> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月宏观经济总结 ## 核心内容概述 2026年3月，中国宏观经济整体保持平稳，部分关键指标出现积极变化。一季度GDP同比增长5.0%，经济开局良好。制造业PMI回升且强于季节性，CPI和PPI同比由降转涨，进出口保持高增，但社零增速疲软，房地产市场仍处下行趋势。整体来看，2026年的宏观环境好于2025年，经济复苏进程缓慢但持续。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观经济开局良好 - **一季度GDP增长**：初步核算，一季度国内生产总值为334193亿元，同比增长5.0%，比上季度加快0.5个百分点。 - **分产业增长**：第一产业增长3.8%，第二产业增长4.9%，第三产业增长5.2%。 ### 二、制造业PMI回升且强于季节性 - **PMI指数**：3月制造业PMI为50.4%，环比上升1.4个百分点，高于临界点。 - **企业规模差异**：大型企业PMI为51.6%，中、小型企业分别为49.0%和49.3%，均环比上升，但中、小型企业仍低于临界点。 - **分类指数**：生产指数和新订单指数高于临界点，原材料库存、从业人员和供应商配送时间指数低于临界点，显示生产加快，需求改善，但库存和供应链仍承压。 ### 三、物价指数延续回升趋势 - **CPI同比上涨**：3月CPI同比上涨1.0%，其中食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨1.2%。 - **核心CPI上涨**：其他七大类价格中，其他用品及服务、医疗保健、衣着价格分别上涨13.5%、1.9%和1.6%。 - **PPI由降转涨**：3月PPI同比由-0.9%转为+0.5%，环比上涨1.0%。原油价格上涨对PPI形成显著拉动。 ### 四、进出口保持高增，对美出口下滑 - **出口**：3月出口3210.32亿美元，同比增长2.5%，但低于预期。 - **进口**：3月进口2699.03亿美元，同比增长27.8%，高于预期。 - **贸易顺差**：3月贸易顺差511.29亿美元，低于预期。 - **主要贸易伙伴**：对欧盟、东盟出口保持稳健增长，对美出口同比下滑26.5%，但整体出口仍具韧性。 ### 五、金融数据表现平淡 - **社融存量**：3月末社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%。 - **人民币贷款**：对实体经济发放的人民币贷款余额同比增长5.8%，外币贷款同比下降5.3%。 - **信贷需求偏弱**：居民和企业信贷需求均偏弱，M1-M2剪刀差回落至-3.4%，显示经济主体加杠杆意愿不高。 ### 六、工业生产保持高增，消费偏弱 - **工业增加值**：3月规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.28%。 - **社零增速**：3月社零同比增长1.7%，受高基数影响，消费复苏仍需时间。 - **消费结构**：石油及制品类消费同比由负转正，但汽车、建材、家具类消费仍低迷。 ### 七、房地产市场延续下行趋势 - **销售数据**：1-3月商品房销售面积同比下降10.4%，销售额下降16.7%，降幅有所收窄。 - **投资与新开工**：房地产开发投资同比下降11.2%，新开工面积下降20.3%，施工面积下降11.7%，竣工面积下降25.0%。 - **待售面积**：商品房待售面积同比下降0.1%，去库存成效显现，但市场仍处底部阶段。 - **政策展望**：房地产市场仍需时间调整，政策需持续发力以推动止跌回稳。 --- ## 总结与展望 - **经济整体表现**：经济保持平稳，部分指标改善，但有效需求不足仍是主要挑战。 - **政策导向**：需实施更加积极有为的宏观政策，扩大内需、优化供给，推动经济质的提升和量的合理增长。 - **PPI走势**：受原油价格上涨影响，PPI同比增速有望继续上行。 - **房地产市场**：市场底逐步显现，政策支持或加速市场企稳。 - **资产定价**：金融市场处于“弱现实、强预期”状态，需保持耐心，等待经济向上信号。 --- ## 后续关注重点 - **政策落地细节**：关注促消费、稳房地产等政策的进一步实施。 - **物价回升力度**：观察CPI和PPI的走势，判断通胀修复的持续性。 - **宏观经济信号**：等待国内经济见底回升的明确信号，以判断市场趋势。 --- ## 联系方式 - **地址**：上海市浦东新区世纪大道210号10楼1001 - **地址**：重庆市江北区金沙门路32号23层 - **电话**：021-61101854 / 023-67071029 - **邮箱**：xnqhyf@swfutures.com