> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场分析总结 ## 核心内容 近期贵金属市场表现受到多种因素影响，主要围绕伊朗局势、能源价格、货币政策预期以及市场情绪变化展开。整体来看，贵金属价格在4月呈现震荡走势，短期内受美伊谈判进展缓慢和能源价格高位的影响，价格承压回落，但中长期仍受通胀预期和货币政策变化的影响。 ## 主要观点 - **贵金属价格震荡**：4月份以来，贵金属价格经历了反弹修复、震荡走高和再度承压回落的过程，整体处于震荡区间。 - **美伊局势影响显著**：第二轮谈判未能有效推进，伊朗要求先保障自身权利再谈停火，美国则聚焦伊朗浓缩铀问题，双方分歧导致能源价格维持高位，进而影响贵金属价格表现。 - **能源价格高位风险**：能源价格持续高位可能抑制其他商品和服务的消费，增加成本端压力，同时影响货币政策宽松预期，增加经济滞胀风险。 - **货币政策预期分化**：美联储三季度之前降息概率较小，但若能源价格下行，四季度降息预期可能升温，推动贵金属价格上行；反之，若能源价格持续高位，则贵金属价格仍面临下行压力。 - **美元指数震荡**：美元指数受能源价格高位影响略有回升，其走势取决于美伊谈判结果或局势升级情况，若谈判进展顺利，美元指数可能回落，否则继续上行。 ## 关键信息 ### 贵金属价格表现 - **黄金**：上周价格震荡走低，4900美元/盎司附近遇压，但整体仍运行于4月震荡区间。 - **白银**：价格同样承压回落，白银期货与现货价差收窄，白银期货转为远月升水，市场结构逐步转为正向。 ### 实物基金持仓变化 - **黄金实物基金（SPDR）**：上周持仓量减少14吨，为三周来首次减少，显示投资者对现货市场热情有所降温。 - **白银实物基金（SLV）**：持仓量减少156吨，结束连续两周增加，市场情绪趋于谨慎。 ### 交易所库存变动 - **上期所白银库存**：连续第三周增加，至689.52吨，国内白银期货逐步从贴水转为升水。 - **COMEX白银库存**：继续减少，至9802.34吨，但库存水平暂不构成价格波动主因。 - **COMEX黄金库存**：总持仓量小幅增加，非商业多空持仓均上升，净多持仓回升，显示市场参与度略有增强。 ### 贵金属期现价差 - 黄金期货主力合约与TD价差收窄，白银期货主力合约与TD价差逐步收窄，白银期货转为远月升水，市场结构改善。 ### 金银比价 - 上周COMEX金银比价小幅回升，主要因白银调整幅度更大，黄金价格相对稳定。 - 金银比价走势与贵金属价格波动密切相关，未来仍需关注伊朗局势对能源价格的影响。 ### 市场展望 - **短期关注点**：美伊谈判进展、能源价格走势、美元指数变动以及贵金属期货合约的移仓情况。 - **中长期影响**：若能源价格高位持续，贵金属价格可能承压；若能源价格回落，贵金属价格有望反弹。 - **支撑与压力位**：沪金关注1020（支撑）与1070（压力）；沪银关注17000（支撑）与20000（压力）。 ## 风险提示 - **伊朗局势**：若局势恶化或谈判无果，能源价格可能继续上行，进一步压制贵金属价格。 - **货币政策变化**：若能源价格高位持续，美联储可能推迟降息，影响贵金属的支撑逻辑。 - **经济数据波动**：美国消费信心指数持续走低，可能影响实际消费表现，间接影响贵金属需求。 ## 数据来源 - 所有数据均来自迈科期货投研服务中心，部分图表和数据引用自ifind及同花顺平台。 ## 结论 贵金属市场短期震荡受美伊局势和能源价格主导，中长期走势则与货币政策和通胀预期密切相关。投资者需密切关注伊朗局势、能源价格走势以及美联储政策动向，合理评估市场风险与机会。