20251122-中国银河-固收周报_关注机构季节性配置会否开启_15页_25mb

• 本周债市回顾

  • 收益率曲线整体上行，30Y、10Y和1Y国债收益率分别变化+1.85BP、+0.57BP、-0.56BP。
  • 市场因素包括股债跷跷板效应、地缘冲突和地产贴息政策预期等。
  • 期限利差扩大，30Y-10Y利差增加0.69BP至34.1BP，10Y-1Y利差增加1.22BP至41.6BP。

• 下周债市展望

  • 关注月末资金面和央行流动性操作。
  • 经济数据方面，关注供需收缩和PMI的回升情况。
  • 供给方面，11月17日至11月23日利率债发行规模回落。
  • 政策预期看公募费率新规落地和央行跨周期调节的提示。

• 债市策略

  • 短期震荡为主，建议保持久期适中，逢低买入。
  • 短端利率（如1Y）继续调整空间有限，具备配置价值。
  • 关注机构跨年配置节奏，尤其是农历新年等时间点的影响。

关键词：利率上行、期限利差走扩、股债跷跷板、政策预期震荡、资金面跨月、久期配置