承担责任。
• 本公司可能持有报告中提及的公司证券头寸，并为其提供投资银行业务服务。

结构概览

1. 强强联合，北汽戴姆勒合作再上台阶：分析合作背景及对行业的影响。
2. 北汽供应链可能大放异彩：探讨北汽供应链的变化及其对相关企业的利好。
3. 动力电池与材料、电气系统的中国制造，将更快的深度参与全球分工：分析中国供应链在全球新能源汽车行业的地位和前景。
4. 投资建议：推荐和关注的公司列表。
5. 风险提示：列出潜在的风险因素。

图表目录

• 图1：戴姆勒2017-2018年新车型投入情况
• 图2：戴姆勒2014-2017年已经投入9款PHV车型
• 图3：戴姆勒新能源车销售构成及增速
• 图4：戴姆勒重点纯电动车销售量
• 图5：北汽2017年目录中车型已披露的电芯情况
• 图6：新能源汽车电气控制相关配套系统示意图
• 图7：新能源行业历史PE Band
• 图8：新能源行业历史PB Band

表格目录

• 表1：全球EV部分销量情况
• 表2：全球PHEV部分销量情况
• 表3：戴姆勒2016年新能源车销售情况分拆
• 表4：北汽供应链简要梳理
• 表5：中国电池材料与电气配件产业代表性企业供应情况
• 表6：海外主流车企电池与电气配件供应情况